私募股权交易与退出规模在第二季度大幅缩水，根据晨星DBRS的数据，战略买家主导的非赞助型交易，成了私募信贷市场眼下为数不多的退出亮点。

DBRS梳理了已终止评级的私募信贷记录，发现越来越多借款企业的出售方不是同行基金，而是来自产业端的战略买家。报告作者迈克尔·迪姆勒是DBRS私募企业信贷高级副总裁，他的观察是：“中端市场私募股权的退出活动整体仍然低迷，不过非私募背景的企业买家和公开市场正在提供更多流动性，这个趋势让我们看到一些积极信号。”

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截至2026年7月3日的十二个月里，与基金退出相关的评级终止案例中，超过一半是因为标的公司卖给了战略买家或是通过首次公开募股实现退出。最近几个月，已有多家公司明确表示，上市融来的钱将用于偿还私募信贷借款。航空航天与防务公司Applied Aerospace & Defense Inc.在5月8日披露，会用首次公开募股所得资金部分偿还10.2亿美元的未偿债务。人工智能技术开发商Syntiant和防务技术企业Aevex Corporation同样把上市融资列为偿债来源。

另一些企业走的则是分拆路线。护肤品公司Waldencast plc和医疗健康数据公司Health Catalyst，都靠分拆交易获得的资金来削减自身债务。

如果把视线拉长，推动评级终止的主要力量其实是再融资，而不是公司出售。DBRS的统计显示，过去十二个月里终止的私募信贷评级中，约57%是在再融资交易的背景下发生的。也就是说，眼下大量借款人选择的是借新还旧，暂时不把公司摆上货架。

退出端的压力，从PitchBook发布的2026年第二季度美国私募股权市场报告中也能看到更清晰的轮廓。该季度私募股权交易额环比下滑约38%，创下单一季度最大跌幅之一；同一时期，退出价值的缩水幅度达到46%。