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（来源：口罩哥研报60秒）

9 年最挤的套息净空, 撞上破 4% 的日债

2026.07.02 · K Research 市场观察

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⚠市场在赌"慢慢贬值",真正的火药却是9 年最挤的投机净空。

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USD/JPY 冲上162.8的 40 年新低,7 月 2 日又日内跌破 161。

日央行已加息至 1.00%,财务省砸下纪录 ¥11.7 万亿干预,仍挡不住。

真正的火药在持仓——CFTC 杠杆基金日元净空>11.5 万手,2017 年 11 月来最挤,已回到 2024 年 7 月解除前夜。

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2024/8/5 解除模板:同步爆仓

−12.4

日经

−3.4

纳指

−5.4

比索

−20

BTC

VIX 65

波动率

2024-08-05 单日跌幅 / VIX 水位。来源:BIS、CNBC、Bloomberg。数据可视化 · 口罩哥KZG

叠加 40 年期日债破 4%、付息破 ¥31.3 万亿,日央行陷入"救汇率还是救国债"的两难。

2024/8/5 的模板还在:日经 −12.4%、VIX 65、五周急升 14%。

这次能同时点燃汇率与日债两条战线。市场在赌中值,尾部被系统性低估。