来源：新浪财经-鹰眼工作室

金徽酒股份有限公司（简称“金徽酒”）近日就上海证券交易所《关于金徽酒股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函【2026】0961号）相关问题进行了回复，并披露了年审会计师上会会计师事务所（特殊普通合伙）的核查意见。会计师认为，公司关联交易真实发生、定价公允、程序合规，未发现向关联方输送利益情形，相关资产存在且准确。

关联交易：定价公允 大额投资具备合理性

针对问询函关注的关联交易问题，金徽酒详细披露了2023年至2025年与关联方甘肃达建设工程有限公司（简称“甘肃达”）的工程建设交易情况。三年间，公司向甘肃达采购工程建设服务的交易金额分别为0.10亿元、2.27亿元、1.64亿元。这些交易主要涉及酒体中心项目、1号餐厅改造工程、生产及综合配套智能仓贮中心建设项目、金徽生态智慧产业园四期技改项目等。

公司表示，与甘肃达的工程建设项目定价严格遵循“市场化、公允性、合规性”原则，通过邀请招标或公开招标方式确定供应商。定价依据包括《甘肃省建筑与装饰工程预算定额》等相关定额基价、地区基价及取费标准，工程量根据设计图纸和设计方案按照国家标准计算。对比同行业同类项目，金徽酒相关项目的每平方米建设单价显著低于白酒行业同类项目的造价水平。例如，生产及综合配套智能仓贮中心建设项目的单位造价为0.24万元/平方米，金徽生态智慧产业园四期技改项目为0.36万元/平方米，均低于行业平均水平。

关于大额投资的必要性及合理性，金徽酒指出，在白酒行业深度调整、结构性增长的背景下，公司产能利用率保持较高水平，不存在固定资产闲置。2023年至2025年，公司成品酒包装产能利用率分别为54.41%、59.13%、58.78%，原酒产能利用率100%。为匹配中长期发展战略，公司需要前瞻性布局原酒酿造和贮存能力。此外，公司省内市场稳步增长，2025年省内销售收入较2023年增长9.95%；省外市场拓展成效显著，同期销售收入增长13.75%；线上市场更是实现了101.08%的高速增长。

在工程建设由甘肃达承接的商业合理性方面，公司强调甘肃达具备建筑工程施工总承包一级等多项高等级资质，在区域内资质适配性强，且深耕本地市场，响应速度快、施工效率高。经招投标程序，甘肃达的报价偏离率浮动比例最小，成本控制优势明显。最近三年，公司向甘肃达采购工程交易金额占甘肃达当期营业收入比例分别为2.99%、44.10%和29.18%，甘肃达对公司的关联交易不存在重大依赖。

经营业绩：单季收入利润下滑与行业趋势一致 合同负债增长因春节备货时点差异

2025年，金徽酒实现营业收入29.18亿元，同比下降3.40%；归母净利润3.54亿元，同比下降8.70%。单季收入、净利润同比下降幅度持续加大，第四季度营业收入同比下降11.57%，归母净利润同比下降44.45%。公司表示，这主要是受二季度以来白酒消费场景及需求收缩影响，同时为应对市场调整加大营销力度导致销售费用增加。对比同行业可比公司，其各季度营业收入、净利润亦呈现同比持续下降趋势，公司业绩变动与行业趋势一致。

截至2025年末，公司合同负债余额为8.20亿元，同比增长28.39%。主要原因是2025年农历腊月（2026年1月19日-2月17日）较2024年农历腊月（2024年12月31日-2025年1月29日）时间较晚，部分经销商在元旦前回款后，公司于1月中旬开始陆续发货，导致期末合同负债余额增加。期末合同负债余额前五名客户合计金额占比11.57%，均为非关联方，结算政策均为先款后货。

关联方甘肃金徽现代农业开发有限公司（简称“金徽农业”）2025年销售金额3,173.72万元，期末合同负债余额3,169.22万元。公司解释，金徽农业采购的主要是白酒产品及预售卡，收到预售卡货款后增加合同负债，待客户持卡兑付时确认营业收入，因此合同负债余额较大。

2025年，公司经销商数量净减少60家，期末为941家。省内市场因部分经销商运营不达标迭代及细分产品运营增加经销商，整体净增31家；省外市场则聚焦核心市场，整合经销权，净减少91家。新增前十大经销商均为非关联方，采用先款后货的结算方式。退出经销商主要因经营目标未达成、合作意愿降低等，退出时库存以自主消化为主，少量由公司回购，回购金额1,405.27万元，占主营业务收入的0.51%。

存货与其他应收款：结构合理 跌价准备计提充分 不存在资金占用

2025年末，金徽酒存货账面价值20.02亿元，占总资产的37.93%，其中自制半成品（主要为基酒）14.80亿元，占存货总额的73.9%，同比增长15.92%；库存商品3.89亿元，同比增长36.1%。公司表示，存货增长主要因原酒酿造周期长、需长期储存以生产中高端产品，以及为春节旺季备货。期末存货跌价准备余额仅7.22万元，计提比例约0.004%。公司称，半成品酒随存放时间延长而升值，不存在减值迹象；库存商品可变现净值高于单位成本，跌价准备计提充分、审慎。

其他应收款方面，2025年各季度末及2026年一季度末余额呈现季度末升高、年末下降的情形，主要系征地代垫款、应收暂付款及押金保证金。其中，征地代垫款占各季度末其他应收款前五名的比例均在85%以上，系公司代垫的金徽生态智慧产业园四期技改项目土地征收款。截至2025年末，其他应收款坏账准备余额258.99万元，整体计提比例为4.48%。会计师核查认为，相关坏账准备计提充分，符合企业会计准则规定，不存在资金直接或间接流向实际控制人及关联方的情形，不构成非经营性资金占用。

货币资金与有息负债：新增借款具备商业合理性

2025年末，金徽酒货币资金9.90亿元，同比增长13.99%，但利息收入1,350.58万元，同比下降34.05%。公司解释，利息收入下降主要因市场存款利率整体下行及部分高利率大额存单到期。同时，公司2025年新增短期借款1.69亿元、长期借款1.23亿元。

对于在货币资金充裕情况下新增有息负债的原因，公司表示，一是2025年5-8月为销售淡季，销售回款较少，但同期需支付分红款2.48亿元及项目工程款0.93亿元，阶段性资金支出大；二是公司持有2亿元高利率大额存单（年利率3.15%-3.55%），新增贷款年利率区间为2.2%-2.7%，存在正向存贷利差；三是部分贷款用于金徽生态智慧产业园四期技改项目等固定资产投资。会计师认为，新增有息负债具备真实交易背景与商业合理性。

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