来源：市场资讯
（来源：路博迈基金）
NB市场周报:
风格拉锯延续，业绩验证期开启，
国内外政策密集共振
本期要点
▍上周A股市场总体震荡，主要宽基指数分化调整。
▍上周港股三大指数呈现上涨的态势。
▍目前来看。当下短期市场行情更易受到消息面与市场情绪的冲击，波动率加大。总体来看，目前我们对于市场的定义是风格拉锯状态。
股市表现及后市展望（2026.6.29 - 2026.7.3）：
❖ 上周A股市场总体震荡，主要宽基指数分化调整。从风格来看，上周小盘风格相对占优，中证1000表现优于沪深300；五大风格指数多数上涨，仅成长风格下跌。市场交投活跃度小幅回落，但仍处高位。上周日均成交额为34390亿元，较上上周下降1068.52亿元；日均换手率为2.0037%，较上上周下降0.09个百分点。全周上证指数涨0.41%，深证成指跌1.17%，创业板指跌4.16%，沪深300指数跌0.54%，科创50指数跌2.79%，北证50指数涨1.65%。从行业来看，医药、农林牧渔和汽车板块涨幅靠前，分别上涨10.33%、7.16%和6.72%，通信、电子和建材板块跌幅靠前，分别下跌9.49%、4.02%和3.05%。
❖ 上周港股三大指数呈现上涨的态势。上周港交所日均成交额3245.97亿港元，环比减少102.58亿港元。上周南向资金累计净流出18.8亿港元，环比净流入额减少108.04亿港元。截至7月1日的近7天，港股中资股中，全球主动型外资基金净流出5.58亿美元，全球被动型外资基金净流出3.25亿美元，分别较上周净流入额减少2.99亿美元、减少13.89亿美元。美国就业明显降温，政策宽松预期升温。美国6月非农新增就业仅5.7万人，明显低于市场预期，4月、5月新增就业合计下修7.4万人，显示高利率对企业招聘和投资活动的约束逐步显现。全周恒生指数上涨2.99%，恒生科技指数上涨5.72%，恒生中国企业指数上涨3.20%。行业方面，10个行业均呈上涨态势。其中，医疗保健上涨12.16%，材料上涨8.18%，可选消费上涨5.80%，信息技术下跌1.67%。
❖ 目前，A股交易新规将于下周一起正式实施。一揽子新规是通过规则优化补充流动性、通过制度统一提升定价效率、通过机制完善加速市场出清的关键一步。7月A股正式迈入中报业绩披露窗口，叠加7月下旬美股科技巨头财报集中披露，市场迎来业绩预期下的“明牌”时刻。随着中报业绩披露，行业景气、盈利预期、资金偏好转化为可验证的业绩数据，定价锚回归分子端业绩基本面。当下短期市场行情更易受到消息面与市场情绪的冲击，波动率加大。总体来看，目前我们对于市场的定义是风格拉锯状态，非AI向的低位板块的确有很多跌出了不错的性价比。拉长维度看，AI算力驱动产业升级的中长期红利逻辑并未破坏，市场资金持续向具备真实业绩兑现能力、景气确定性更强的细分标的集中。从节奏上看，我们关注中报对基本面的验证情况。
重要事件及经济数据：
国内
• 商务部：中欧于今秋举行贸易投资磋商机制第二次例会。双方重点讨论从三个领域着手，推动贸易向上平衡：一是新兴领域，双方将努力扩大在Al 和绿色转型等领域合作；二是潜在领域，双方将深入挖掘服务贸易等领域合作潜力；三是问题领域，双方将通过市场准入磋商，推动彼此关切得到逐步解决。
• 6月29日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取人工智能发展情况汇报，研究当前外贸形势和贸易强国建设有关工作，审议通过《“十五五”碳达峰行动方案》和《国民健康“十五五”规划》。
• 6月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.3个百分点，重返扩张区间。从企业规模看，大型企业PMI为50.7%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点；中型企业PMI为50.5%，比上月上升1.9个百分点，高于临界点；小型企业PMI为48.2%，比上月下降0.3个百分点，低于临界点。
