2026年刚过半，光伏产业链价格博弈的硝烟仍未散去。站在产能周期的十字路口，多晶硅这个曾让无数企业赚得盆满钵满的环节，正经历着前所未有的阵痛。一边是庞大的产能规模，另一边是不断下探的价格与持续磨底的开工率，一场关于生存的“豪赌”，似乎走到了必须抉择的时刻。
这场赌局的赌注，是整个行业的未来，也是每一家企业的身家性命。
01
产能之“重”：350万吨压顶，谁在“虚胖”？
名义产能350万吨，实际运行不足200万吨
据行业统计数据，国内多晶硅名义产能已积累至约350万吨量级。但产能的快速膨胀与下游需求增速放缓形成鲜明对比，供给侧的弹性早已远超需求侧的承接能力。有多晶硅上市公司相关负责人透露，目前实际运行产能不到200万吨。
供需错配直接体现在库存与价格上。据硅业分会统计，截至2026年6月26日，多晶硅库存水位维持在26.02万吨，高库存不仅占压大量资金，也持续施压现货价格。
更严峻的是供给仍在加码。2026年6月，国内多晶硅产量约9.29万吨，环比增加7.4%，月产量净增6400吨，增量主要来自7家企业复产爬坡。根据企业排产计划，7月产量预计增至10万吨左右，环比增幅约7.6%。而需求端，同期硅片对应的多晶硅需求量仅约9.1万吨——供过于求仍在加剧。
价格已跌破成本线，每公斤亏损12元
价格端更为残酷。据我的钢铁网调研数据，截至6月26日，多晶硅N型料市场均价仅33.5元/千克，而生产成本高达45.5元/千克，完全成本49.1元/千克——每公斤亏损12元。
硅业分会7月1日数据显示，n型复投料成交均价为3.28万元/吨，环比下滑1.20%；n型颗粒硅成交均价为3.23万元/吨，环比下滑0.62%。市场成交活跃度依旧偏低，新签订单企业数量仅约4家，成交重心继续下移。
02
开工率之“困”：70%的生命线，谁能熬过寒冬？
全行业产能利用率仅约30%
在严重亏损的情况下，多晶硅行业产能利用率处于仅维持在30%附近。截至本周，国内在产多晶硅企业恢复至11家，但多数企业只能维持低负荷运行。
然而，并非所有企业都在减产。头部企业正在“反向操作”——满产甚至扩产。新疆多晶硅产区调研显示，行业已形成三大阵营：满产扩产类、阶段性停产观望类、永久关停类。成本优势突出的头部企业依托新疆绿电资源和期货套保工具，维持满产甚至超产运行，抢占市场份额；部分成本偏高、现金流承压的中小企业不得不主动下调开工率甚至关停。
减产博弈已从“集体协商”变成“独立决策”。
“去年开行业闭门会议，企业坐在一起商量减产；今年开行业闭门会议，企业开始基于自身情况独立决策，没有了统一行动的动力。”一位新疆多晶硅企业营销负责人坦言。
70%开工率是“健康线”
有多晶硅上市公司相关负责人认为，多晶硅行业维持70%左右开工率才是相对健康状态。然而，在全行业产能利用率仅30%的背景下，多数企业远未达标。低于这条线，单位折旧与能耗成本飙升，现金成本难以覆盖，企业将面临持续失血。
“活下去”是所有企业的核心目标。谁能扛过这一轮周期，谁就能拿到下半场的入场券。但低开工率并非长效避险方案——厂房租金、设备折旧等固定成本不会随产能下调而减少，长期低负荷生产反而会推高单位生产成本，加剧经营亏损。
03
政策之“压”：新国标落地，70-80万吨产能或一次性出清
三项强制性能耗国标发布
7月2日，工业和信息化部联合国家发展改革委、国家市场监督管理总局正式发布三项光伏领域强制性国家标准，覆盖多晶硅、硅片、组件、逆变器全产业链关键环节，分等级设定能耗能效指标。新标准将于2027年1月1日起实施，过渡期仅半年。
其中，《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》直接剑指多晶硅行业。SMM光伏分析师郑天鸿预计，新标准将淘汰光伏总产能的30%左右。有多晶硅上市公司相关负责人更直言：
“这预计是多晶硅行业规模最大的一次性产能出清”。如果标准执行到位，可能淘汰70万吨至80万吨产能。
落后产能为何“不技改”？
既然有半年窗口期，不符合标准的企业能否通过技改达标？该负责人表示：从技术上讲，改扩建后要达到2级能耗标准，技术要求相对较高；从资金上讲，这相当于再度资本投入，争取银行贷款已非常困难，对充分吸取教训的业内企业而言也不见得是理性选择。
硅业分会发文指出，当前市场仍处于供需失衡的磨底阶段，库存持续高位、供给增量明确、需求回暖乏力三重压力叠加。但新标准强化了市场对落后产能的出清预期，政策信号将与市场行情形成共振，行业有望以此为起点逐渐步入企稳修复的新阶段。
04
需求之“冷”：装机断崖下滑，谁为过剩买单？
国内装机同比暴跌90%
新国标淘汰产能固然是利好，但需求端并未同步回暖。据中原证券研报，2026年5月国内新增光伏装机仅8.68GW，同比下滑90.66%；1-5月全国光伏新增装机59.59GW，同比下滑69.88%。2025年同期高基数、新能源上网电价市场化改革以及消纳不足等因素共同导致装机大幅回落。
海外市场同样不容乐观。出口退税政策取消后，市场延续下滑走势。全球装机增速放缓已成定局，中国光伏行业协会预测2026年中国新增装机180-240GW，较2025年明显回落。彭博新能源财经更预测2026年全球装机将出现20年来首次下降
仅头部企业产能即可满足全球需求
需求疲软加剧了产能过剩的阵痛。SMM分析指出，2026年全球对多晶硅需求约114万吨，而名义产能约300万吨，仅头部企业供给就基本能满足市场绝大多数需求。这意味着即便淘汰大量落后产能，供需的结构性调整仍需较长时间。
05
赌局之“终”：谁能拿到下半场入场券？
熬过寒冬的三张底牌
这场“最后赌局”中，能够生存下来的企业必须具备三张底牌：
- 极低的生产成本。全行业现金成本约34.1元/千克，而市场均价已跌破这一水平。只有成本线远低于行业均值的企业，才能在价格下行中维持现金流转正。
- 稳定的现金流与融资能力。行业深度出清阶段，头部企业积极筹资为子公司输血。银行融资对中小企业愈发困难，现金流断裂将是压倒骆驼的最后一根稻草。
- 套保与风控能力。新疆产区调研显示，许多企业已把期货套保当作日常经营的“刚需”。盘面出现套保窗口时提前锁定利润，成为头部企业敢于维持满产的重要底气。
赌局终局：不是比谁跑得快，而是比谁“熬”得久
产能出清虽然残酷，但却是行业回归理性的必经之路。有观点认为，“十五五”时期多晶硅产能维持在180万吨以内或是相对合理水平。这意味着，从当前名义产能350万吨到合理水平，尚需淘汰近一半产能——这个“瘦身”过程，注定漫长而痛苦。
多晶硅的“最后赌局”，赌的不是谁跑得更快，而是谁能在资金链断裂前，熬过这轮寒冬。 7月新国标发布，为这场赌局按下了加速键。半年过渡期后，谁将留在牌桌上，谁将被清出场外——答案，或许比预想中来得更快。
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