“基础需求很强劲，我们的产品改进正在奏效，变现举措也在获得动力。”爱彼迎首席财务官艾莉·默兹在2026年第一季度的业绩电话会上用了三个短句来概括当季的底色。她话音落下的那一刻，一组数字已经足够撑起这种判断：单季总预订价值冲到了290亿美元，同比跳升19%。把这个季度放到一整年的轮盘里看，平台过去十二个月的滚动预订规模已经逼近900亿美元——这几乎变成了一种速写法，每次提起公司的增长故事，这个数字就会被拿出来。而仅在一个季度里就做到290亿美元，让“远未见顶”的叙事又接上了一段燃料。
要理解这290亿的分量，先得拆开总预订价值这个指标。它是所有客人在平台上预订住宿或体验时产生的资金流水总和，在爱彼迎从中抽取佣金之前的那一整块蛋糕。蛋糕变大，公司的营收盘子才能跟着大。这一季营收交出27亿美元的成绩，同比增长18%，比管理层之前给出的指引区间的上限还高出两个百分点。拆开看住宿间夜和体验座位的预订量，增速为9%，但如果不是中东局势拖了大约100个基点的后腿，这个数字还会更干净。平均每日房价涨了9%，订单量和单价双升，才撑起了整体18%的营收增幅。
增长的成色还能从用户的行为变化里看出来。应用程序端产生的预订已经占到总间夜量的63%，而一年前这个比例还是58%，来自App端的预订量实际增长了22%。人们更习惯拿起手机就订一间房，而不是打开电脑反复比价。另一个暖意的信号是，首次预订者的数量同比增长了10%，这是自2022年以来最快的新客涌入速度。同时，“先预订后付款”这个支付选项，在推向全球不过几个季度之后，已经占到了总预订价值的20%左右。这种金融工具降低了决策门槛，当一个新用户面对几百美元的预付账单犹豫时，延后付款的选项把那个犹豫的瞬间摁了下去。
过往很多人讨论爱彼迎时，目光大多集中在欧美成熟市场。但这个季度，印度和巴西这两块区域用数字提醒大家，新兴市场才是那根逐渐压弯树枝的雪。印度出发地的间夜量同比增幅在50%附近，巴西的复合增速也超过了20%。这些市场不是在缓慢爬坡，而是在跳涨。它们背后是中产群体出游需求的快速释放，也是爱彼迎把供给端房源和本地化支付、语言服务一层层铺开之后的结果。当290亿美元的季度总预订额摆在眼前，这些来自南亚和南美的增量订单，是那块不断变大的蛋糕坯子。
在规模扩张的同时，盈利能力没有掉队。当期调整后息税折旧摊销前利润达到5.19亿美元，同比增长24%；过去十二个月的自由现金流累积到45亿美元，对应的自由现金流利润率高达36%。对于一家还在以近20%的速度拉升预订规模的公司来说，这种现金转化效率并不常见。管理层据此上调了全年指引，2026年全年营收增速目标指向低至中位百分比的两位数区间，调整后EBITDA利润率不会低于35%。第二季度给出的营收指引是35.4亿到36亿美元，相当于14%到16%的同比增幅。这一串数字的调整，直接否掉了“增长已透支”的担忧。
接下来还有一个几乎是为爱彼迎量身定做的巨大变量：2026年国际足联世界杯。目前已有超过10万个新上线的房源分布在16个承办城市，这被首席执行官布莱恩·切斯基称为公司历史上最大规模的运营事件。世界杯带来的不仅是那一两个月的预订脉冲，更是一次全球范围内对“住在当地人家里”这种方式的集中普及。如果印度和巴西的曲线能继续保持，加上世界杯的催化，季度390亿甚至更高的预订额，也许并不会太远。290亿这个数字，更像是新台阶的起点，而非一部九十倍增长故事的结尾。
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