导读：

当前市场处于主线和暗线并存的阶段，主线是国产算力产业链，暗线则是过去半年跌跌不休的非AI行业，尤其是累计跌幅巨大传统白马股和行业龙头。短期明线的活跃可能还会持续，但中期更应该重视累计跌幅巨大的传统行业龙头。

文|鲲鹏哥

AI产业链再度大涨了，不过鲲鹏哥并不认为他们是要重新掀起一波“巨浪”，尤其是北美算力产业链，他们更像是在做一个复杂的头部特征，相比于北美算力产业链，国产替代逻辑的国产算力产业链活跃的时间会更长一些。

今天，我们主要讨论一下非AI板块的“老登”们什么时候能够反弹，鲲鹏哥认为这个时间不远了，此前创新药、证券、养殖等算是起了个头，但是因为上方套牢盘众多，所以底部的特征会更加复杂，需要反复的磨，才能释放上方的套牢盘。同理，AI算力硬件由于淤积的资金太多，所以顶部特征也会比较复杂，中间会伴随着各种大起大落，直至耗尽做多力量。

到昨天收盘为止，今年以来下跌的个股总计达到了近3500只，这里面不乏一些已经破净、市盈率个位数的传统行业龙头，而且越是到后面这段，他们跌的速度越快、越猛烈。这说明什么？说明里面的“旧筹码”在加速出清，很多人已经熬不住割肉了。

与此同时，AI产业链在最近也遭遇到了猛烈的波动，这种老登猛跌、AI猛烈波动的背后，其实是市场筹码在加速的交换，割了“老登”的人熬不住进了AI，而之前在AI赚钱的人，有些已经开始从AI撤出了。

底部都是卖出来的，顶部都是买出来的。当卖出的人枯竭之后，底部就来了；当买入的人枯竭之后，顶部就到了。对于持有“老登”的人来说，这是黎明前最黑暗的一段难熬的时期。

万物皆周期，当所有人都开始失去信心时候，就是即将否极泰来的时候。

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