来源：新浪财经-鹰眼工作室

深圳云天励飞技术股份有限公司（证券代码：688343，证券简称：云天励飞）近日发布公告，就上海证券交易所关于公司2025年年度报告的信息披露监管问询函进行了回复。公告显示，公司2025年实现营业收入13.39亿元，同比增长45.99%，其中企业级场景业务收入同比大增115.64%，成为驱动业绩增长的核心引擎。

主营业务：企业级业务高速增长 消费级与行业级分化明显

根据公告，公司2025年分场景业务表现呈现显著分化。企业级场景业务收入达5.36亿元，同比大幅增长115.64%，毛利率提升7.77个百分点至47.96%。该业务板块主要由异构算力服务、自研AI推理芯片及相关产品、自研NPU IP授权服务构成。其中，异构算力服务业务收入5.12亿元，占企业级收入比例高达95.55%，成为企业级业务增长的绝对主力；自研芯片和模组业务收入2383万元，占比4.45%；自研NPU IP授权服务在报告期内未确认收入。

消费级场景业务收入6.24亿元，同比增长53.79%，毛利率13.72%，同比增加2.53个百分点。细分来看，AI原生产品收入4586.87万元，同比激增103611.04%，毛利率48.7%；岍丞技术产品收入5.78亿元，同比增长42.5%，毛利率10.94%。公司表示，AI原生产品收入大幅增长主要系该产品于2024年12月开始销售，2025年为首个完整销售年度。

行业级场景业务收入1.74亿元，同比减少31.33%，毛利率13.29%，同比减少2.14个百分点。公司称，行业级业务收入下滑主要系公司对该业务采取优化收缩、审慎布局的经营思路，同时市场竞争日趋激烈，外购硬件及外包服务成本较高，导致毛利率偏低。

企业级业务收入构成情况

产品类型2025年主营业务收入（万元）占2025年企业级收入比例自研芯片和模组2,383.004.45%自研NPU IP授权服务异构算力服务业务51,225.1195.55%合计53,608.12100.00%

算力服务业务：合同金额15.78亿元 毛利率48.17%

问询函回复显示，公司2025年异构算力服务收入5.12亿元，同比增加114.46%，毛利率48.17%，同比增加9.21个百分点。公司与北京德元方惠科技开发有限责任公司（简称“德元方惠”）签订的异构算力服务合同总金额15.78亿元，截至2025年末已履行金额6.43亿元，待履行金额9.35亿元。

公司算力服务业务采用软硬件一体模式，主要客户包括互联网企业、AI企业、云服务商等。其中，对德元方惠的销售收入达4.95亿元，占算力服务总收入的96.7%。该合同期限为36个月，月度服务费基数约定为4382.71万元（含税），自2024年10月起开始确认收入。截至2026年5月31日，德元方惠已回款6.91亿元，实际回款占已提供服务收入的比例为80.21%，回款不存在逾期情形。

公司表示，算力服务项目较高的毛利率主要受市场供需格局、服务商能力及履约声誉等因素影响。在人工智能大模型技术快速发展的背景下，高性能算力硬件设备成为关键基础设施，第三方算力运营模式因能帮助客户降低固定资产投入与运维成本，市场接受度持续提升。公司认为，该业务发展符合国内AI算力产业长期发展趋势，具备可持续性。

算力服务业务主要固定资产情况

类别名称取得方式折旧政策账面原值（万元）折旧/摊销（万元）期末余额（万元）减值情况固定资产算力服务器平均年限法(5年)123,854.2329,219.6194,634.62固定资产交换机平均年限法(5年)7,271.392,038.225,233.18固定资产算力卡平均年限法(5年)2,110.841,733.18固定资产存储服务器平均年限法(5年)1,385.031,056.08无形资产算法模型平均年限法(5年)合计134,752.9632,023.59102,729.37

客户与供应商集中度：前五大客户销售占比74.05%

年报显示，2025年公司前五名客户销售额9.92亿元，占年度销售总额比例74.05%，较上年增加16.72个百分点；前五名供应商采购额2.80亿元，占比35.78%，较上年增加4.38个百分点。

公司表示，客户集中度较高主要系下游行业特点及市场格局所致。企业级算力服务下游客户为行业头部机构，单批次订单金额可达数亿元；消费级业务主要面向头部ODM厂商，年度采购规模大；行业级政企信息化项目投资规模大，仅地方国资平台及大型系统集成商具备承接能力。与同行业可比公司相比，公司客户集中度处于合理水平，不存在重大单一客户依赖。

2025年前五大客户情况

客户名称销售内容销售金额（万元）占行业级业务收入比例关联关系截至2026年5月31日回款金额（万元）北京德元方惠科技开发有限责任公司算力服务49,534.9436.99%17,038.07江西瑞声电子有限公司智能耳机芯片模组27,347.3920.42%9,544.52华勤技术股份有限公司智能耳机芯片模组10,418.697.78%2,798.58江西联创宏声电子股份有限公司智能耳机芯片模组6,639.464.96%2,452.00宜宾市叙州数字经济产业发展有限公司信息化建设5,227.233.91%

资产状况：固定资产同比增298.33% 存货跌价计提充分

截至2025年末，公司固定资产期末账面价值12.79亿元，占总资产的23.33%，近两年固定资产增加298.33%，主要系公司持续拓展企业级算力服务业务，购置较多服务器等设备所致。公司表示，所持有的算力设备在性能、能效比、单位算力成本及市场通用性等方面与当前主流算力服务器基本持平，不存在被市场淘汰、技术落后的情况。

存货方面，期末账面余额3.17亿元，同比增加14.30%，计提跌价准备3099.20万元。其中，发出商品账面余额1.34亿元，占比42.27%，主要系行业级业务借测周期和已签订发出商品的交付验收周期较长所致。公司称，存货跌价准备计提充分、合理，符合会计准则要求及公司业务特点。

应收账款期末账面余额7.94亿元，计提坏账准备1.28亿元。公司表示，账龄1年以上应收账款主要系终端用户付款流程延迟或客户项目延期所致，相关客户偿付能力有保障，坏账计提充分。

风险提示

公司就客户集中度风险提示称，2023-2025年，公司向前五大客户的销售收入占比分别为47.52%、57.33%和74.05%，呈逐年上升趋势。若主要客户因行业趋势变动、行业景气度下降或技术路线切换等原因减少订单或降低价格，可能对公司业绩稳定性产生影响。

此外，公司与德元方惠的算力服务合同到期后，可能面临短期订单衔接空档、市场算力价格波动的情形，存在短期算力相关业务收入下降的风险。但公司同时表示，凭借存量算力硬件资产、运营经验及项目储备，算力业务能够保持基本连续，不存在实质性收入断档风险。

保荐机构中信证券及年审会计师天职国际均对公司回复内容进行了核查，认为公司回复说明与核查过程中了解的信息一致，相关业务收入真实、毛利率变动合理，资产减值计提充分。

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