从2026年业绩报来看，利润修复是ROE 水平回升的主要原因。行业配置方面，建议关注：（1）科技成长方向，TMT 板块业绩兑现能力强，随着AI 产业持续发展，预计将带动电子、计算机、通信等行业维持高景气。（2）上游行业与周期板块中，关注由供应链安全、国际大宗商品涨价所带来的资源板块投资机会。此外，受AI 产业拉动，TMT 板块2026 年营收同比增速表现较优。归母净利润方面，2026年申万一级行业利润表现分化，有15 个申万一级行业实现同比正增长。
主力净流入行业板块前五：医药，创新药，化学原料药，国产软件，传媒； 主力净流入概念板块前五：数字经济，百度概念股，人工智能大模型，大数据，区块链； 主力净流入个股前十：中兴通讯、中科曙光、贵州茅台、蓝色光标、五粮液、比亚迪、浪潮信息、中国船舶、京东方Ａ、信科移动
今年以来，在资本市场整体上涨行情中，保险股作为大盘重要成分股却累计下跌超过20%。这一现象背后，是市场资金偏好极端分化、险企资产端盈利逻辑面临考验两方面共振的结果。年初以来，虽然上市险企业绩表现为“负债端增长强劲，资产端波动较大”，但基本面长期依旧稳定向好。
华为提出“韬(τ)定律”，以“时间缩放”原则指导半导体产业发展方向，将带来晶体管、电路、芯片、系统四个层面的深刻变化。通过发挥国内在3D集成、先进封装、芯片设计制造协同优化、光通信等领域的技术能力，以系统拓扑结构的优化和迭代弥补短期制程节点的差距，中国半导体产业有望迎来换道加速发展机会。
2026年为大宗农产品价格磨底、蓄势向上的元年。其中，在国际冲突、气候扰动下，种植链玉米、大豆等价格先行上涨，粮食安全属性凸显。生猪仍处深亏阶段，亏损+政策去产能持续下，2027年周期景气可期。肉禽产业链关注海外引种、消费等边际变化，目前处于弱复苏中。后周期动保略有承压，饲料龙头强者恒强，加大出海布局。其余细分赛道中，宠物经营低点或已过，关注后续外销&国内改善情况。代糖景气高位，且大单品阿洛酮糖落地。
菌菇景气高位，关注后续大单品等扩容。整体来看，建议布局五条主线。1）左侧布局生猪周期反转，推荐成本领先、强创现分红预期的企业；估值低位的企业；开辟养牛业务第二曲线的企业。2）推荐经营稳健、穿越周期的公司。3）布局农产品周期向上&粮食安全概念。4）宠物产业链。5）细分赛道关注菌菇产业链和代糖产业链。
上证指数有企稳迹象，这里只不过是止跌，并没有明显的反弹迹象，两市个股跌多涨少，就说明亏钱效应还在增大。板块估值所处区间：PE 角度看：中证成份指数维持在原有估值区间。中信一级行业中，计算机和传媒板块上行一个估值区间。钢铁、有色金属等上游资源类行业，计算机、传媒、电子等TMT 板块2025 年归母净利润同比增速表现突出，食品饮料、商贸零售等消费类行业2025 年归母净利润同比增速承压。
创业板指数主要还是受到科技股的影响较大，反而是科创50指数再创新高后的大跌，这也是市场的新变化机会，下周决定科技股是否真正意义上的见顶。在AI 产业拉动下，TMT 板块表现较优：分行业看，营收方面，电子、国防军工、非银金融行业2025 年营收同比增速领先。分板块看，基础化工、有色金属等上游行业，电力设备、机械设备等中游制造业2025 年营收同比增速表现稳健。
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