瑞财经 严明会 5月29日，无锡车联天下智能科技股份有限公司（下称“车联天下”）更新港交所招股书，联席保荐人为中金公司、国泰海通。
招股书显示，车联天下成立于2014年8月，作为汽车E/E架构演进进程的先行者、领先者和推动者。其基于上游头部企业高通、博世、芯驰、卓驭等在汽车智能领域的深度合作，打造了丰富的围绕整车智能化、SOA架构以及基于中央控制器的多域融合等领域的产品组合。
2023年、2024年及2025年，公司营收分别为20.65亿元、26.56亿元、20.65亿元，2025年同比下滑22.23%。公司分别净亏损2.01亿元、2.53亿元、5.76亿元，三年累计亏损10.3亿元。
亏损的主因来自四方面，一是公司大部分收入依赖SA8155域控制器，车联天下坦言，来自SA8155域控制器的收入的任何波动，将对公司财务状况造成重大影响，并进一步加剧亏损。
二是采购原材料产生重大营业成本。报告期内，公司原材料成本达18.58亿元、21.62亿元、16.61亿元，占营收的比例达80.85%、81.4%、80.44%。
三是开发及迭代产品产生大额研发开支。报告期内，公司研发开支分别为4.07亿元、3.68亿元、3.37亿元，超出毛利润。
车联天下透露，预计2026年的净亏损将进一步增加，主要是公司正在进行产品迭代的重大投资，随着持续更新并扩展产品组合，研发支出也随之增加。
此外，公司附有优先权的实缴资本的公允价值变动产生亏损0.92亿元、1.58亿元、4.29亿元，主要来自对赌赎回条款下公司估值变化引发的浮亏，为非经营项目。剔除该项后，期内，公司经调整净亏损分别为1.09亿元、0.95亿元、1.3亿元，但距离可持续的正经营利润还有差距。
净利润持续亏损下，车联天下经营活动现金流持续为负，报告期各期分别为-6.97亿元、-10.11亿元、-8.72亿元。
报告期内，公司贸易应收款项及应收票据存在高位，各期分别为15.83亿元、19.38亿元、10.68亿元，占同期收入的比例达68.89%、72.97%、51.72%。
投资活动现金流同样为负，期内分别为-1.09亿元、-2亿元、-2.51亿元，主要是购买理财产品所致。截至2025年末，公司尚有理财产品7500万元。
车联天下的运转资金依靠融资，各期融资活动现金流分别为8.36亿元、13.21亿元、12.59亿元。
截至2026年4月末，车联天下账上现金及现金等价物为1.96亿元，较年初减少1.24亿元，而即期有息负债达12.44亿元，存在10.48亿元的短债缺口。
递表前，车联天下清除了一笔金额高达16.85亿元的非流动负债，这笔负债来自公司与投资者约定的赎回权、清算权、反摊薄权及绩效承诺等特殊权利。2025年10月，公司终止了上述特殊权利，负债随之清除。
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