来源：新浪财经-鹰眼工作室

阿特斯阳光电力集团股份有限公司（证券代码：688472，证券简称：阿特斯）于7月9日发布公告，就上海证券交易所关于公司2025年年度报告的信息披露监管问询函进行了详细回复。公司对经营业绩波动、主营业务、美国业务调整、资产减值等多方面问题进行了解释，强调尽管面临全球市场竞争加剧和关税成本上升等挑战，公司仍通过储能业务增长等方式部分抵消了负面影响，整体经营表现优于行业平均水平。

经营业绩：营收净利双降 季度波动显著

2025年，阿特斯实现营业收入402.56亿元，同比减少12.80%；归母净利润10.16亿元，同比减少54.80%；扣非后归母净利润9.21亿元，同比减少58.65%。公司表示，业绩下滑主要系全球光伏市场竞争加剧，光伏组件出货量下降，同时关税成本及产品综合制造成本上涨，尽管储能收入增长和平均销售单价小幅上涨部分抵消了上述影响。

分季度来看，业绩呈现较大波动。2025年一至四季度营业收入分别为85.86亿元、124.67亿元、102.18亿元、89.85亿元；归母净利润分别为0.47亿元、6.84亿元、2.58亿元、0.27亿元；扣非后归母净利润分别为0.87亿元、7.49亿元、2.84亿元、-1.99亿元。

分区域看，境内收入44.26亿元，同比减少53.92%，毛利率为-14.88%，同比减少13.08个百分点；境外收入343.52亿元，同比减少4.07%，毛利率14.40%，同比减少5.15个百分点。

关税成本与制造成本：美国关税政策影响显著 组件成本上升储能成本下降

报告期内，美国对进口光伏组件、储能产品及相关原材料的关税政策发生多轮重大变化，包括IEEPA关税、东南亚四国双反、301关税和201关税等，导致公司输美产品综合关税负担显著上升。公司关税相关成本计入营业成本的金额合计约21.11亿元，较2024年度的8.41亿元增加约12.70亿元，增幅151.06%。

项目2025年度（亿元）2024年度（亿元）变动金额（亿元）变动比例储能系统——对等关税及芬太尼关税6.706.70不适用不适用光伏组件——双反保证金及关税8.416.0071.38%其中：IEEPA涉对等关税及芬太尼关税4.544.54不适用不适用反规避调查反补贴关税6.120.225.91东南亚四国双反保证金/关税及预计返还2.88201关税6.755.321.43合计8.41151.06%

在制造成本方面，光伏组件每瓦综合制造成本较2024年度上涨约11.5%，主要原因包括关税成本大幅上升、美国本土工厂投产爬坡成本较高、组件出货量下降导致固定成本摊薄效应减弱以及原材料成本上升等。而储能产品因碳酸锂成本处于历史低位，每瓦时综合制造成本较2024年度下降约4.7%。

行业对比与季节性波动：业绩下滑符合行业趋势 季度波动受多重因素影响

阿特斯表示，2025年光伏行业整体承压，主要可比公司营业收入普遍下滑8.55%-29.94%，归母净利润均为大额亏损（亏损46.08亿元至95.53亿元）。公司营业收入降幅12.80%处于行业较低水平，且在主要可比公司全面亏损的背景下仍保持10.16亿元盈利、11.06%的主营业务综合毛利率，经营业绩显著优于行业平均水平。

公司营业收入（亿元）营收同比归母净利润（亿元）上年归母净利润（亿元）主营业务毛利率隆基绿能-14.82%0.81%晶科能源-29.18%0.99-0.81%晶澳科技-29.94%-2.10%天合光能-16.61%4.60%通威股份-8.55%2.59%可比公司平均-19.82%1.02%公司-12.80%11.06%

关于季度业绩波动，公司称主要受行业季节特征、境内外产业政策节奏及大型项目交付节奏影响。例如，2025年二季度因境内政策划断导致集中并网抢装，营业收入达到全年高点；美国关税政策的多轮调整也影响了各季度的毛利及净利润。公司各季度经营活动现金流量净额均为正，全年合计70.75亿元，销售回款情况正常。

美国业务调整：股权转让与租赁并行 保障持续收益

为应对美国《大而美法案》带来的挑战，阿特斯对美国业务模式进行了调整，与控股股东成立合资平台接续美国业务，并通过持有合资平台24.9%股份及出租美国建成制造资产的方式回收投资并持续获得收益。截至目前，相关股权转让协议已签订，转让款已按约定支付；租赁合同除泰国切片因资产交易尚未执行外，其他均已签署并正常履行。

公司预计，2026年及未来年度关联租赁交易金额如下：

项目2026年度（亿元）2027年度（亿元）2028年度（亿元）2029年度（亿元）2030年度（亿元）2031年度（亿元）美国组件租金5.866.006.006.006.00美国电池租金5.375.62泰国光伏切片租金0.080.080.080.080.08泰国光伏电池租金0.340.340.340.340.34合计5.62

资产减值与在建工程：减值计提充分 美国产能建设是在建工程增长主因

2025年，公司计提资产减值损失合计9.60亿元，主要包括存货跌价损失5.26亿元、固定资产减值损失4.06亿元等。公司表示，减值准备计提依据充分，符合《企业会计准则》要求，相关资产不存在进一步重大减值风险。

截至报告期末，公司在建工程期末余额为66.70亿元，占期末总资产的10.36%，同比增长60.91%，主要系为应对美国市场贸易政策而布局美国本土产能建设所致，其中美国5GW电池项目本期投入人民币30.23亿元。扣除美国本土在建工程后，公司年末在建工程余额为27.78亿元，较年初减少16.58%，与同行业可比公司趋势一致。

存贷双高：全球业务布局与融资结构所致

截至报告期末，公司货币资金余额为114.69亿元，其中境外款项41.34亿元，较期初增长113.73%；长期借款余额71.89亿元。公司解释，境外货币资金增长主要因境外储能业务回款增加及收到美国先进制造税收抵免补贴转让款。存贷双高主要源于全球业务经营需要、经营投资计划以及销售回款与采购支付安排，具有商业合理性。

公司资产负债率为63.65%，低于同行业可比公司平均水平约10个百分点，主要系IPO募集资金充实资本、储能业务盈利增厚净资产及实施审慎财务政策所致，财务结构更为稳健。

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