来源：市场资讯
（来源：紫金天风期货研究所）
【20260709】【纯苯&苯乙烯】BZ&EB:供应受低利润影响开始收缩
纯苯 观点小结
核心观点：中性 供应上，纯苯开工率走低至历史新低，主要是盛虹，威联等装置检修导致，7月国内供应预计偏紧，8月预计供应开始宽松。进口方面，当前进口利润较高，预计持续吸引货物流入，同时中东原油发运增加，按时间算，8月预计逐步抵达亚洲，可能助力纯苯进口。需求方面，下游整体开工率下滑，苯乙烯受到低利润影响，较多装置负荷开始下调。其他下游除苯胺外均处于亏损状态，导致开工负荷持续承压。港口库存方面，月底前到船少，预计维持去库。近期价格受低库存支撑而上涨，同时中东再次出现冲突，7月内纯苯价格可能偏强变化，建议关注库存流动性问题。
纯苯供应：偏多 国内供应总体偏少，进口预计有所增加。
纯苯需求：中性 大厂苯乙烯装置开始降负荷，其他下游负荷下滑。
纯苯月差：偏多 持续去库下，流动性偏紧支撑月差。
外盘支撑：中性 石脑油供应充足，亚洲重整利润较好，可能带来额外进口。
风险：-- 地缘政治；进口超预期
苯乙烯 观点小结
核心观点：中性 供应上，多套装置因低利润导致减产，近端纯苯库存低，短期内苯乙烯利润承压。需求方面，下游当前利润仍然偏差，整体开工情况偏弱，下游原料库存偏低，可能存在补库需求。出口方面，预计后续出口逐步回落，当前海峡通航仍有变数，建议进行关注。库存方面，苯乙烯近期多套装置减产，累库幅度预计减小，7月库存可能偏紧。地缘扰动加上纯苯库存紧张，建议7月保持观望，等待上游库存拐点到来。
苯乙烯供应：偏多 多套装置进行减负。
苯乙烯需求：中性内需疲软，三S整体开工处于底部。
苯乙烯月差：中性 多套装置减产，预计累库幅度下滑。
外盘支撑：偏空 海外苯乙烯装置重启较多，可能导致出口减少。
风险：-- 地缘政治；出口超预期；计划外检修
纯苯：去库中
检修量大，开工继续下滑
检修量较高，开工率偏低。
下游整体开工率偏低，苯乙烯开工预计下滑
下游整体利润保持低位
纯苯估值中性，港口持续去库
当前纯苯估值中性。截至目前，卓创显示港口库存去库至8.5万吨。
海外情况
北美地区，现货价高于CP价，乙苯调油增加纯苯需求，苯乙烯受益于大幅下滑的7月CP价，有提负荷空间。
西欧地区，近月供应紧张，或持续到7月下半月，需求稳定但水平偏低，近月欧洲价格远高于亚洲和美国，8月价格与全球水平更接近，Back结构下限制进口量。
亚洲地区，东南亚和印度现货供应增加，终端用户维持刚需采购，6月有19船货物成交，多数在7-8月交付，美亚套利窗口打开。
近端维持去库，8月可能累库
纯苯7月供需仍然偏紧，预计7月可能继续去库。
苯乙烯：不乐观
7月检修减少，供应预计回升，矛盾在于低利润
低利润下，部分大厂降低开工负荷。
三S开工整体偏弱，整体库存处于高位
下游利润处于低位
库存开始回升
华东港口库存去库至10.68万吨，华南港口库存累库至2.5万吨。
预计7月库存偏紧
苯乙烯多套装置因低利润而出现减负，库存预计紧平衡。
定价逻辑
苯乙烯基差近期偏弱
苯乙烯基差方面，远月有累库预期，基差低位变化，等待兑现预期。
纯苯方面，纯苯港口库存持续去库，流动性偏紧，预计后续基差偏强变化。
苯乙烯非一体化利润走弱
苯乙烯非一体化利润持续偏弱，利润呈现C结构。
苯乙烯海外利润情况
北美地区，对欧洲出口套利关闭，多家生产商已经减负。西欧地区，加工价差为负数抑制生产，对亚洲和美国进口套利关闭，下游终端需求疲弱。
亚洲地区，中国6月出口装船约10万吨，7月目前2万吨成交，亚洲对印度和土耳其的苯乙烯出口机会减弱。
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