百亿港元大宗减持公告落地，腾讯与快手长达十年的资本羁绊，正式迎来分水岭。
7月6日盘后，快手披露，腾讯当日场外大宗抛售2.73亿股B类股，持股从15.68%降至9.37%，就此退出主要股东行列。本次配售价43.25港元，较当日收盘价折价 6%，总交易规模约 118 亿港元。
回望十年前，二者曾是抱团制衡抖音的攻守同盟。彼时腾讯自研短视频微视失利，重金押注快手，开放微信流量互通，试图搭建下沉市场防线。
可温情同盟之下矛盾渐生，双方曾因短视频版权纠纷对簿公堂，昔日盟友当庭对峙；后续微信视频号强势崛起，与快手形成直接流量竞争，合作底色早已松动。
这场大额减持后，腾讯仍保留少量股份，双方业务往来持续。极具反差的是，腾讯一边折价抛售快手主体股权，一边加码快手分拆出的可灵 AI，持续押注视频生成赛道。
百亿资金腾挪背后，腾讯放弃存量短视频流量重仓，把筹码全面倾斜向 AI 新周期，一段互联网流量结盟时代就此褪色。
腾讯不托底了
回望十年前，快手曾经更像腾讯在短视频战场上布下的一道外部防线。
在抖音快速吃掉用户时长、广告预算和内容心智的那几年，腾讯自家短视频产品始终没有真正撕开局面，而快手凭借下沉市场、直播生态和老铁社区气质，成了腾讯在短视频公域里最现实、也最有战斗力的盟友。
在快手递交上市申请时，证券时报曾提到，腾讯从2017年起连续四次投资快手，快手融资额从3.5亿美元一路滚雪球般上升到近30亿美元，腾讯在快手占股21.57%，腾讯系产品也向快手提供了大量便利和资源，快手因此被大众划入“腾讯系”。
快手上市时，这种“兄弟同心”的联盟叙事被推到了最高光时刻。2021年2月5日，快手以115港元发行价登陆港股，首日开盘价瞬间飙升至338港元，较发行价大涨193.91%，市值一度攀上约13886亿港元的巅峰。
那是中国互联网英雄主义高歌猛进的尾声，巨头们用金钱和流量结盟，以为能买下整个时代的确定性。
然而，时间的指针拨到五年后的今天，减持撕开了结盟的裂缝。腾讯在快手的持股比例从15.68%降到9.37%，不再以“主要股东”的身份，继续陪快手讲那个流量结盟的旧故事了。
对簿公堂
从业务结构看，快手当然不是一家失去基本盘的公司。
2026年一季度，快手应用平均日活跃用户达到4.127亿，同比增长1.2%，平均月活跃用户达到7.717亿，同比增长8.4%，总收入337亿元，同比增长3.4%，这依然是一个巨大的内容社区、广告平台和直播电商入口。
但快手的利润和结构，已经出现疲态。
快手一季度毛利172亿元，低于去年同期的178亿元，毛利率从54.6%降至51.2%，期内利润从去年同期40亿元降至29亿元，经调整利润净额从46亿元降至34亿元。
拆到业务层面，线上营销服务收入196亿元，同比增长9.3%，直播业务收入却从98亿元下降到85亿元，同比下降13.5%，其他服务收入从48亿元增长到56亿元，增长主要来自可灵AI业务。
当微信自己的视频号长成了参天大树，曾经的盟友，就变成了旧货架上的普通商品。
在视频赛道上，腾讯已经完成了商业进化。
腾讯2026年一季报显示，微信及WeChat合并月活跃账户数达到14.32亿，营销服务收入达到382亿元，同比增速从2025年四季度的17%提升至20%，智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+赋能了广告主营销服务投放金额的约30%，视频号总用户使用时长同比增长超过20%，微信小店交易额也维持快速同比增长。
当视频号、微信小店、朋友圈、小程序、公众号和腾讯广告系统在微信生态内逐渐完成完美的商业闭环，快手作为外部短视频盟友的战略稀缺性自然无可挽回地下降了。
在十年的结盟长跑中，这对战友也有正面算账的交锋时刻。2025年，广东高院、重庆高院就快手侵害《德云斗笑社》《长相思》著作权两案作出终审判决，分别判赔6000万元和2910万元，合计8910万元。而《德云斗笑社》《长相思》的著作权，正是腾讯方。
卖快手、买可灵
资本市场总是喜新厌旧。腾讯前脚刚卖了快手的母公司，后脚却转头参与了快手旗下可灵AI的融资。
路透报道称，包括阿里、腾讯、百度在内的一批大厂投资者将向可灵AI注入超过190亿元人民币，可灵AI投前估值约150亿美元，本轮融资上限为204.5亿元人民币，融资后快手对可灵AI的持股将从100%稀释到约68%。
一进一退间，与其说腾讯在对快手做资产的减法，倒不如说它在对未来的增长动能做一次精准的重组：它正在用旧时代的流量筹码，去兑换新AI纪元的头等舱入场券。
2026年一季度，可灵AI产生收入超过6.5亿元，同比增长超过300%，2026年3月可灵AI年化收入运行率接近5亿美元；可灵AI 3.0系列模型已经上线，基于All-in-One架构支持文本、图像、音频和视频的全模态输入输出，并能生成最长15秒视频，同时可灵AI的“棒球现场”特效功能曾带动其登顶巴西、德国等42个国家和地区的App Store总榜。
在应用层面，可灵AI已经大步进入真实生产场景。
快手财报披露，可灵AI参与了中国历史剧《太平年》的部分虚拟场景及视觉特效镜头创作，也支持好莱坞电视剧《大卫王朝》中包括宏大场景和复杂战争场面在内的数百个高质量镜头生成。
对腾讯来说，快手母公司股权可以降仓，可灵AI这种能连接视频生成、广告素材、电商导购、影视工业和创作者工具的资产，却值得单独拿出来重新下注。
从战略协同的角度看，腾讯本身也在往AI方面加注。马化腾提到，腾讯在新AI产品上取得突破，重组后的AI研发团队重构了AI基础设施，搭建Hy3 preview模型，WorkBuddy也被腾讯称为效率AI智能体服务的重要进展，同时腾讯还披露，其上市投资公司权益的公允价值从2025年12月31日的6727亿元降至2026年3月31日的5471亿元。
一降一升的背后，是一个时代的权力交棒。过去十年，腾讯用投资编织朋友圈，投京东补电商，投美团补本地生活，投快手补短视频，而今天腾讯更想把资源集中到模型、算力、广告系统、微信生态、云服务和AI智能体上。
快手还在，腾讯也还在，合作也会继续，但那个靠股权绑定、巨头站台、流量互换就能撑起估值想象的互联网旧梦，已经被这笔折价大宗交易轻轻敲碎了。
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