据路透社7月10日报道，日本将首都迁回日本，投资者表示此举将波及整个市场，最终可能提振日元，并为首相的人工智能雄心提供资金。

周五，日本财务大臣片山五月提出了一项建议，鼓励规模达 1.8 万亿美元的政府养老投资基金 (GPIF) 和其他退休工具增加其国内资产持有量。

她的言论引发了近两年来日本国债（JGB）的最大涨幅，并使日元从近几十年的低点回升，因为投资者们正在考虑，流向海外的资金浪潮可能很快就会涌回日本。

如果这种情况发生——目前还没有任何细节——它可能会引发多年来全球资本流动的最大转变之一，其影响范围将从东京一直延伸到纽约。

花旗集团亚太区外汇交易主管内森·斯瓦米表示：“如果他们真的采取行动，可能会从根本上改变美元/日元的走势。”他还指出，美国利率将继续影响市场走势。

但斯瓦米表示，他曾亲历日本人寿保险公司多年来无情地购买美元，当时的首相安倍晋三指示GPIF加大海外投资，因此，如果情况发生逆转，其意义可能同样重大。

到2025年，日本持有的海外资产将达到创纪录的561.75万亿日元（3.53万亿美元），成为继德国和中国之后的全球第三大海外资产持有国。其中约9300亿美元的资产由全球最大的养老基金——日本政府养老投资基金（GPIF）持有。

GPIF发言人周五拒绝就片山的言论置评。日元兑美元上涨约0.4%，至161.76，而10年期日本国债收益率下跌17.5个基点，至2.7%。

欧洲、美国、英国和澳大利亚的债券市场已经看到日本的需求开始动摇，这些市场总体保持稳定，投资者都在观望这一重大转变是否真实。

“日本一直是国际固定收益产品，尤其是长期产品的大买家，”先锋集团国际利率主管阿莱斯·库特尼表示。

“如果他们真的打算将相当一部分资金分配给日本国债，那么我们可能会在全球范围内看到期限溢价。”

GPIF海外战略转型告一段落

日本引发巨额资本流动的潜力在金融市场几乎享有传奇般的地位。资金回流的可能性支撑了日元作为避险货币的理论，在经济承压时期，日元会升值，因为日本投资者可以大量抛售海外资产换取现金。

资金外流无疑打压了日元，自 2014 年以来，日元一直未能真正上涨。当时，面对人口快速老龄化和国内收益惨淡，安倍敦促日本政府养老基金停止囤积日本国债，转而追逐海外股票的更高回报。

他的意识形态继任者，首相高市早苗，正在考虑动用这笔资金来扭转日元走弱的趋势，并将返还的资金投入到人工智能、芯片和国防等增长项目中。

由于股市火爆，收益率也足够高，其他投资者可能很快会效仿。

今年以来，蓝筹股日经指数已上涨 36%，并持续创下历史新高；基准 10 年期国债收益率周四飙升至 1996 年以来的最高点。

华侨银行外汇及利率策略主管张女士表示：“现在是重新评估境内外资产配置比例的合适时机。经外汇对冲后，日本国债的收益率已经可以与美国国债相媲美，甚至更高。”

收益率的上升也反映出人们对日本财政状况的信心减弱，而日本的财政状况已经面临压力。尽管日本提高了利率，并且今年进行了创纪录规模的货币干预，但日元仍然持续疲软。

韩国动用养老基金支撑日元的类似举措尚未取得进展。此举也可能使日本央行削减债券持有量、促使市场设定长期利率的努力变得更加复杂。

牛津经济研究院首席日本经济学家山口典弘表示：“这听起来似曾相识。”他指出，韩国去年12月曾推动养老基金捍卫韩元。“鉴于日元基本面持续疲软，我怀疑这不足以改变局势。”

过去三十年中，日本 10 年期国债像上周五那样大幅上涨的情况只出现过五次，这表明市场对资金重返债券市场的预期很高。

汇丰银行首席亚洲经济学家弗雷德·诺伊曼表示：“大规模资产回流是日本经济复苏进程中缺失的一环。”

“尽管日本国内利率不断上升，股市也表现强劲，但迄今为止，日本投资者似乎并没有表现出减少其庞大海外持股并将资金返还国内市场的意愿。”