植物肉的泡沫破裂，它的供应商还好吗？|双塔食品|山东|植物|淀粉|蛋白|豌豆

植物肉退潮了，但它的“卖水人”还留在岸上。

2020年2月，双塔食品(002481.SZ)的全资子公司与美国植物肉公司别样肉客（Beyond Meat）签下了一纸合同——85%豌豆蛋白销售合同，首批采购量285吨。

彼时，植物肉还是资本市场的宠儿。2019年，别样肉客在纳斯达克上市，首日股价暴涨163%。其进入中国后，星巴克等头部餐企争相与其合作，热钱奔涌，新老玩家竞相入局。双塔食品作为Beyond Meat的供应商，也跟着一起飞。

但好景不长，去年底，Beyond Meat在天猫、拼多多的旗舰店终止运营，官方微博与公众号也停更了。有业内人士分析认为，这些收缩性的举措，可视作别样肉客退出中国市场的具体表现。

外资品牌撤退，本土玩家的日子同样不好过。

号称由具备硅谷食品背景的海归团队创立的Hey Meat（双塔投资过），其关联公司上海魅味特食品科技有限公司在2023年已被吊销……

植物肉的故事越来越淡了，那给它供应原料的双塔食品，现在怎么样了？

从废水里淘金

你可能没听过双塔食品，但大概率吃过他家的粉丝。

双塔食品号称是行业内规模最大的粉丝生产企业，也是龙口粉丝领域的龙头企业。2010年，它顶着“粉丝第一股”的光环在深交所上市。到现在，这家山东企业已经把龙口粉丝、红薯粉丝卖到了各地，大到超市、餐厅，小到菜市场，都有双塔粉丝的身影。

粉丝作为一种主食，单价虽低，但消费频次高，这门生意也因此吸引了大量从业者进入。但粉丝企业普遍都要面临一个行业难题——生产粉丝的过程中会产生很多废水，这些废水的处理是个大麻烦。

粉丝主要成分是淀粉，这些淀粉大多从豌豆、绿豆等豆类植物中提取。从原料到成品，需要经历浸泡、粉碎、发酵、分离等多道工序，才能将淀粉分离出来。而每做出1吨粉丝，就要排放掉13-15吨废水。

这些废水里泡着大量蛋白质、糖类等有机物。如果放任这种高浓度废水排出，会对环境产生负面影响。

就是这样一个让企业头疼的环保包袱，却被双塔食品瞧出了商机。

其联合武汉工业学院，启动了“豌豆粉丝废水中提取分离蛋白及综合利用的研究与应用”课题，研发出从废水中提取分离蛋白的技术。

根据双塔食品方面的介绍，豌豆蛋白与其他植物蛋白相比，非转基因、无过敏原、零胆固醇、低脂肪、分子量小、易吸收。而这些特性让豌豆蛋白在植物蛋白品类中具备了独特的卡位优势。固体饮料、能量棒、早餐谷物、烘焙食品、宠物食品，同时还包括后来被资本市场追捧的植物肉，都是它的应用场景。

不过，早前，双塔食品从粉丝废水里回收出来的豌豆蛋白并不能直接食用，只能作为饲料使用。

通过在豌豆蛋白提取工艺技术上不断突破，2012年下半年，双塔食品推出食用级豌豆蛋白。这一年，公司的食用蛋白收入同比暴增9726.15%，虽然这个板块的收入当时只有粉丝业务的一成多，但是毛利率达37.3%，把主业甩在了身后（2012年粉丝毛利率为25.7%），同时高端蛋白产品还打入了欧美市场，销售价格每吨可达到20000-30000元。

到2018年，食用蛋白更是取代粉丝，成为了公司的营收支柱。

财报数据显示，2012年到2018年，双塔食品粉丝的营收占比由68.66%降至17.63%，食用蛋白营收占比则从10.27%提升至21.32%。2025年，双塔食品食用蛋白的营收占比达到了36.52%，带来7.75亿元的收入，比粉丝多卖了近2亿元。

双塔食品的转型算是一个教科书级别的案例：从废水里淘金，将环保包袱转化为利润引擎，把废料变成高附加值产品，从一家以粉丝为主业的传统企业，完美转型成为一家植物蛋白供应商，这也让双塔食品在植物肉风口到来时，率先坐上了牌桌。

但这个故事的另一面是：高毛利能否站住脚，取决于谁在买。

风口来得快，走得也快

豌豆蛋白的高毛利率不是凭空来的。它需要一个足够大的下游市场来消化产能——而过去几年，这个市场叫植物肉。

诸如珍肉、别样肉客等品牌，都以豌豆蛋白为核心原料。

2019年Beyond Meat上市点燃整个赛道，引发了资本市场对植物肉的关注。大洋彼岸的这把火，也很快烧到了中国。

早早卡位豌豆蛋白产业链的双塔食品，做了很多尝试来抓住这波红利。

据双塔食品透露，自2019年起，双塔食品就开始进行产业链布局，分别与珍肉、素莲、Hey Meat进行了战略投资和战略合作，共同开拓植物蛋白肉市场。

2020年，植物肉的风潮更盛，这一年，双塔食品投资了植物肉初创公司Hey Meat。

同年11月，双塔食品在北京召开植物蛋白肉新产品，推出黄金蛋白鸡排、植物蛋白牛肉饼等九大系列豌豆蛋白植物肉产品，还与永辉彩食鲜、物美集团、京雅堂、花开素食、太和万物、鼎顶湘滋味、爱饭餐饮等客户签署了战略合作协议，开启植物蛋白肉的新合作。

这一时期，双塔食品不满足于做供应商，还向下游品牌端拓展，重塑“启伴”品牌，将其升级并独立为“双塔启伴”，作为双塔品牌矩阵下的一部分，推广植物蛋白肉、豌豆蛋白粉等蛋白类产品。

2020年的年报里，双塔食品透露，公司2020年在固体饮料领域的应用占到食品级豌豆蛋白的50%，在植物肉领域的应用占食品级豌豆蛋白的20%左右。这意味着，彼时，双塔的食品级豌豆蛋白业务，本质上是绑在植物肉、蛋白饮料等赛道上的。

但植物肉很快就降温了。

Beyond Meat撤退，Hey Meat关联公司被吊销，消费者开始对植物肉祛魅……

据“新京报消费研究院”报道，2022年11月，双塔食品回复投资者提问时表示，受海外市场需求变化影响，植物肉市场遇冷，对公司豌豆蛋白出口业务确实有一定影响。其还坦言，与新素食的合作未达到预期，“从to B原料供应商向to C品牌商过渡需要一个过程，未来将持续关注该领域”。

其近几年经营业绩，也在明显承压。

2021年，公司的净利润出现下滑，同比下降24.12%至2.68亿元。2022年由盈转亏，净利润为-3.11亿元。2023年、2024年，虽然净利润都实现增长，但都没有迈过亿元关卡。2025年，公司实现营业收入21.21亿元，同比下降13.37%；归母净利润3266.25万元，同比下滑65.48%。