昨天黄金表现得非常强势，直接把前一天急跌的阴线全部吃掉，成功站在了4125美元附近。

你们有没有发现最近黄金的走势和之前有些不一样了？到了4050附近，根本跌不动。

全球贵金属权威研究机构Metals Focus金银业务总监Matthew Piggott一语道破了其中的真相：黄金的跌幅天然受限，因为供给端会自动减产保价。

Matthew Piggott的底层逻辑简单，却足够硬核，如果你手上持有黄金，就一定要把他的逻辑刻在深深的脑海里。

Matthew Piggott对黄金的底层逻辑

核心判断：两大供需法则锁死下行空间

再生金的价格弹性天然限制跌幅。

Piggott指出，矿产黄金增量本就有限，而再生金供应对价格高度敏感——当金价下跌时，持有黄金的消费者和回收商倾向于惜售，再生金供应量随之收缩。

这意味着金价越跌，市场上的二手金供给越少，形成天然的下跌阻力。

这一判断与Metals Focus长期跟踪的数据完全吻合：即便2025年黄金价格大涨，全球黄金回收量仅增长2.8%，远低于2012年峰值水平。

央行的“战略配置”免疫价格扰动。

Piggott强调，各国央行的黄金储备配置具有极强的独立性，几乎不受短期金价波动影响。

中国央行已连续第20个月增持黄金，2025年央行净购金达863.3吨，虽同比下降21%，但仍远高于2010-2021年平均每年473吨的水平。

2026年央行需求预计仍将达700-800吨，远高于疫情前水平。

了解了Matthew Piggott的底层逻辑，是不是再也不怕黄金大跌了？

Matthew Piggott对黄金走势的判断

短期与中长期：震荡偏弱，但中枢上移

  • 短期（未来数周）：震荡偏弱。

    除非7月14日CPI数据显著降温，否则金价难以突破4200美元阻力，4100附近反弹空间有限。

  • 中长期：央行购金持续托底，金价中枢将逐步上移。

  • Matthew Piggott此前曾明确指出：最近的金价动荡不应被误解为牛市结束，牛市的结构性驱动因素——美国政府政策不确定性、对美元长期前景的担忧、地缘政治风险、高企的股市估值——依然完好。

房叔点评：看完Matthew Piggott对黄金跌不动的底层逻辑分析，房叔只想说一句“大道至简”。

很多分析师找了很多的理由，甚至秘制了很复杂的指标来解释黄金的走势，但是Matthew Piggott只用了经济学中最普通的供需关系就完全解释了现在黄金为什么跌不动。

黄金供应受限，但是市场突然多出了很多家央行要购金，供应有限，需求增加，然后是什么？

写文至此，黄金小幅回落到4118美元，你们猜今天黄金会站上4135美元吗？