越南VinFast电车在美国卖不动，2025年一年亏了将近39亿美元，股价从当年上市时的高光一路摔到退市边缘，美国却还在给它工厂补贴、给它市场准入。
VinFast隶属于越南头部集团，背后是越南首富的资金支持。
通过借壳方式在美国纳斯达克上市，一度被资金炒到接近千亿美元市值，市值高过不少传统车企，有媒体统计，当时的盘中高点甚至已经逼近通用这种老牌巨头的体量，在各类“新能源概念榜单”里排位相当靠前。
在越南国内，这被包装成“国家名片”，宣传里都是“越南首个走向世界的高端电动车品牌”。
但市场最终不会看宣传稿，它看产品和财报。
VinFast公布的年报显示，去年全年营收大约是36亿美元，净亏损达到约39亿美元，比上一年还扩大了大概四分之一。
换一个更直观的说法，这家公司哪怕把车卖出去，算完成本、费用，等于每台车还要往外倒贴几千美元。
外界有分析机构按总营收和亏损简单一算，认为单车亏损水平依然高企，说明规模上去了，但成本结构没真正扭转。
造成这样局面的原因，并不复杂。VinFast的扩张路线是“铺摊子优先”，在越南本土刚起量不久，就已经宣布要在美国建工厂，在欧洲开门店，同时瞄准印度、印尼、中东等一堆海外市场。
财报披露，它在生产基地、销售渠道、品牌推广上的投入都在加码，2025年的生产成本高于51亿美元，而营收只有36亿美元，成本和收入严重倒挂。简单说，钱先砸出去了，销量没跟上。
更麻烦的是，产品在美国市场的口碑几乎是“开局劣势”。
美国汽车媒体拿到首批车之后的测评，用词非常直接，有的媒体直接把VinFast主要车型拉进年度“最差新车”名单，理由包括续航与标称差距大、软件不稳定、装配精度不够、驾驶质感粗糙等。
有实测数据指出，厂商标的续航可以超过300英里，但在美国的独立测试里，很多情况下只能跑到200多英里，冬天开暖风后衰减更明显。
另外，车机系统的卡顿、黑屏、导航偏离路线，也多次出现在用户反馈里，这些内容被美国媒体集中报道之后，很难再靠广告挽回形象。
公开信息显示，VinFast股价从上市初期的高位几乎是一路向下，市值跌去大部分，分析师开始频繁提“退市风险”。
从这里可以看出，越南这条电车之路走得很急，供应链上大量依赖外部，技术整合能力刚起步，财务上又选择高投入扩张，短时间里就累积出一个39亿美元的年亏损。
这个数字背后，其实是把大量资本和补贴都烧在了试错上。更有意思的是，在这种情况下，美国还在帮它想办法落地工厂、给税收优惠，这就得把目光往华盛顿那边移一移了。
同样是电动车，美国对不同来源的态度差别非常明显。针对中国电动车，美国甚至曾通过关税调整，把对中国电动车的关税直接提到100%，虽然此后关税调整，但美国并未完全接纳中国制造汽车。
和这种强硬态度形成对比的，是美国对越南VinFast的政策氛围。
北卡罗来纳州政府为了吸引VinFast建厂，给出过高达数十亿美元量级的税收减免和各类激励承诺，这是美国地方政府招商引资里少见的大手笔之一，公开报道都在用“最大规模之一”来形容。
联邦层面并没有针对越南电车单独设置类似中国那样的高关税，更没有从“国家安全”角度去渲染风险。
为什么会出现这种差异，美国官方自己其实给过不少线索。
企业层面的反馈更加直接。有美国媒体报道，福特高层专门把中国新款电动车运回美国内部评测，在公开场合承认中国电动车在同价位上的综合实力给了美国产品很大压力。
另外，国际机构对价格差的测算也比较一致，同级别车型，中国国内平价电动车的价格大约在1万多美元，而在美国本土生产的同级车型起步往往在3万多美元，价格差距能到2倍左右。
在这样的背景下，对中国电动车设高关税，其实就是用行政手段延长本土车企的调整时间。而对越南电动车，美国看中的东西就完全不同了。
这一思路，在美国官方发布的多个贸易和产业报告里都有体现。
对中国电动车，是用关税、审查、否认补贴资格等工具压缩其进入空间；对东南亚或拉美的新兴工厂，则通过自贸协定、当地税收优惠等方式予以鼓励，希望用时间换产业结构调整。
只要越南这条路能够撑下去，美国就可以在很多公开场合拿它来证明，“产业不一定非要依赖中国供应链”。
问题在于，实际供应链的拆分远比“换一个组装地点”复杂。公开数据表明，中国在电池、电机、电控、充电设施等电动车核心环节上的产能和技术积累处于全球领先地位。
越南要在几年内完全摆脱这种依赖，几乎不现实。现实是，VinFast大量核心零部件依然来自中国及周边的成熟供应商，本质上是用越南工厂做一个组装和出口平台。
美国用政策“偏爱”这样的模式，看起来是在避开中国，实际效果却是让中间环节更绕了一圈，增加了物流和管理成本。
因此，美国这一套组合拳，表面是在“扶弱抑强”，扶持越南、压制中国，实际操作上更多是出于政治考量和短期产业保护考虑。
对美国本地消费者来说，直接后果就是失去了用合理价格买到高性价比中国电动车的机会，只能在有限的车企和车型里做选择。
而VinFast这种产品成熟度不足、亏损巨大的公司，能不能扛到产业链真正转移成功，是一个很大的问号。
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