7月14日，韩国KOSPI指数日内再度反弹收涨0.73%，盘中一度逼近6900点，A股方面，AI板块午后直线走高，日内振幅达6.7%。截至收盘，全链条布局AI产业链的科创人工智能ETF汇添富（589560）惊险收平，聚焦"算力+存储"的科创芯片设计ETF汇添富（589290）涨1.03%。
截至收盘，科创芯片设计ETF汇添富（589290）标的指数成分股涨跌互现。涨幅方面，普冉股份、澜起科技涨近7%，佰维存储涨超5%，睿创微纳涨超2%，寒武纪、东芯股份涨超1%，晶晨股份微涨；跌幅方面，盛科通信跌超4%，海光信息跌超1%。
【科创芯片设计ETF汇添富（589290）标的指数前十大成分股涨跌幅】
截至收盘，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。
消息面上，据报道，韩国政府四大经济部门——财政经济部、金融委员会、韩国银行及金融监督院——将于本周四召开“F4会议”，就单股杠杆ETF对股市的冲击研究应对方案。这是该议题首次正式进入这一最高级别经济协调平台。
Meta追加400亿美元投资，将其路易斯安那州超大规模数据中心项目总投资额提升至至少2500亿美元，建成后计算能力将达5吉瓦。该项目是Meta实现通用人工智能（AGI）目标的核心基础设施，显示科技巨头不惜重金争夺AI算力领先地位，市场认为这不仅巩固了Meta在AI基础设施领域的地位，也预示着其未来可能通过出租算力开辟新的云业务收入来源。
英特尔50亿欧元扩产爱尔兰，加码AI芯片制造。英特尔宣布投资50亿欧元扩建其位于爱尔兰的工厂，旨在提升旗舰级Xeon服务器处理器产能并强化晶圆代工业务。此举被视为英特尔重振制造业领导地位、追赶台积电的关键战略布局，表明其对AI基础设施及服务器芯片市场增长充满信心。
台积电第二季度营收同比增长36%，达1.27万亿新台币，符合市场预期，再次确认全球AI基础设施支出强劲势头。作为英伟达、苹果等核心供应商，台积电业绩被视为半导体行业关键风向标，表明数据中心与AI处理器需求依旧强劲，巩固上游芯片制造商信心。
近3周以来，AI产业链出现利好不断，但股价波动加剧的现象，一方面，源于二季度硬件板块大涨后所积累的拥挤筹码压力集中释放；另一方面，“AI叙事”近期似乎出现了一些“瑕疵”：
(1）大模型厂商开始被质疑丧失“定价权”：SiliconDataLLMToken价格指数较上月回落近18%，一方面是OpenAI代表的大模型厂商为抢占市场份额主动降价，另一方面是用户主动消费降级，部分中低阶任务转向价格更为低廉的国产大模型；
（2）苹果代表的消费电子当前面临的困境引发了AI硬件涨价潮下更广泛的AI下游需求负反馈焦虑：而该议题的核心矛盾仍在于AI下游需求景气度兑现的速度，如果下游需求持续快速扩张，对硬件的涨价自然会钝化；而当下游需求开始放缓，涨价会引发明显的负反馈效应；
(3）Meta对外租售算力引发算力过剩的焦虑：Meta对外租售算力更多为ROI自我管理；
(4）韩国投资证券（KIS）预计SK海力士Q2营收较市场一致预期低约8%，全球存储同步下跌。本次盈利下修的本质是定价结构问题，而不是供需关系改变，主要由于HBM高占比+长协锁价压制短期平均售价弹性。
【如何判断AI是否持续景气？】
1.下游：大模型厂商ARR是撬动需求景气度的核心变量。
价的维度上，SiliconDataLLMToken价格指数近期较上月回落近18%，一方面源于OpenAI为抢占市场份额主动降价，另一方面用户出现消费降级，部分中低阶任务转向价格更低的国产大模型。
量的维度上，Token调用量维持增长，但近一月环比增速明显放缓。国泰君安期货指出，若想要复刻上半年AIAgent场景引爆的Anthropic陡峭收入增长斜率，需要依靠模型升级（降低单位任务Token消耗）或创造新的应用场景，本轮AI应用正沿着"推理→AgenticAI→PhysicalAI"的路径发展。
2.中游：Capex指引支撑上游硬件利润。
当前，一方面市场开始对于投资回报率的考核越来越严苛，另一方面，市场开始不断质疑未来巨额Capex投入的确定性。海外云巨头是否还有"意愿"和"能力"进行大额资本开支？
意愿层面，复盘科技泡沫经验，ROIC-WACC>0意味着投资回报仍大于融资成本，融资扩产仍能创造正经济利润，当前除重资产属性的亚马逊和甲骨文外，其余科技巨头ROIC仍显著高于WACC；同时，大模型厂商ARR增长是撬动Capex的核心变量，海外云巨头收入增速仍在持续追赶Capex支出增速。
能力层面，海外云巨头债务压力虽有所加大，但总债务/EBITDA、自由现金流/总债务等指标整体仍显著优于标普500大盘平均水平，尚未触及自身历史"临界水平"。
【图：科网泡沫破灭前夕，标普500ROIC-WACC近乎归零】
3.上游：供给格局决定涨价弹性。
国泰君安期货指出，在下游需求至少维持较高增速的前提下，可重点关注上游库存天数、GPU租金价格、DRAM存储价格、上游Capex增速及毛利率等指标。当前上游硬件厂商库存天数维持回落趋势，销售额/库存维持走高，反映货物紧俏、销售增长快于库存积累；上游核心硬件厂商经历营收超级景气周期后，扩厂计划仍相对谨慎；现阶段，算力基建"卖铲人"的毛利率和营收增速仍维持较高水平，尚未出现反转的信号。
（来源：国泰君安期货20260713《海外AI产业链景气追踪框架》）
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（数据截至2026/7/3）
风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。科创芯片设计ETF汇添富的标的指数（上证科创板芯片设计主题指数）2021-2025年涨跌幅分别为7.73%、-42.51%、4.75%、35.54%、60.00%。指数过往表现不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件以详细了解产品信息，基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则。本基金属于中高风险等级（R4）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为进取型（C4）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。特别声明：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成未来本基金业绩表现的保证。
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