智通财经APP获悉，日本存储芯片巨头铠侠控股即将迎来一场规模空前的被动资金流入“海啸”。据SMBC日兴证券7月3日发布的报告估算，随着日本交易所集团(JPX)在10月东证指数(TOPIX)定期调整中将铠侠的自由流通股比例从15%大幅上调至50%，该公司在东证指数中的权重将增加两倍以上，预计将触发约3万亿日元(约合185亿美元) 的被动资金买入。
SMBC量化分析师Hayato Yoshida团队在报告中指出，权重升至2.678% 后，跟踪东证指数的被动基金将被“强制买入”，买入规模大致相当于该股30天的日均成交额。分析师称，这一被动资金流入规模“前所未有” ，为减轻市场冲击，调整可能分阶段进行。
权重跃升的驱动力：大股东减持释放流动性
铠侠权重的大幅提升，源于其自由流通股比例的急剧变化。根据日本交易所集团的重新评估，铠侠的自由流通股比例已从15%上调至50%。
这一变化的背后是大股东的持续减持。铠侠6月发布的年度证券报告显示，包括东芝公司和贝恩资本在内的前十大股东合计持股比例已从上一财年的89%降至53%。随着东芝和贝恩资本不断出售股份，目前铠侠股东的散户比例已经超过半数。
市场分析指出，自由流通股比例的提升是铠侠“指数权重正常化”的关键一步。此前，由于大股东持股高度集中，铠侠在东证指数中的权重被显著低估。此次调整后，其指数权重将与公司实际市值规模相匹配。
东证指数改革：更大范围的“大洗牌”
铠侠的权重调整并非孤立事件，而是日本交易所集团推动东证指数全面改革的一部分。东证指数改革将重塑日本股市的被动资金流向格局。流动性更高、自由流通股比例更大的大型股将成为主要受益者，而中小盘股则面临被边缘化的风险。
根据JPX此前公布的计划，东证指数将进行自2022年市场重组以来最大规模的改革：
成分股范围扩大：首次评估将于2026年10月进行，届时将考虑把在标准市场和成长市场上市的公司纳入东证指数，而不仅限于目前的主要市场大盘股。
成分股数量大幅压缩：在2028年的下一次评估中，东证指数成分股将从目前的1600多家减少至约1200家。NLI研究院在6月的一份报告中指出，成分股数量最终可能降至1000家以下。
流动性门槛提高：将分阶段降低流通股市值低于100亿日元的公司的权重。
Tokai Tokyo Intelligence Laboratory分析师Shota Sando表示，这些变化可能会刺激对大型股的被动买盘，但由于大型股流动性往往很高，未必会显著推高股价。与此同时，由于市场尚未充分消化这些变化可能带来的影响，被剔除出指数的股票可能会面临相当大的抛售压力。
从“AI王冠”到“回调25%”的过山车
铠侠的股价在过去一年经历了令人瞠目的“过山车”行情。受益于AI驱动的NAND闪存需求爆发，铠侠股价今年截至上月峰值已累计上涨超过940%。6月12日，铠侠一度飙升超过8%，总市值超越丰田汽车，跃居日本上市公司首位。
随着市场对AI泡沫的担忧加剧，该股目前已从上个月的峰值回落约25%。7月2日，铠侠股价盘中一度暴跌14.8%，跌至7.5万日元，较6月22日创下的上市以来最高价11.27万日元已下跌约三成。下跌的直接导火索是前一日美股AI及半导体股全面下挫——费城半导体指数(SOX)下跌6.2%，市场担忧超大规模云服务商未来AI投资可能放缓。
7月3日，形势彻底逆转，铠侠涨超7%。市场普遍认为，185亿美元的被动资金流入预期，是近期支撑铠侠股价的重要因素之一。
基本面支撑：利润暴增与NAND“超级周期”
铠侠强劲的业绩基本面为指数权重提升后的资金吸引力提供了坚实支撑。
利润爆发式增长：市场预测(Quick Consensus)显示，铠侠2026财年(截至2027年3月)的合并营业利润预计达到上年的8倍，增至约7万亿日元。SMBC日兴证券在6月10日的报告中已将铠侠目标股价从此前的4.8万日元大幅上调至12.6万日元。
NAND供需紧张：铠侠最新披露的信息显示，NAND价格在3月季度已经翻倍有余，在供给持续紧张下仍可能继续走高。公司预计截至6月当季的营业利润约1.3万亿日元(约合82亿美元)，这一单季利润甚至超过其刚结束的完整财年纪录水平。
技术领先优势：铠侠在其位于岩手县北上的工厂大规模生产与SanDisk共同开发的第10代BiCS闪存。IwaiCosmo Securities分析师Kazuyoshi Saito表示，由于其晶圆键合技术等优势，铠侠在NAND性能和功耗方面领先竞争对手两到四年。
东京电子顾问Satoru Oyama指出：“芯片制造商过于重视DRAM，以至于他们将NAND投资和发展搁置一旁”，“他们根本无法应对当前的NAND热潮。这就是为什么现在的需求集中在铠侠身上。”
热门跟贴