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华尔街见闻

韩国KOSPI从历史高点跌幅一度触及20%，逼近技术性熊市。韩国财政部长紧急召集央行及监管机构开会，直指半导体板块高度集中正在放大市场波动。监管层同时盯上快速扩张的单一股票杠杆ETF，警告其正成为此轮剧震的推手。

韩国股市正面临今年以来最严峻的考验，基准指数KOSPI从历史高点的跌幅一度触及20%，逼近技术性熊市门槛，监管层同时召开紧急会议，警告半导体板块过度集中已成为放大市场波动的核心风险。

据路透社报道，韩国财政部长具润哲于周三召集央行行长及各金融监管机构负责人举行会议，会后声明称，外资与机构投资者的获利了结、投资组合再平衡，以及全球AI板块预期的转变，共同推高了市场波动。声明措辞直接点名半导体板块集中度问题，称“半导体板块集中度上升已成为市场波动的推手，芯片板块波动对整体股市的冲击正在加剧”。

KOSPI周三盘中一度重挫5.7%，创5月20日以来最低水平，随后在芯片股反弹带动下收复部分失地，距6月22日创下的历史高点仍下跌约15.6%。SK海力士盘中最大跌幅达5%，三星电子跌幅一度高达6.9%。值得注意的是，三星电子本周早些时候刚刚公布季度利润同比暴增19倍，但股价依然承压，显示市场对AI投资可持续性的疑虑已压过基本面利好。

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从年度最强到逼近熊市

韩国股市今年曾是全球表现最亮眼的市场。KOSPI从年初至6月22日历史高点累计涨幅约达116%，年内涨幅至今仍约为73%，依然位居全球主要基准指数前列。

然而，这一涨势高度依赖三星电子与SK海力士两家芯片巨头，使得市场在AI情绪逆转时格外脆弱。过去数周，KOSPI随着投资者对每一条AI行业动态的解读而剧烈震荡，市场试图评估这轮涨势能否持续。

Fidelity International投资组合经理Ian Samson对表示，“大量波动来自基本面的不确定性。我们确实看到AI驱动的各类半导体需求强劲，但这在很大程度上依赖于少数几家大型科技公司约1万亿美元的资本开支”，一旦这一芯片支出规模被证明难以为继，下行风险将随之显现。

杠杆ETF成为波动放大器

监管层的担忧不仅指向半导体板块本身，还集中于近期快速扩张的单一股票杠杆ETF产品。

韩国金融监督院周二表示，将监测与芯片股挂钩的单一股票杠杆ETF对市场的影响，并在必要时审查资产管理公司的营销行为。韩国央行则于周日发出警告，称单一股票杠杆ETF可能放大单边交易、加剧特定股票的集中度并加重市场波动，并表示将与相关机构协调应对相关风险。

据彭博报道，杠杆ETF在双向行情中均会放大波动幅度，已成为此轮KOSPI剧烈震荡的重要推手之一。

熔断机制频繁触发，监管压力升级

市场波动的剧烈程度已在制度层面留下印记。本周早些时候，KOSPI再度触发熔断机制，这是今年以来第六次、也是韩国股市历史上第十二次触发熔断，导火索正是三星电子和SK海力士等权重芯片股的急剧波动。

面对持续升温的市场风险，韩国监管层的应对力度也在逐步加码。从央行的风险协调声明，到金融监督院的ETF监测承诺，再到财政部长亲自主持的跨部门联席会议，一系列密集表态显示当局正将此轮波动视为需要系统性应对的金融稳定议题，而非单纯的市场正常调整。

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