豪掷50亿抄底，苏州旅游巨头野心何在？|吴志祥|周边游|在线旅游|携程|艺龙|苏州市|豪掷

在线旅游巨头同程，正在入局出行赛道。

6月29日晚间，同程旅行发布公告，宣布拟斥资约14.24亿港元，对顺风车“第一股”嘀嗒出行发起全面要约收购。尽管嘀嗒出行目前正处于业绩低谷，但凭借此次交易，市值达280亿港元的同程旅行有望一举拿下其实际控制权。

这是同程一年多来的第五笔收购，此前曾接连拿下大连圣亚、万达酒管、Holidaypirates和新生支付，这些收购累计耗资超过50亿元。

大手笔买买买，同程在布什么局？

14亿港元精准抄底后，嘀嗒暴涨88%

6月29日晚，同程旅行与嘀嗒出行发布联合公告，同程旅行拟通过全资子公司艺龙，以每股1.3875港元的价格向嘀嗒出行发起全面现金要约收购，总金额约14.24亿港元。

就在公告发布第二天，嘀嗒出行股价迎来暴涨，当日收盘价大幅上涨88.19%至2.39港元/股，总市值达到约24.53亿港元。

这一价格较嘀嗒出行停牌前收盘价溢价约12.8%。目前，嘀嗒出行的五名核心股东已签署不可撤销承诺，合计出让53.7%股份，这意味着同程旅行已提前锁定控股权。交易完成后，同程旅行计划维持嘀嗒出行的港股上市地位，不寻求将其私有化。

嘀嗒出行2024年6月上市，但今年来受到行业竞争加剧影响，业绩持续承压。2025年，其营收同比下滑36.18%至5.02亿元，净利润大幅下降87.07%至1.3亿元，市值一度缩水至13亿港元左右。

同程旅行以不到自身半年利润的成本，收购了一家连续7年盈利、拥有超4.15亿注册用户和2100万认证车主的出行平台。

可以说，从财务与估值来看，同程旅行此次出手堪称“精准抄底”。

为支持此次交易，中信银行（国际）提供了最高15亿港元的专项并购贷款，同程旅行自有现金消耗有限，财务风险整体可控。

同程旅行2025年的年付费用户达2.53亿，但其核心业务（如机票、酒店、景区门票）属于低频的计划性消费，且用户抵达目的地后的地面接驳需求长期依赖第三方。

嘀嗒出行的顺风车及出租车业务，恰好填补了同程旅行在“城际及同城交通”这一地面出行环节的短板。此外，顺风车属于高频场景，有望帮助同程旅行提升用户活跃度与黏性。双方用户画像高度重合，均以下沉市场（非一线城市）为主，这为后续打通“大交通+小交通”的“门到门”智能出行闭环提供了天然基础。

消息公布后的首个交易日，嘀嗒出行股价暴涨超88%，而同程旅行股价则下跌超4%。

旅游预订与顺风车出行在用户心智和决策时间上存在明显的“场景时差”：用户在订票时往往尚未产生用车需求，而临近出行时票务流程又已结束，精准转化的窗口期极窄。此外，嘀嗒出行当前面临的核心困境并非单纯的流量匮乏，而是双边网络效应减弱导致的活跃度低迷。同程的流量导入虽能提供增量入口，但若无法从根本上改善服务体验与匹配效率，可能难以逆转存量萎缩的趋势。

目前，国内顺风车市场已形成高度固化的头部格局。哈啰出行凭借支付宝入口与共享单车场景稳居第一，嘀嗒出行位列第二，滴滴紧随其后。

同程旅行的入局，短期内或许能帮助嘀嗒出行止跌企稳，但想要颠覆现有排位、重塑行业格局，仍面临重重挑战。