从央行行长潘功胜发声为香港资本市场的发展注入更多动能，到南向资金7月以来加速入市，近期内外部一系列积极因素的出现形成了推动港股反弹的合力。Wind数据显示，截至7月14日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数自6月29日以来均反弹逾7%。

在业内人士看来，港股目前处于补涨窗口期，指数大幅下行的空间相对有限，且市场流动性有望在7月中下旬至9月中旬迎来阶段性改善，不过考虑到市场对地缘政治等因素尚未形成一致的正面信号，因此港股短期仍可能维持区间震荡和结构分化态势；配置上，建议避免追涨短期涨幅较大的板块，中长期可关注具备真实订单和业绩兑现能力的行业和板块。

宏观积极信号催化行情反弹

7月14日，港股延续近期反弹态势，主要股指再度收涨。Wind数据显示，截至收盘，恒生指数涨0.52%，报24340.73点；恒生中国企业指数涨0.46%，报8103.08点；恒生科技指数涨0.06%，报4679.46点。

自6月29日至今，港股市场出现了一轮较为明显的反弹行情，扭转了5月中旬以来市场持续调整的态势。截至7月14日收盘，恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数期间涨幅分别达到7.36%、8.61%、9.96%。

在业内人士看来，内外部宏观层面出现的积极信号是港股近期反弹的重要催化因素，最具代表的便是央行行长潘功胜日前对于提高国家外汇储备在香港的资产配置比例的表态。

在日前举办的香港固定收益及货币峰会暨债券通论坛上，央行行长潘功胜表示，近年来，大批优质的内地企业在香港上市，分享中国经济的发展红利，将继续支持更多的优质企业到香港上市和发债，持续优化拓展内地与香港在股票、债券、理财、利率互换等领域的互联互通，深化粤港澳大湾区的金融合作。未来国家外汇储备将继续提高在香港的资产配置比例，为香港资本市场的发展注入更多动能。

在东吴证券海外策略首席分析师陈梦看来，除上述因素外，近期全球资金从估值偏高市场向低估值的港股市场切换带动港股空头平仓，同样是重要驱动因素。她表示：“市场对美联储加息预期减弱，对美债收益率飙升的担忧出现阶段性缓解，压制全球风险偏好的因素有所减弱。港股目前处于补涨窗口期，短期风险偏好修复推动指数反弹，但行情强度与持续性仍受到多重因素的扰动。”

结合对港股主要指数上涨但科技领域部分板块下跌情形的分析，国元国际分析师张思达认为，市场资金正从高估值、高拥挤度的AI硬件方向向相对低位板块切换，因此港股近期的反弹更应被视为前期超跌板块的修复以及市场内部的风格轮动，而非由半导体板块引领的上涨行情的延续。“当前恒生指数整体估值仍不高，南向资金也保持较强的配置意愿，指数大幅下行的空间相对有限，但考虑到市场对海外利率、地缘政治、企业盈利预期等因素尚未形成一致的正面信号，港股短期仍可能维持区间震荡和结构分化态势。”

市场流动性有望迎来阶段性改善

从流动性层面看，近期南向资金加速入市“抢筹”成为港股反弹的又一重要推手，叠加微观资金面有望迎来缓释窗口，港股整体流动性或出现阶段性改善。

Wind数据显示，截至7月14日收盘，南向资金7月以来净买入规模已超过600亿港元，达616.54亿港元。从近期南向资金整体交易情况看，其在5月小幅净卖出35.54亿港元后，6月重回净买入态势，全月净买入规模达271.11亿港元；进入7月，南向资金净买入规模进一步扩大，不到半个月时间便达到6月净买入规模的1倍以上，并创出年内月度净买入规模第三高。

从资金面视角出发，中国银河证券策略首席分析师杨超认为，近期港股反弹也是南向资金全力做多与外资做空力量减弱共振的结果，其中内资是港股反弹的主要推手，外资整体偏谨慎，交易倾向内部结构性调仓。不过杨超也表示，当前外资仍从消费、工业、地产等板块撤退，仅靠内资难以完全托底，因此港股短期大概率将延续结构性分化行情。

今年压制港股表现的核心因素之一是流动性较去年明显收紧，但国泰海通证券策略首席分析师方奕观察认为，随着港股IPO暂时进入淡季并持续到9月底，以及港股限售股解禁高峰在7月上旬过去后，后续超300亿港元的大额解禁潮最早会出现在9月底，因此7月中下旬至9月中旬，港股微观资金面有望迎来缓释窗口。不过方奕也提示，对于海外流动性环境，美元指数超预期走强、中东地缘冲突变数尚存等风险仍需警惕。

创新药、银行等板块关注度较高

考虑到现阶段港股反弹更多源于全球资金风格再平衡带动的空头回补，因此对于港股后市配置，华泰证券首席宏观经济学家易峘建议，重点关注前期沽空压力较大、与AI硬件板块超额收益存在负相关、在投资组合层面具有一定分散风险价值的超跌品种，如创新药；此外，建议关注银行等高股息防御品种。

对于AI产业链，在硬件方面，易峘建议重点关注国产链代工龙头等品种，个股回调可能提供吸筹机会，海外映射环节的下一个关键窗口是7月美股财报季，建议投资者根据浮盈程度对应调整配置敞口。AI软件方面，建议更加关注大模型领先个股存在的Alpha机会。

张思达建议，投资者配置港股应继续控制整体仓位弹性，避免在指数反弹后追涨短期涨幅较大的板块。中长期仍可关注具备真实订单和业绩兑现能力的行业和板块，但AI基建等板块需等待前期交易拥挤度充分释放，部分高股息资产可继续作为组合“稳定器”择机布局。对于能源板块，其可能受益于地缘风险溢价，但油价和地缘局势波动性较大，配置上应更重视相关标的生产成本、产量和股息支付能力，而非单纯博弈油价上涨。

来源：中国证券报