长鑫科技马上就要开启打新，发行价最终敲定 8.66 元 / 股，对应 2025 年扣非后摊薄市盈率 308.92 倍，按发行后总股本测算，上市初始市值约 5792 亿元。

单看 300 多倍的静态市盈率，可能大家会觉得贵，但结合行业周期来说，这个定价其实并不算贵，因为这个业绩参考的2025年水平，如果算上26年业绩，肯定就不一样了。

而且按照市场最保守的预测，长鑫市值都是要奔着万亿去定价的，那就是要涨1倍，而如果按照市场2万亿、3万亿甚至5万亿去定价，那这就是好几倍的收益了

就怎么说呢？

单纯从打新角度来说，就市场给到的这个定价，确实是良心。

然后我们今天正好借着长鑫的顶级巨型 IPO，跟大家完整把 A 股打新底层逻辑讲透。

先说结论啊：

长鑫这只新股，完全是可以正常参与打新，如果中签记住一件事就好了，上市冲高就可以兑现卖出，大概率是赚的。

资本市场第一生存准则是什么呢？

就你做任何一笔交易，进场之前必须想清楚，你要赚的是市场里哪一方的钱，就像一桌牌局，如果你上桌前不知道赢谁的钱，那大概率你就是被赚钱的。

而A 股打新赚钱的核心，实际是赚稀缺筹码的溢价。

像长鑫这种募资超五百多亿的百亿级别巨无霸新股，网下参与的公募、私募机构，获配的筹码 70% 强制锁仓半年，上市首日只有 30% 股份能自由交易，当然普通中小盘新股则相反，机构 90% 筹码当天可卖，仅 10% 锁仓，这点大家一定要区分开。

因为打新的特点在于，不管是散户还是机构，所有人拿到新股的成本统一都是发行价，不存在低价拿货的特权。

一家公司刚上市，大股东、实控人原始股锁 3 年，战略配售机构锁半年，市场上流通在外能自由买卖的筹码极少，而且筹码均匀分散在几十万中签散户手里，没有集中控盘的主力。

这个时候，市场里游资、公募、量化资金全都需要新股作为短线标的、底仓配置，主力想要收集筹码，没有别的渠道，原始股东不能抛售，那就只有一条路可走：

主力只能加价从中签的散户手上收购筹码。

而散户打新赚到钱，本质就是大资金为了拿到底仓，主动支付给散户的筹码收购溢价。

除此之外，新股还有一个天然的上涨优势，那就是没有套牢盘。

老股票上方堆积大量历史套牢盘，股价一涨，解套资金扎堆卖出砸盘，而新股所有人持仓成本都是发行价，没有任何人被套，不存在解套抛压，这个时候，少量增量资金进场，就能轻松把股价拉高，这也是新股上市普遍大涨的关键原因。

当然，这里肯定有人会提问，那港美股为什么老破发呢？

其实这里，就是T + 1交易制度的优势。

因为如果是T+0 交易制度，上市当天筹码可以无限次换手，估值一旦偏高，做空资金当天就能把价格打回合理区间，不存在我们前面说的 “定价真空期红利”。

而T+1 规则下，首日进场买入的资金当天无法卖出，场内抛压只能来自中签的存量筹码，不会出现港美股那种 “越跌越卖、日内反复做空” 的负反馈踩踏，哪怕股价冲高，也不会有日内获利盘反手砸盘，抛压是天然封顶的。

当然这种模式也不是完全没有做空机会，还会有一定的融券做空还有各种打新资金的集中抛售，所以客观讲，打新不是百分百保本，但在整体博弈的情况下，还是高概率盈利的。

当然我也知道大家会拿中石油说事，但实际上中石油45块也是比打新价要高的，而且走打新卖出的路子，也不会亏，而且也正是因为中石油这波的惨痛教训，基本后续我们这块多多少少，都会收敛着点。

当然大家也要注意一点，主力愿意花高价从散户手里收筹码，绝对不是单纯好心让利。

他们短期高价建仓，肯定不是为了散户赚钱，后面肯定还是想各种操作把市值拉上去的，最后目的肯定是在高位把筹码卖给后面追高进场的散户。

但如果你只是想赚打新的钱，那你完全只赚主力建仓阶段让利的溢价，不去参与后续的博弈，至于后续高位有没有人接盘，那就和我们没有关系了。

就还是那句话吧。

资本市场所有交易，在买入之前，你都必须先想清楚：

自己赚的到底是谁的钱？

真正看透这一点，你的交易认知直接就能上一个台阶。

打新赚的，是大资金为收集底仓主动支付的筹码溢价，吃的是制度红利。

而像是红利股，本质是你赚的分红的钱，赚的是企业盈利的钱，不是市值管理能力的钱。

而那些已经被炒到泡沫区间的高位赛道科技股，你赚的是后续接盘者口袋里的钱，搏的是零和博弈里对手盘的亏损。

当你能清晰界定每一笔交易的利润来源，不把运气错当能力，不把博弈混同价值，投资这件事，就已经走在了绝大多数人的前面。