来源：市场资讯

（来源：中商信息CCM）

一、盘面行情：周内冲高，周末迎来回调

本周内外盘锡整体震荡走强，伦锡周内涨幅接近4%，多头一度发力冲高。截至7月10日收盘，沪锡主力SN2608收报415680元/吨，单日上涨1.85%，盘中冲高突破42万关口，多头情绪短期释放；外盘LME锡同步跟涨，周初价格仅51000美元/吨，10日收盘站上52685美元，周度涨幅约3.5%。

不过行情分化来得很快，11日盘面快速回落，LME期锡单日下跌522美元，收于53125美元/吨；沪锡夜盘同步走弱，收跌0.42%。

现货端波动更为剧烈，10日长江市场1#锡现货均价417500元/吨，单日大涨7500元，SMM现货报价409750元/吨，现货涨幅跑赢盘面，但高价之下市场成交并没有同步放量。

二、库存全线去化，国内外库存跌至年内低位

本周最硬的基本面支撑，来自持续去库的全球库存，当前锡整体库存处于历史极低区间，底部支撑力度充足。

海外LME市场：截至7月9日库存8050吨，单周环比减少110吨，仓单结构分化，注册仓单6395吨，注销仓单1605吨，隐性去库逻辑仍在。

国内表现更亮眼：上期所锡库存仅6222吨，环比大幅减少1336吨，创下八个月新低，交易所仓单仅剩4791吨；叠加国内社会库存7299吨，已经连续四周持续去库。

交易所+社会双库存同步走低，是近期锡价很难深度回调的核心底气。

三、供需两端博弈：供给扰动不断，需求淡季承接乏力

供给端：多重变量持续收紧矿源

缅甸佤邦复产是市场长期关注核心，虽然前期复产进度有所提速，但眼下当地正式进入雨季，露天开采受限、山区道路泥泞运输受阻，短期矿产量很难恢复至此前禁矿前水平。

数据上看5月国内缅甸锡矿进口同比大增384.5%，但雨季到来后矿流入量已经边际收紧。

海外方面印尼持续收紧精炼锡出口配额，同时计划上调矿业相关税费，海外精炼锡流入国内增量有限，内外供给双重约束持续存在。

需求端：长期预期向好，短期现实偏弱

长期逻辑不用悲观，AI基建、半导体、新能源转型带来稳定增量需求，近期半导体板块回暖也持续抬升市场风险偏好。

但眼下7-8月属于传统消费淡季，行情冲高后下游畏高观望情绪明显，市场只有刚需零星采购，焊料企业开工维持温和水平，高价直接抑制采购放量；消费电子、光伏焊带终端需求表现平淡，短期很难带动现货大面积补库。

四、后市综合判断与重点跟踪

利多支撑

1. 缅甸雨季制约矿山开采运输、印尼出口政策收紧，矿端供给扰动长期存在；

2. LME、上期所、国内社会库存同步持续去化，全球库存位于历史低位，价格下跌空间被锁；

3. AI、半导体长期需求增长逻辑不变，中长期存在需求增量预期。

利空压制

1. 当前锡价处于高位区间，下游企业抵触高价，仅刚需拿货，无集中补库行情；

2. 7、8月传统消费淡季，终端需求难以放量；

3. 美伊地缘冲突反复扰动宏观风险偏好，增加盘面波动不确定性。

整体来看，低库存+矿端紧缺决定锡价易涨难跌，但41万元上方获利抛压较重，短期很难走出单边大涨行情，高位宽幅震荡仍是主基调。

下周重点跟踪方向

1. 缅甸佤邦矿山实际复产、发运进度，雨季影响是否超预期；

2. LME锡库存能否守住8000吨关口，是否进一步去库；

3. 国内下游焊料、半导体企业补库节奏，现货成交变化；

4. 中东地缘局势变化带来的宏观情绪扰动。