来源：市场资讯
（来源：混沌天成研究）
2026年7月4日 农产品-棉花
疆内高温扰动，棉价偏强震荡
观点概述：
1.供应端（利多）：疆内高温扰动，美棉优良率下降
国内方面，截止本周，南疆代表阿克苏地区有效积温1220度，较去年同期增加2.5度，同比由减转增；北疆代表乌鲁木齐地区积温952.5度，较去年同期增加15.5度，北疆天气也同比由减转增。截至2026年6月29日，全疆棉花开花率约50.8%，较上周增加30.6个百分点，较去年同期慢1.7个百分点。本周持续高温热害天气对棉花生长有不利影响，区域长势分化明显，及时灌溉的棉田长势较为平稳。因灌溉水源供给紧张，以及部分棉区地下水位偏低、渠水水量偏少，导致棉田轮灌间隔被迫拉长，田间旱情持续加重，整体长势偏弱，株高仅55-60公分。若后期持续极端高温天气，棉花减产概率加大，还需持续关注气候变化对棉花生长的影响。
截至2026年6月26日当周，美国棉花优良率为48%，前一周为53%。受棉花主产区降水影响，本周旱情继续缓解，USDA棉花极度干旱率8%，重度干旱率26%，中度干旱率56%，较上周继续下降。
2.需求端（中性）：国内皮棉销售进度提升；美棉出口环比下降
受棉花价格下跌影响，本周皮棉采购进度明显加快；开工率持续高位，本周国内纯棉纱开机率69.51%，较上周持平；受原料价格上涨影响，疆内疆外纱厂利润低位震荡，但疆内新建下游产能逐渐开产，疆内棉花需求依然高企。受加息预期影响，对后市产业链需求增长预期下降。
本周美棉出口签约速度有所放缓，本期净出口量4.9万包，较上周减少3.5万包，出口签约速度放缓。受前期签约进度较快影响，本年度出口任务预计能够顺利完成。
3.库存（中性）：棉花去库进度正常，下游季节性累库
上游棉花去库速度尚可，截至6月15日，国内工商业总库存459.17万吨，本期去库30.02万吨，总库存同比增加4.36%，去库速度较上期小幅放缓；本周下游棉纱的厂内库存较上周持平，厂内库存可用天数30.59天；当前下游看涨情绪浓厚，已提前释放部分需求，预计二季度补库情绪减弱。随着需求步入淡季，终端季节性累库，坯布库存28.67天，较上期小幅增加。
4.总结（震荡偏强）：国内外天气扰动，宏观风险缓和，棉价偏强震荡
供应端，本周南北疆积温均已由减转增，但全疆棉花开花率约50.8%，较去年同期仍慢1.7个百分点。持续高温热害导致棉田旱情加重，灌溉水源紧张，整体长势偏弱，若高温持续，单产将出现明显下降。美棉优良率环比下降5个百分点至48%，干旱率虽继续缓解，但优良率走低对单产预期形成压制。
总体来看，国内外棉花主产区均进入天气敏感窗口，新疆高温干旱与墒情恶化、美棉优良率持续走低，供应端潜在风险正在累积。宏观层面，前期利空因素已较大程度释放，宏观风险边际缓和。当前棉价处于供需紧平衡格局下的中性估值区间，天气升水尚未充分计价，下方空间有限。随着下游旺季渐近，棉价有望偏强震荡。操作上建议逢低做多，重点关注新疆高温天气演变、美棉优良率变化及下游旺季订单恢复节奏。
5.风险提示：新季减产不及预期；抛储数量超预期；宏观风险；美棉主产区干旱程度缓解
本周重要消息及数据：
1.新疆棉花高温热害风险预警（中国棉花信息网）
目前，全区棉花已进入花铃期，预计6月30日至7月5日（南疆盆地、东疆到8日），全疆平原区大部有37℃以上的高温天气，其中博州东部、塔城地区南部、克拉玛依市、石河子市、乌鲁木齐市、昌吉州、南疆盆地、东疆等地的部分区域达40℃以上，巴州南部、吐鲁番市、哈密市的局部区域达45℃以上。天山北坡大部、南疆盆地、东疆等地的棉花产区高温热害风险等级高。
2.印度新年度植棉面积同比减少超三成（中国棉花信息网）
据印度有关机构消息，截至6月25日，印度新年度棉花播种面积达296.6万公顷（约4449.0万亩），较去年同期减少约34.7%。
3.巴基斯坦棉区炎热干燥持续 籽棉价格进一步走低（中国棉花信息网）
近期，信德省持续炎热干燥，旁遮普省迎来零星降雨。当地气温仍在45℃左右，预计短期内干燥高温天气还将持续。旁遮普省棉花受益于近期降雨，苗情良好。信德省苗情较好，但仍需更多降水。干燥天气导致信德省近期到货棉花纤维长度偏短，但颜色及和强度等其他指标表现良好。尽管近期巴基斯坦国内棉价大幅下跌，棉农仍积极抢收，赶在季风降雨来临前尽早上市，以防价格进一步走低，目前日到货量在2300-3100吨。由于播种面积减少，但生长条件整体优于去年有关机构对巴基斯坦初步总产预期在108.5-116.3万吨。新棉籽棉成交价降至7800-8800卢比/40公斤。
4.降水偏多生长放缓 棉花苗情不及去年（中国棉花协会）
2026年5月，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区1807个定点农户进行了棉花播种进度及生长情况的调查，调查结果显示：当月全国大部棉区天气变化较为频繁，棉苗生长放缓，发育进程较去年同期有所推迟。新疆棉区月内大部棉田热量充足、墒情良好，但自中旬起多地出现持续降雨，局地还伴随冰雹、大风、沙尘暴及强对流等灾害性天气，导致部分棉田地膜受损、积温不足，棉苗生长及现蕾进度放缓，早播苗的优势遭到削弱，整体长势不及去年。
5.CONAB第九次发布2025/26年度预测数据 巴西全国总产预期再度上调（中国棉花信息网）
CONAB第九次发布2026/27年度棉花总产预测数据，巴西全国植棉面积预期下调至202.0万公顷，同比减少3.1%；因巴伊亚州单产上调，全国单产预期小幅上调至131.3公斤/亩，同比增加0.6%，创历史最高纪录。鉴于以上，2025/26年度巴西棉花总产预期上调至397.8万吨，同比减少2.5%。
6.印度官宣阶段性豁免棉花进口关税 为期5个月（印度政府）
政府将关税豁免至2026年10月30日，从6月1日起生效此举旨在确保印度纺织行业获得棉花供应。此举预计可降低纺织和服装行业的投入成本，从而缓解制造商和消费者的负担。
农产品组：
张磊
Z0019369
报告联系人：司景昊
求真/细节/科技/无界
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