2026年上半年行情正式收官，主动权益类基金再次迎来业绩“大考”。
根据新浪统计，上半年共有199只主动权益类基金收益率实现翻倍，但全市场仍有近1600只权益类基金录得负收益，产品业绩分化进一步加剧。
从基金公司来看，广发基金共有52只主动权益产品上半年录得负收益，在前十大基金公司中亏损产品数量最多，富国基金、鹏华基金等头部机构也在亏损榜单上紧随其后。对于管理规模超过1.6万亿元的广发基金而言，这样的成绩单显然难言理想。
而在众多业绩承压的产品中，郑澄然管理的广发兴诚混合尤为典型。这只即将跌破“五毛”且长期跑输业绩基准的产品，即便在A股站稳4000点、主动权益基金整体迎来修复，这只产品依然未能走出低迷。
更值得关注的是，今年4月17日正式施行的《基金管理公司绩效考核管理指引》明确要求，主动权益类基金经理连续三年管理产品跑输业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负的，绩效薪酬原则上应较上年度下降30%以上。
从公开数据来看，郑澄然管理的广发兴诚混合已触及这一考核标准。对于广发基金总经理王凡而言，除了落实绩效考核要求，公司是否会进一步优化基金经理管理机制、推进投研体系改革，并回应市场对主动权益投资能力的质疑，值得持续关注。
牛市修复行情下，广发兴诚为何逆势“腰斩”？
广发兴诚混合成立于2021年1月6日，彼时正值权益基金发行热潮，新能源、高端制造等成长赛道持续走强，市场对于主动权益基金寄予厚望。
然而五年多过去，这只基金却交出了一份令人失望的成绩单。
截至2026年3月31日，广发兴诚混合C规模仅剩8.90亿元；截至7月3日，C份额单位净值仅为0.4095元，较成立时缩水接近6成，成立以来累计亏损59.05%，意味着投资者若成立时投入100万元，如今市值已缩水至不足41万元。
即便放在近一年的修复行情中，广发兴诚混合C的表现依然明显落后。
数据显示，广发兴诚混合C近1个月、近3个月、近6个月收益率分别为-6.80%、-12.69%、-15.88%；即便在A股整体回暖的背景下，近1年涨幅仍为-1.63%，不仅远低于不少同类基金，也大幅跑输同期22.03%的业绩比较基准。
拉长周期来看，根据基金一季报，广发兴诚混合C近三年净值增长率为-36.44%，同期业绩比较基准收益率却达到14.52%，两者相差50.96个百分点。这意味着，在同样的市场环境下，基金经理不仅未能为投资者创造超额收益，反而大幅跑输产品设定的投资目标。
长期业绩低迷，也直接反映在产品评级上。目前，广发兴诚混合已被评为一星基金，在同类产品中处于靠后位置。
对于主动权益基金而言，短期波动并不少见，但连续多年大幅跑输业绩比较基准，则很难再简单归因于市场环境。
尤其是在2026年上半年，不少主动权益基金借助科技成长行情实现业绩修复，甚至有199只基金收益率实现翻倍。而广发兴诚混合不仅没有抓住这一轮市场机会，反而仍然徘徊在“五毛基”行列，与市场整体表现形成鲜明反差。
事实上，广发兴诚混合并非郑澄然管理产品中的个例。
近年来，其管理的多只基金业绩持续承压，部分产品成立以来回报仍为负值，多只基金长期跑输业绩比较基准。昔日依靠新能源行情迅速成长起来的百亿基金经理，在市场风格切换之后，投资框架是否能够适应新的市场环境，已经成为投资者关注的焦点。
与此同时，监管层也开始将基金经理业绩与薪酬激励进一步挂钩。
根据《基金管理公司绩效考核管理指引》，主动权益类基金经理连续三年管理产品跑输业绩比较基准超过10个百分点且基金利润率为负的，绩效薪酬原则上应较上年度下降30%以上。
而广发兴诚混合近三年跑输基准50.96个百分点，远远超过监管设定的考核标准，也让郑澄然成为新规实施后备受市场关注的案例之一。
从百亿明星到业绩失速，郑澄然为何越管越亏？
郑澄然并非一开始就是“失意者”。
