原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- 文：韦亚军
IPO时转让3711亿韩元老股，就已收回超一半投资。
近日，据韩国资本市场专线《MoneyMove》消息，全球私募股权投资KKR，已完成对韩国HD现代海洋解决方案（HD Hyundai Marine Solution，简称：HD现代海服）的全部退出工作。
据悉，本次交易KKR通过旗下专项投资主体GLOBAL VESSEL SOLUTIONS, L.P.，清仓了剩余的全部股权（约5%），正式从被投公司股东名单中彻底退出。
叠加IPO老股转让、多轮大宗减持，以及历年分红，KKR在该项目上合计回款超过2.2万亿韩元（折合人民币超过99亿元），对比2021年6500亿韩元的初始投资本金，整体回报约3.38倍，堪称完美。
连续4年营收、利润双增长
为KKR退出提供了强力支撑
据公开资料，HD现代海洋解决方案成立于2016年11月，前身为HD现代全球服务，是全球少数覆盖船舶全生命周期服务的综合海事服务商，员工规模537人，总部位于韩国城南市盆唐区。
其核心业务主要分为四大板块：船舶售后维保（AM 解决方案）、船用燃油加注、船舶绿色环保改造、以及数字化船舶运维系统。
其中船舶售后维保，覆盖全球上千艘HD现代系船舶检修、备件供应，其营收占总收入的46%，为旗下第一大核心现金流业务。
2025年，公司营业收入19827亿韩元，营业利润3501亿韩元，净利润突破3000亿韩元，连续第4年营收、利润双增长；另外，其绿色改造业务订单同比增长超70%，成为第二增长曲线，稳定支撑上市后股价中枢上行。
良好的业绩上行，为KKR本次减持提供了强力的估值支撑。
IPO时转让3711亿韩元老股，
就已收回超一半投资
2021年2月，HD现代（原现代重工集团）将旗下船舶售后、维保、绿色改造业务分拆，独立设立HD现代全球服务（后更名 HD 现代海洋解决方案）。
同期，KKR敲定，战略投资6500亿韩元，对应取得38%股权，成为仅次于HD现代（母公司）的第二大股东。
据投资协议，双方当时就已经明确了KKR的核心退出路径。协议显示：
标的需在2026年前完成韩国交易所IPO，上市后KKR可分批减持，无需长期锁定；母公司HD现代保留绝对控股地位，长期提供船舶维保稳定订单，为KKR投资收益兜底基础现金流。
2024年5月8日，HD现代海服在韩国交易所正式挂牌IPO，整体估值3.71万亿韩元，成为韩国2022年以来规模最大的PO项目。
本次IPO，发行总发售890万股，其中KKR拿出445万股老股参与配售，占其自身总持股约30%（占公司总股数约10%），单笔套现3711亿韩元，一次性收回了初始投资（6500亿韩元）的57%。
这是第一次减持退出，剩余持股有6个月的上市锁定期。
KKR后续分3次减持，
最终回报3.38倍完美退出
限售期解除后，KKR原本计划2024年12月3日抛售4%股份（177.8 万股），但当日韩国临时发布戒严令引发资本市场剧烈波动，机构买方集体观望，交易临时中止。不过市场也没让KKR等太久。
仅仅2个月后，2025年2月下旬，KKR于盘后大宗出让200万股（4.49%股权），单笔回款2950亿韩元。至此，KKR累计回款超6661亿韩元，已覆盖全部投资本金。
2025年5月23日，KKR完成规模最大一笔 Block Deal，一次性出售 426 万股（9.5% 股权），再次回款6200亿韩元。三轮减持完成后，KKR持股比例降至10%以内，账面浮盈大幅增厚。
第四轮减持，2026年7月上旬KKR将手中最后约5%股权全部对外转让，完成清仓彻底退出。
叠加IPO时的老股转让、3轮大宗减持，以及历年分红，KKR合计回款超过2.2万亿韩元（折合人民币超过99亿元），对比2021年6500亿韩元的初始投资本金，整体回报约3.38倍。
回顾KKR五年的持有期，从投资入股再到数次减持，几乎没遇到任何重大阻碍，整个投资退出过程非常顺利，堪称完美。
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