定增市场简评
2026年上半年，A股市场波动加剧，但定增市场却热火朝天。公募排排网最新统计数据显示，截至6月25日，今年以来23家公募机构合计参与69只A股定增项目，获配金额达336.23亿元，较去年同期的109.17亿元激增208%。更引人注目的是，23家机构中19家实现浮盈，整体浮盈金额达82.61亿元，浮盈比例24.57%。
当市场还在争论"折价套利"是否失效时，公募机构已悄然将定增战场，升级为布局中国产业升级与获取超额收益的核心阵地。
一、从"再融资工具"蜕变为"超额收益利器"，超70%资金流向科技制造
2026年上半年，公募参与定增的活跃度堪称"井喷"。
数据显示，23家公募机构合计参与69只个股定增，获配规模达336.23亿元，较去年同期的109.17亿元，增幅超过200%。在市场波动加大的背景下，定增凭借"折价+锁定"的独特结构，正从边缘化的再融资工具，蜕变为机构资金争相配置的"香饽饽"。
从机构层面看，参与主体高度集中，头部机构呈现"高频参与+分散布局+产业聚焦"的鲜明特征，成为定增市场最主要的配置力量。
而这轮定增热潮最鲜明的特征，是产业导向的彻底转向。
按照申万一级行业划分，超过70%的融资额流向"新质生产力"相关领域。在公募机构的配置逻辑中，定增已不再是简单的"折价套利"，而是转向对中国制造业升级与科技创新的系统性定价。
从具体行业看，电子与汽车成为最受青睐的两大核心赛道：
电子行业，9只个股获公募参与定增，合计获配40.65亿元，包括卓胜微、晶丰明源、江丰电子、光弘科技、奥比中光、伟时电子、奥来德、科翔股份、莱尔科技等。
汽车行业同样有9只个股获公募参与，合计获配45.78亿元，包括北汽蓝谷、豪恩汽电、风神股份、江淮汽车、青岛双星、北特科技、正裕工业、富特科技、德尔股份等。
其中，卓胜微成为电子板块最受关注的标的，共吸引财通基金、诺安基金、诺德基金、易方达基金、易米基金等5家公募参与，合计获配12.56亿元。汽车板块中，北汽蓝谷则吸引财通基金、诺德基金、易方达基金等3家公募参与，合计获配金额高达27.52亿元。
二、"定增双雄"领跑，个股"冰火两重天"
从机构行为来看，定增已呈现明显的策略化配置特征。在当前的定增市场中，财通基金与诺德基金堪称“双雄”，无论活跃度还是收益表现均遥遥领先于同行。
具体来看，财通基金共计参与66只个股的定增，合计获配金额达114.68亿元，整体浮盈比例为27.32%。其中，宏和科技、晶丰明源、奥来德、华光新材、麦格米特等5只个股的浮盈均超过1倍。同期，诺德基金参与65只个股定增，合计获配105.23亿元，浮盈比例达29.05%，并有6只个股实现1倍以上浮盈。两家机构合计获配金额接近220亿元，占全部公募机构获配总额的65%以上，充分体现出头部机构在定增市场上的绝对主导地位。
从半年度“成绩单”来看，定增投资的收益分化虽然极为显著，但整体赚钱效应依然突出。在23家参与定增的公募机构中，共有19家实现浮盈，占比达82.61%；其中4家机构的浮盈超过1倍。在个股层面，69只参与标的中，有38只实现浮盈，结构性行情更为极致，多只个股录得惊人涨幅。科翔股份、宏和科技、晶丰明源、奥来德、华光新材和麦格米特等6只个股的浮盈比例依次高达712.62%、591.98%、196.78%、156.52%、109.64%和102.31%。
值得注意的是，上述6只高浮盈个股中，电子行业标的占据3席，凸显出科技制造赛道在定增市场中的弹性优势。整体来看，定增市场头部集中与赛道分化并行的特征愈发明确。
三、从折价套利"到"产业投资"，定增进入"产业定价时代"
在业内人士看来，定增市场正经历一场深刻的逻辑重构。
排排网集团旗下融智投资FOF基金经理李春瑜指出，公募积极参与定增主要有两方面动因：一是多数定增项目集中于高景气赛道，公募可通过定增以相对合理成本布局核心产业链，并借助深度研究获取超额收益；二是定增提供的"价格安全垫"，在市场波动加剧背景下，为组合提供下行缓冲，有助于平滑净值波动、控制回撤，契合公募兼顾绝对收益与相对收益的需求。
从更长期视角看，随着并购重组预期升温，定增作为配套融资工具的战略意义正进一步提升。
财通基金副总经理汪海此前亦指出，国内定增市场正呈现四大趋势：国资参与重塑市场逻辑、新质生产力成为核心主线、询价转让成为重要配置方向、资产供给进入提质增效周期。他进一步强调，"投资定增在某种意义上是在投资中国产业升级"。
从上半年数据来看，定增市场正在发生三重深刻变化：
一是规模快速扩张，公募参与激增208%；二是收益结构改善，82%机构实现浮盈；三是产业导向强化，超70%资金流向新质生产力。
在这一过程中，定增已不再是单纯的"再融资工具"，而是逐步成为公募参与中国科技与制造业升级的重要战略通道。
随着产业周期与资本市场工具的进一步融合，定增市场的"产业定价属性"仍将持续强化。对于公募机构而言，能否在这一轮定增浪潮中精准定价中国产业的未来，将决定其在下一个周期中的身位与话语权。
当"新质生产力"成为资本市场的核心叙事，定增市场正以实实在在的产业定价，回应着时代的命题。从"折价套利"到"产业投资"，公募机构在定增战场上的角色转换，本身就是一场对产业升级的坚定投票。
中国制造向中国智造的跨越，需要资本市场的深度参与。而定增，正成为这场宏大叙事中最具确定性的注脚之一。
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