一份"量增利亏"的成绩单
7月12日晚，赛力斯（601127.SH）发布2026年半年度业绩预亏公告——预计上半年归母净利润亏损15亿至18亿元，与去年同期盈利29.41亿元相比，由盈转亏；扣非后亏损进一步扩大至22亿至25亿元。核心子公司问界汽车上半年亏10.5亿至13亿元，其中二季度单季亏19亿至21.5亿元，几乎吃掉了一季度7.54亿元的微盈 。
销量端却是另一番景象：上半年赛力斯新能源汽车累计销量17.88万辆，同比+3.87%；问界系列16.08万辆，同比+5.60%。但6月单月问界销量3.03万辆，同比下滑30.19%，是上半年第二次单月下滑 。
市场用脚投票。7月13日赛力斯A股开盘后迅速跌停，收报53.91元，创2024年2月以来新低；自2025年10月高点172.64元算起，累计跌幅已超68%，市值从近3000亿缩水至约940亿。港股（09927.HK）同日跌13.56%。
一季度赛力斯账面还有7.54亿净利润，但扣非仅1.03亿、同比大降73.87%——真正的卖车利润只有约1个亿，剩下6个多亿靠政府补助撑着 。二季度直接"裸泳"。
赛力斯自己说的三个原因，和没说透的那一个
公告里给的解释两条：一是存储芯片、工业金属、碳酸锂等原材料涨价推高成本；二是对技术迭代/车型换代导致的适配性有限存量资产做减值计提。
把账算细一点：
碳酸锂：从去年同期8万元/吨涨到2026年中18万元/吨，接近翻倍；
车规存储芯片：受AI算力抢产能影响，DDR5一类一季度涨幅近300%，张兴海公开表态"问界单车平均成本因此增加1.5万-2万元"；
研发高投入：2025年赛力斯研发125.1亿，2026年Q1单季研发17.9亿、同比+70.7%，研发费用率从4.8%抬到7.0% 。
但还有一层没说透——问界全年50万辆目标，上半年只完成16.08万辆，完成率32%。华为鸿蒙智行内部资源在向智界、享界、尊界、上界多品牌分流，问界的"独宠"红利正在稀释 。
不止赛力斯一家：新能源车行业的三重压力
赛力斯的亏损不是孤例，是行业水位下降的缩影。
增速换挡
乘联分会数据：2026年6月新能源乘用车零售100.7万辆，同比下降9.4%；1-6月累计470.4万辆，同比下降14.0%。过去几年行业习惯的30%-40%高增长，到2026年已经掉到个位数甚至负区间 。
利润率触底
乘联分会秘书长崔东树披露：2026年1-5月汽车行业收入同比+1.4%、成本+2.3%，利润同比-20%；1-5月销售利润率3.4%，5月单月3.6%，弱于3-4月的3.7% 。
出海成了唯一亮色，但鸿蒙智行没赶上
6月乘用车出口87.7万辆、同比+82.3%，其中新能源出口49.9万辆、同比+152.7% 。奇瑞、比亚迪、吉利几家头部出口猛增——但鸿蒙智行"五界"（问界、智界、享界、尊界、上界）主力仍在国内，海外几未打开，这与华为受实体清单限制不无关系。
一边是2025-2026年全行业继续扩产能，一边是国内销量增速快速回落，回到老路就是内卷式价格战——这正是赛力斯公告里"原材料涨价+资产减值+研发高投"三重压力叠加的真实底色。
光伏的前车之鉴
光伏、锂电池、新能源汽车被称为中国外贸"新三样"。如今前两个已经走过全产业链亏损的弯路——光伏从上游硅料到下游组件全线亏损、价格战打到亏现金，锂电池环节2026年也承压明显。
新能源车会不会是下一个？
赛力斯这份半年报预告，相当于给鸿蒙智行、给全行业提前拉了一次警报：
对鸿蒙智行"几界"：问界占了鸿蒙智行销量的七成，问界晃一下，整个梯队都跟着晃。智界、享界、尊界们如果继续锁在国内市场卷，赛力斯的剧本未必不会重演。
对全行业：当"卖一辆亏一辆"从中低端车蔓延到问界M9这种50万级销冠，说明成本传导已经穿透到高端——这不是某一家的经营问题，是产业链定价权+出海通道的双重考验。
下半场怎么走
赛力斯在公告里留了一句："公司当前现金储备充裕，资产负债结构稳健。"但也承认下半年要等"原材料价格回调+新车型放量"才能修复 。
更现实的路径大概是三条并行：
出海破局——把"新三样"的出口红利从光伏、锂电、比亚迪/奇瑞/吉利，延伸到鸿蒙智行梯队；
控本+减值一次性出清——赛力斯二季度的大额资产减值，某种程度上是主动"洗澡"，为后续轻装上阵；
避免光伏化——行业层面需要从"以价换量"转到"价值竞争"，否则全产业链利润薄得像纸，一轮原材料波动就集体失血。
青科新闻综合赛力斯集团股份有限公司《2026年半年度业绩预亏公告》（上交所披露），央广网，中国证券报，中青汽车，经济参考报整理。
免责声明：本文基于公开信息整理，不构成投资建议。新能源汽车行业周期波动较大，投资决策请谨慎。
编辑：木子
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