原“中国私募股权投资”
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- 来源：PE星球
- 文：韦亚军
全球咖啡赛道并购持续升温。
近日，据路透社报道，意大利私募股权基金QuattroR，正在推进出售经典咖啡品牌Segafredo Zanetti的多数股权工作，标的整体估值约在10–12亿欧元区间（折合人民币约为77亿-93亿元之间）。
Segafredo Zanetti是意大利浓缩咖啡代表之一。目前QuattroR持有集团股权超过70%，创始人家族Massimo Zanetti则保留剩余少数股份。
随着星巴克中国、雀巢蓝瓶咖啡等重磅交易先后落地，全球咖啡赛道并购持续升温。如今这家承载意大利浓缩咖啡文化的老牌集团，再度站上新一轮资本博弈的中心舞台。
吸引4家顶级PE竞购
2家已开始尽调
据了解，本次待售标的主体全称为Massimo Zanetti Beverage Group，是集团最核心、知名度最高的旗舰咖啡品牌。
知情人士称，整个流程尚处于早期筹备，还未收到任何正式投标文件，最终交易能否落地还要看各方的最新进展。
目前已经有4家PE机构正在接触该笔交易。其中，英国BC Partners和卢森堡CVC Capital Partners已经启动内部尽职调查，正在评估潜在竞购方案；美国贝恩资本、英国Capvest等机构同样在跟进研判这笔交易。
同时，这4家机构的行业特征非常鲜明。BC Partners长期深耕欧洲消费品并购，拥有食品饮料赛道多笔成功整合案例；CVC在全球咖啡、快消领域布局广泛，擅长依托渠道整合提升企业利润率；而贝恩资本、Capvest同样持续关注全球烘焙咖啡、餐饮供应链赛道。
知情人士多次提示，本次交易可能会相对较为复杂：一方面要协调创始人家族未来持股意愿、品牌授权安排；另一方面集团历史债务重整、全球多家烘焙工厂资产优化方案，都会增加谈判难度。
若谈判顺利推进，首轮非约束性报价大概率将在2026年第三季度陆续提交。
意大利浓缩咖啡代表之一
90%收入靠全球
公开资料显示，Segafredo Zanetti品牌隶属于Massimo Zanetti Beverage Group，起源可追溯至1960年的博洛尼亚，是全球最具代表性的意大利浓缩咖啡生产商之一。
集团总部位于意大利北部，在全球布局20座咖啡烘焙工厂，业务覆盖全球110个国家，员工总数超过3300人。
值得注意的是，尽管品牌标签为“意大利咖啡”，意大利本土市场营收仅占集团总规模不足10%，收入主要来自北美、欧洲其他地区、亚太以及中东市场。
除旗舰品牌Segafredo之外，集团还持有Boncafe、Chock full o’ Nuts等区域性知名咖啡品牌。其业务横跨两大板块：
第一是，面向咖啡馆、酒店、连锁餐饮的B2B烘焙咖啡豆供应，也是集团的基本盘；
第二是，零售端咖啡豆、咖啡粉、胶囊咖啡产品，同时在全球运营超过400家Segafredo直营与加盟咖啡店。
垂直一体化是集团核心竞争优势，业务覆盖咖啡生豆采购、拼配烘焙、成品分销、线下咖啡门店完整产业链。
PE“救火”任务圆满完成
如今功成要退出了
2015年，公司在意大利米兰证券交易所挂牌上市，募资用于全球产能扩张与品牌收购。但上市之后业绩持续承压，叠加后来的新冠疫情重创，股价长期表现低迷。
因此，2021年创始人Massimo Zanetti发起了私有化收购要约，并完成退市，公司重回家族全资控股阶段。但是新的问题又来了——私有化之后，企业背负较高历史债务，负担太重。
面对沉重债务压力，Zanetti家族决定对外融资，引入私募资本。2024年4月，意大利本土PE机构QuattroR，通过大额增资方式获得了50%股权，同步启动全面重组。
重组过程中，集团更换了CEO，并关闭部分低效产能、精简约200个岗位，一系列降本增效措施迅速落地或，公司在下一财年改变了颓势。
财报数据显示，2023财年，集团营收11亿欧元；2024财年，营收约10.3亿欧元，同比小幅下滑5%；2025财年，集团实现营收13.15亿欧元，同比猛增27%。
市场预期，2026年全年公司营收有望再度突破10亿欧元，EBITDA预计达到1.2亿欧元。盈利水平的持续修复，也是吸引多家PE机构集中竞购的核心原因。
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