分析师：受煤炭和铁矿石价格上涨提振，航运股有望走高！|干散货|散货船|油轮|煤炭|航运|钢厂|铁矿石

近日北极证券公开表示，正常季节性叠加需求增长，一切指向强劲收官。但中国买家政策风险暗流涌动，船东需风控为先。

2026年干散货市场在上半年已交出不错答卷，下半年或将迎来更坚挺的表现。北极证券（Arctic Securities）分析师Kristoffer Barth Skeie在最新研报中直言：干散货股有望“骑高”——这一判断并非盲目乐观，而是基于季节性复苏与商品需求增长的双重逻辑。

“干散货上半年表现良好，我们预计下半年将依托正常季节性继续走高。”Skeie明确表示。煤炭出口持续高飞、粮食贸易增长超预期、铁矿石发运在第三季度加速放量，“一切都指向今年一个强劲的收官”。

这无疑为干散货船东和相关上市公司注入强心剂。但在乐观信号背后，一则中国与澳大利亚铁矿石贸易的潜在纠纷，正成为市场必须盯紧的变量。北极证券的报告，既是展望，也是警钟。

煤、粮、铁三驾马车齐头并进

Skeie的逻辑清晰且有数据支撑。

首先是煤炭。尽管市场此前已有预期，但煤炭出口继续“飞涨”，背后是气转煤的经济切换逻辑。在全球能源价格波动环境下，煤炭作为替代能源的需求韧性显现，直接转化为干散货的稳定货源与吨海里需求。

其次是粮食贸易增长，这被Skeie称为“积极的惊喜”。粮食运输的超预期表现，为原本就已向好的干散货市场增添了更多上行弹性。

最被看好的则是铁矿石。Skeie指出，第三季度铁矿石运输量将明显回升。季节性因素叠加主要出口国发运节奏恢复，以及中国钢厂的补库需求，共同推动铁矿石板块成为下半年干散货市场的重要引擎。

“煤炭继续朝正确方向发展，但霍尔木兹海峡若重新开放，在其他条件不变的情况下，将构成负面影响。”Skeie补充道。这一句看似中性的提醒，实则点出了地缘政治对干散货运价的敏感性——任何影响中东能源或贸易流的变量，都可能快速传导至全球干散货市场。

CMB.Tech：折价中的优质标的，多元化布局显韧性

在众多干散货相关标的中，北极证券特别看好比利时多元化船东CMB.Tech。

该公司拥有扎实的干散货船队，当前股价仅为净资产价值（NAV）的0.69倍，处于“明显折价”状态。对于价值型投资者而言，这已是难得的配置窗口。

更具催化剂的是资产优化动作。周一，CMB.Tech宣布出售两艘2023年建造的苏伊士型油轮——“Brugge”号与“Brest”号（各157,100载重吨）。此举预计产生1.005亿美元资本利得，不仅优化了资产结构，还可能直接推高第三季度股息至0.64美元，与第二季度持平。

ABG Sundal Collier同样将CMB.Tech列为首选，理由直白：“我们认为干散货拥有最佳的基本面。”

同期，另一家纽卡斯尔型散货船船东Himalaya Shipping股价上涨2%，市场对干散货板块的情绪已有所回暖。

CMB.Tech的吸引力不仅在于折价与分红，更在于其多元化策略——油轮与干散货并行，且在绿色转型上提前布局。上周，该公司旗下Bocimar与Fortescue签署协议，将向后者出租多达12艘氨燃料适应型纽卡斯尔型散货船（21万吨级）。这一合作在当前市场环境下，释放出清晰信号：领先船东正在将商业合同与低碳航运相结合，为未来竞争筑牢护城河。

中国买家“停收令”敲响警钟：短期扰动不可忽视

然而，Skeie在报告中特别点名一则“值得监控”的局势——中国与Fortescue之间正在发展的纠纷。

据北极证券了解，中国国资背景铁矿石买家CMRG已指示部分中国钢厂，自7月15日起停止接受Fortescue的特定低品位铁矿石产品，包括Super Special Fines和Fortune Fines。其中Super Special Fines占Fortescue上季度铁矿石出口约45%。

Fortescue 2026年铁矿石出货量指引为1.95亿至2.05亿吨，而澳大利亚2025年铁矿石出口总量高达9.56亿吨。

Skeie判断，双方最终很可能达成协议，类似去年必和必拓（BHP）的情况，核心分歧在于定价。但若限制措施延长，将导致短期内铁矿石出口量下滑，进而拖累相关吨海里需求。

这一判断值得船东和投资者高度警惕。中国作为全球最大铁矿石进口国，其买家政策导向对贸易流向和吨海里需求的影响力巨大。任何“停收令”或品位限制，都可能在短期内造成货源集中性波动。

当然，从更长周期和战略高度看，影响或将被部分抵消甚至转化为新机遇。若中国买家转向其他替代来源，而这些地区的运输距离更长、吨海里需求更高，那么全球干散货市场的整体需求反而可能得到支撑。贸易流向的重塑，往往是干散货周期的隐形推手。

这起纠纷再次证明：在全球供应链深度重构的背景下，地缘政治、资源政策与航运需求早已深度绑定。单纯依赖季节性乐观的船东，可能会在政策变数面前措手不及。

前瞻：季节性窗口与绿色转型的双重机遇

综合来看，北极证券的乐观有其坚实基础。煤炭的韧性、粮食的超预期、铁矿石的季节性放量，三者叠加，确实为干散货市场下半年提供了有力支撑。CMB.Tech等折价优质标的，更是为投资者提供了“低位布局+分红+资产修复”的多重想象空间。

航运星球强调三点风险与机会并存的现实：

其一，地缘与政策风险不可低估。霍尔木兹海峡的任何风吹草动、中国买家的政策微调，都可能快速改变吨海里需求曲线。船东需将此类变量纳入情景分析，而非事后应对。

其二，绿色转型正在从“选项”变为“必选项”。CMB.Tech与Fortescue的氨燃料散货船合作，展现了领先者的布局逻辑。拥有氨燃料-ready或甲醇-ready船队的船东，在未来CII、EU ETS、FuelEU Maritime等监管压力下，将具备明显竞争优势。反之，传统船型或面临更高合规成本与资产贬值风险。

其三，吨海里需求的结构性变化值得跟踪。若中国铁矿石进口来源发生持续性转移，巴西、非洲等更远航线的占比提升，将对干散货尤其是大型散货船的需求形成长期利好。船东在签订长期合同或新造船决策时，应将这一趋势纳入考量。

乐观有底气，风控是关键

整体来看，下半年，干散货股“骑高”的概率正在上升。煤铁需求拉动、季节性复苏、优质标的折价修复，这些因素叠加，构成了北极证券乐观判断的核心逻辑。

但市场从来不是单行道。中国买家的政策信号、全球能源转型的加速、贸易流向的潜在重塑，既是风险，也是机遇。对于船东而言，把握季节性窗口、布局绿色运力、分散贸易路线与客户结构，方能在波动中真正立于不败之地。

CMB.Tech的折价与多元化布局，提供了样本；Fortescue纠纷的警示，则提供了教材。

2026年下半场，干散货市场或将验证“一切指向强劲收官”的判断。但真正的高手，从来不是只看多头，而是能在多头中看到风险，在风险中捕捉机会。

这，才是航运投资与经营的本质。