• 中国央行首次开展3000亿元隔夜逆回购操作。除了新增的隔夜逆回购操作品种，央行周一还宣布开展1575亿元7天期逆回购，以这些操作应对半年末的跨季流动性压力。
• 国常会：加力推进人工智能创新突破，加快关键技术攻关和超大规模智算集群建设。国常会指出，要深入实施“人工智能+”行动，发挥我国产业体系完备、应用场景丰富等优势，促进智能产品和服务加快规模化商业应用。要守牢人工智能安全底线，完善科技伦理、测试认证等制度规则，构建动态适应、分级分类的安全监管体系，加强国际人工智能治理合作。
• 商务部：将20家日本实体列入出口管制管控名单。
• 中国5月规上工业企业利润同比增长21.1%，计算机、通信和其他电子设备制造业利润前五个月大增103.9%。今年前五个月，有色金属治炼和压延加工业利润同比增长117.1%。电子行业与原材料制造业是本轮利润增长的主要支撑力量，前者受益于全球AI技术变革带动的芯片需求爆发，后者则受新能源及AI产业需求拉动，铜、铝等有色金属价格维持高位。
海外
• 6月美国新增非农就业增加5.7万人，较5月份初值（17.2万）下降幅度超过一半，不及市场预期。4-5月新增非农就业累计下修7.4万。6月美国新增就业出现较大幅度下降，且数据重新出现下修，显示当前美国就业市场有一定疲软迹象。6月失业率超预期下行0.1pp至4.2%，主要源于海外出生人口劳动参与率的下行。6月劳动参与率超预期回落0.3pp至61.5%。6月美国非农就业时薪录得37.64美元，同比上升3.5%，环比上升0.3%，同比增速较5月上升0.1个百分点，环比增速较5月亦有边际回升。
• 欧洲央行行长：6月加息是正确决定，供应冲击仍在扩散。欧洲央行行长拉加德周四表态认为欧洲央行上月决定加息是正确的。目前国际油价大跌，欧元区通胀增速放缓超预期，欧央行内部就是否需要进一步加息意见分裂。拉加德表示，供应冲击仍在向经济其他领域传导，不过尚未出现所谓的“第二轮效应”。
• 中欧双方达成多项共识，确定正式成立中欧贸易投资磋商机制，下设贸易和投资平衡、出口管制、知识产权、世贸组织改革四个工作板块。联合声明称。中欧作为关键贸易伙伴，成立中欧贸易投资磋商机制的主要目的在于“加强部长级贸易投资政策对话，以稳定双边关系，使其更加平衡”。
• 美联储主席沃什在欧央行论坛上明确表示，美联储将放弃利率前瞻指引，未来决策完全依赖实时经济数据。他指出过去四周美国通胀风险已下降，但AI对经济和通胀的最终影响仍需数据判断。沃什重申美联储独立性不受政治压力影响，并强调将继续推动资产负债表缩减及内部改革，以适应快速变化的经济环境。美联储主席沃什重磅出手：任命前英国央行行长Kinq共同执掌新设沟通工作组。
• 美国6月ADP新增就业人数降至9.8万，远低于预期。美国6月私营部门就业人数增加9.8万人，低于经济学家预期的11.9万人，前值为增加12.2万人。就业人数连续第12个月增加，显示劳动力市场降温尚未演变为明显失速。
• 美国6月ISM制造业连续第六个月扩张，成本指标创近四年最大降幅。美国制造业连续六个月扩张，创2022年来最长纪录。6月制造业PMI较前月下降0.7点至53.3，低于预期的53.9，但仍接近四年来高位。油价下跌推动ISM价格支付指数大幅下降9.1点至73，预期77.5，为2022年7月以来最大单月降幅。
• 欧元区6月通胀超预期回落，整体CPI 同比降至2.8%，核心CPI降至2.4%，服务业通胀由3.5%回落至3.2%。数据公布后，市场对欧央行继续加息的押注明显降温。
本周重点关注
重要数据及会议：
7月6日，美国6月ISM服务业PMI；欧元区5月零售销售指数、PPI；
7月7日，中国6月官方储备资产、外汇储备、黄金储备；美国5月商品和服务出口金额、贸易差额；
7月8日，日本5月经常项目差额；
7月9日，中国6月CPI、PPI；美国6月成屋销售量；欧洲央行公布6月货币政策会议纪要；日本6月M2；
7月10日，中国6月社会融资规模、新增人民币贷款、M0、M1、M2；日本6月PPI；
资料来源：Wind
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