资本灰度看清资本的光与影
作者I水镜 校对I白小姐
编辑I韫玉
2026年7月1日，财汇AI数据研究院披露的一则信用预警引发市场关注：甘肃省城乡发展投资集团有限公司（下称“甘肃城乡发展集团”）截至2026年6月30日票据承兑逾期余额达2670万元，累计逾期发生额2790万元。这已是该公司连续第8个披露时点出现票据逾期——自2025年12月31日首次披露以来，逾期余额连续7个月锁定在2670万元分文未减。与此同时，该公司自2026年3月起已被上海票据交易所连续4个月列入“持续逾期名单”，信用风险持续暴露。
就在票据逾期消息持续发酵之际，甘肃省公共资源交易中心于2026年7月1日发布了该公司“票据追索权纠纷案件代理专项法律服务”的招标公告。从票据逾期到被列入持续逾期名单，再到追索权纠纷法律服务的招标，一条完整的风险链条已然浮出水面。
一、省属城投平台的转型之路
甘肃城乡发展集团前身为2012年8月成立的甘肃省保障性安居工程建设投资有限公司，2015年正式更名。作为经甘肃省人民政府批准的省属国有大型投资运营企业集团，注册资本35亿元，股东包括甘肃省国资委（51.4286%）、甘肃建投（42.8571%）和甘肃省财政厅（5.7143%）。
该集团承担了全省保障性安居工程、棚户区改造、易地扶贫搬迁三大政府融资平台职能。自成立以来，累计向全省70个县（市、区）拨付易地扶贫搬迁专项资金164.13亿元，向38个县（市、区）拨付棚户区改造资金316.93亿元。作为省级政府融资平台起家的城投企业，其资金链状况历来备受债券市场关注。
近年来，该集团努力从“政府投融资平台”向“市场化产业集团”转型。2025年，集团实现营业收入10.52亿元，同比增长23.3%；利润总额486万元，同比增长10.71%；资产负债率56.63%。截至“十四五”末，资产总额达105.35亿元。
二、资本市场高光与票据逾期的反差
2026年1月26日，甘肃城乡发展集团在深圳证券交易所成功发行全国首单“乡村振兴+养老产业”双贴标公司债券，债券简称“26甘城V1”，发行规模5亿元，期限5年，票面利率3.30%，认购倍数达3.50倍。该债券创下甘肃省非AAA评级主体同期限债券历史最低利率。这是该公司首次亮相资本市场的高光时刻。
然而，债券发行仅数日后——2026年1月1日首次披露票据逾期，此后每月一次、连续8次被确认逾期，且逾期余额始终锁定在2670万元，累计承兑发生额始终为0元，承兑余额始终为2930万元。2670万元逾期余额连续7个月分文未偿，所有业务指标全部冻结。
更值得关注的是，该公司自2026年3月起被上海票据交易所正式列入“持续逾期名单”，此后连续4个月（3月、4月、5月、6月）均被重复列入。上海票据交易所的“持续逾期名单”有明确的认定标准——通常指票据承兑人最近6个月内发生3次以上票据逾期。被列入该名单本身即表明，该公司在更早时期（2025年下半年）已存在多次逾期记录，2670万元逾期余额只是暴露出来的冰山一角。从“偶发逾期”到“持续逾期”，问题的性质已发生根本性转变。
三、腐败窝案：两任董事长接连落马
票据逾期的背后，是甘肃城乡发展集团近年来持续发酵的反腐风暴。
2025年9月，时任集团党委书记、董事长陈策因涉嫌严重违纪违法接受纪律审查和监察调查。2026年2月25日，甘肃省纪委监委通报：陈策被开除党籍和公职，其严重违反党的政治纪律、中央八项规定精神、组织纪律、廉洁纪律和生活纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪。通报指其“将公权力异化为谋取私利的工具，大搞权钱交易”。
而在陈策之前，该集团原董事长王欢祥早已被查处。据甘肃省纪委监委2026年4月通报，王欢祥在2015年12月担任集团董事长期间，“罔顾制度规定”，违规决策出资收购兰州市安宁仁寿山温泉旅游项目——该项目存在无土地使用权证、手续不全、规划不符等问题，王欢祥明知仍推进，造成企业重大经济损失，致使剩余巨额本金及利息至今尚未追回。王欢祥还被通报为多次接受私营企业主安排的高档宴请和旅游。
此外，集团原党委委员、副总经理田志辉（副厅级）也因涉嫌行贿、受贿被移送检察机关审查起诉。两任董事长及一名副总经理相继被查，暴露出该公司在公司治理和内部控制方面存在深层次问题。
四、多重考验下的省属国企
纵观甘肃城乡发展集团当前处境，可谓“冰火两重天”：
一方面，市场化转型初见成效，医养康养、城市更新、乡村振兴三大主业构筑起新的产业版图。天水麦积康养城入住长者同比增长20%，兰州七里河区嵌入式社区养老项目床位供不应求。集团还计划发行不超过20亿元公司债券，用于偿还有息债务和补充流动资金。
另一方面，票据逾期连续7个月未解、连续4个月被列入票交所持续逾期名单、追索权纠纷进入法律程序、两任董事长及一名副总经理相继落马——多重负面因素叠加，无疑将考验这家省属国企的信用底线。56.63%的资产负债率虽然“守住了防风险底线”，但票据逾期持续7个月分文未偿，说明现金流管理和债务履约能力存在不容忽视的问题。
尤其值得关注的是，票据逾期与腐败案件发生在同一时期——违规决策造成的巨额经济损失是否已传导至供应链支付环节？票据追索权纠纷的被告方是谁？逾期票据涉及哪些交易背景？这些问题目前尚无公开答案。
从“政府投融资平台”到“市场化产业集团”的转型，本就充满阵痛。当转型期的经营压力遇上反腐风暴的持续冲击，甘肃城乡发展集团能否化解票据危机、修复市场信用，市场正拭目以待。
本文数据来源：上海票据交易所持续逾期名单、承兑人自主披露、甘肃省纪委监委通报、企业预警通专业版等。部分数据小数位按四舍五入取整。
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