公开资料显示，郑澄然拥有近11年证券从业经验，自2020年开始担任公募基金经理，长期研究电力设备及新能源行业。凭借新能源赛道景气度持续提升，他迅速成长为广发基金重点培养的新生代基金经理，“明星小将”、“天才少年”等标签也一度伴随其左右。
2020年至2021年，新能源板块迎来高光时刻，郑澄然重仓布局的隆基绿能、通威股份等个股表现亮眼，其管理的广发高端制造等产品业绩迅速攀升。2020年，广发高端制造收益率高达133.83%，在同类产品中排名前列，基金规模也从不足1亿元快速攀升至超过150亿元。
在明星效应带动下，郑澄然管理规模一路扩张，2021年一季度末一度达到482.35亿元，成为广发基金权益投资的重要代表人物之一。
然而，新能源行情退潮之后，郑澄然的投资框架也开始遭遇真正考验。
随着新能源产业进入调整周期，郑澄然管理的多只产品业绩持续承压。除了广发兴诚混合外，广发高端制造、广发诚享、广发成长新动能等多只基金任职回报均为负值，多数产品长期跑输业绩比较基准。
以广发高端制造为例，截至今年3月，其近三年收益率为-32.47%，近五年收益率为-44.90%，分别落后业绩比较基准79.37个百分点和82.57个百分点。曾经依靠新能源行情脱颖而出的明星产品，如今已成为拖累投资者回报的代表之一。
今年3月，广发基金公告显示，因“工作安排”，郑澄然卸任广发成长动力三年持有基金经理，由苏文杰单独管理。这只成立于2022年的产品，同样未能摆脱业绩低迷。
截至卸任时，广发成长动力三年持有A任职回报为-38.89%，跑输业绩比较基准56.10个百分点，最大回撤达到49.54%，明显高于同类产品平均水平。
从持仓来看，该基金长期重仓新能源产业链，前十大重仓股中电力设备板块个股一度占据半数以上。随着行业景气度回落，部分重仓股持续下跌，也进一步放大了基金净值回撤。
产品业绩持续走弱，投资者体验自然难言理想。
数据显示，2022年至2025年间，广发成长动力三年持有累计亏损16.22亿元，却仍贡献了超过9000万元管理费收入；而郑澄然管理的多只基金2021年至2025年累计产品利润亏损超过138亿元，同期管理费收入却达到15.81亿元。
产品利润持续亏损，而管理费仍在持续计提，这种反差也引发不少投资者质疑。在投资交流平台上，有投资者留言称，“三年多了，还是夭折”、“郑澄然管了三年多，祸害了一批人，就这样丢下这个烂摊子灰溜溜地走了？”、“感觉一直在高位接盘”，折射出部分持有人的失望情绪。
多产品的业绩持续低迷，也直接反映到管理规模上。
数据显示，郑澄然管理规模已从2021年一季度末的482.35亿元降至2025年末的141.68亿元，缩水超过340亿元；目前在管规模进一步降至不足百亿元。以广发高端制造为例，其规模已从2021年末的182.45亿元下降至不足50亿元，资金持续流出。
主动权益承压，王凡的投研改革是否见效？
相比基金经理个人业绩起伏，更值得关注的是基金公司的管理责任。
今年4月正式施行的《基金管理公司绩效考核管理指引》，将基金经理薪酬与长期业绩深度绑定，释放出鲜明信号——公募基金行业正在从过去更注重规模增长，逐步转向更加注重投资者回报。
按照相关要求，主动权益类基金经理连续三年管理产品跑输业绩比较基准超过10个百分点，且基金利润率为负的，绩效薪酬原则上应较上年度下降30%以上。
从公开数据来看，郑澄然管理的广发兴诚混合近三年跑输业绩比较基准50.96个百分点，显然已远超监管划定的考核标准。
相比基金经理个人的业绩波动，市场更关注的是王凡主导的投研改革是否取得实质性成效。
如果投研体系足够成熟，一位基金经理的失利不应演变为多只产品长期掉队；如果考核机制真正有效，也不应让长期跑输业绩基准的产品持续存在。郑澄然管理的多产品翻车，也让市场对广发基金投研体系的运行效率和改革成果提出了新的疑问。
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