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来源：湖畔新言
2026年上半年聚酯产业链下游需求整体疲软，在上游原料供应受到地缘冲击而大幅缩减的情况下，需求端出现较大的负反馈，产业链整体呈现供需双减的格局。本专题对上半年聚酯下游需求弱势原因进行剖析，以便对下半年需求做定性展望。
上半年终端纺织品服装消费维持正增长，不过增速逐步放缓
2026年1-5月全国社会消费品零售总额206031亿元，累计同比增长1.4%，消费总量保持扩张但增速整体偏弱。总体消费增长主要体现在1-3月，4月以后持续走弱，5月当月同比转负至- 0.6%。内需消费整体表现不佳，不过纺织品服装消费相对偏好。数据上看，2026年1-5月，全国限额以上服装鞋帽、针纺织品类零售总额6425亿元，累计同比增长7.2%，显著高于同期社零1.4%的整体增速。单月数据看，4-5月增速有所放缓，不过5月相对4月并未进一步走低。
服饰消费韧性突出，究其原因，一方面服装属于高频替换刚需，单价偏低、消费门槛小，居民消费预算压力更小，即便整体消费偏弱，换季添置衣物的支出难以压缩，需求具备刚性托底。 二是细分赛道景气拉动增量。运动户外、瑜伽、轻徒步、国潮服饰持续走红，叠加体育赛事、出游热潮带动功能性服饰热销，儿童、专业运动品类持续扩容，形成稳定增长引擎。而社零增速拖累主要来自汽车、地产后周期耐用品。汽车1-5月零售额同比大跌11.8%，去年同期以旧换新政策透支需求，今年补贴退坡、居民暂缓大额购车；地产链同步深度走弱，建筑装潢材料、家用电器、家具累计分别下滑 8.4%、6.9%、3.0%，新房、旧房翻新需求持续低迷。金银珠宝、体育娱乐用品等可选消费也小幅转负。
纺织品出口有增量，服装出口下滑
2026年1-5月，我国纺织品服装累计出口1167.2亿美元，同比微增 0.1%，行业出口整体持平、品类显著分化。其中纺织品（纱线、面料等）出口594.8亿美元，同比增长1.7%，面料、产业用纺织品订单韧性较强；服装及附件出口572.4亿美元，同比下滑1.6%，拖累整体增速。
近年纺织品出口持续优于服装出口，一是全球供应链重构形成上下游分工，成衣加工订单持续向越南、孟加拉等转移，服装成品出口持续分流；但东南亚缺少完整化纤、印染产业链，九成面料、辅料仍依赖中国进口，带动纱线、面料出口稳步增长，形成 “中国供原料、海外做成衣” 的格局。 二是需求结构分化，服装属于终端可选消费品，欧美居民消费收缩、渠道去库存直接压制需求；而纺织品包含产业用布、功能性面料、家纺，适配基建、户外、医疗等刚需场景，抗周期能力更强。
织造环节降负叠加主动去库
通过终端内需和出口两个环节看，服装纺织品内需同比有增长，而外需同比基本持平，整体终端消费同比仍有增长。产业链需求的弱势主要体现在织造环节，织造环节降负和主动去库造成了聚酯原料需求的弱势。
具体来看，从开工率的角度看，在3-5月的大部分时间里，织造厂和加弹厂的负荷都低于去年同期水平，织造环节对上游聚酯原料刚性需求明显下滑。2026年1-6月，江浙织机平均开工率62%，2025年同期平均开工率73%；江浙加弹机平均开工率52.9%，2025年同期开工率60%。刚性开工下滑的背景下，织造厂原料采购维持低位，基本无投机性需求。
织造环节产量明显下滑，而下游终端消费仍有增长。主要是织造环节主动消耗自身产成品库存造成的。自2月份起，织造产成品坯布库存持续下滑，行业平均库存天数从年初的28天下滑至17天左右。
织造环节刚性需求减弱传导至聚酯纤维环节
织造环节开工偏低，原料采购减少，造成上游聚酯纤维工厂去库困难，聚酯纤维工厂同样采取降负策略。2026年1-6月，长丝平均开工率75%，去年同期为83%；短纤上半年平均开工率84%，去年同期89%。
总结
从终端纺织品服装消费的视角看，需求仍有正增长，尽管消费增速有所放缓，但纺织品服装仍然体现出了高频替换的刚需韧性。织造环节的产出负增长和下游消费增长之间的劈叉主要由企业主动去库填补，织造厂产成品库存被大幅消耗。企业主动去库行为主要基于地缘扰动带来的原料剧烈波动，原料价格上涨对企业采购节奏造成较大干扰，高价原料造成下游企业补库和生产积极性不足。当前下游环节库存消耗较多，原料价格的地缘溢价也有大幅回落。从短期数据看，织造和加弹厂负荷已逐步回升至往年同期水平，下游企业有回补库存的空间。因此，我们认为聚酯需求将在9月旺季到来的一段时间内呈现环比走好的趋势，但高度仍然受限于整体偏弱的宏观需求环境。
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