纳斯达克上市的霸王茶姬正处在一场关于增长空间的拉锯战中。

2026年6月21日，高盛首次覆盖霸王茶姬，给出“中性”评级，目标价13.60美元，暗示17%的上涨潜力。这家投行的判断建立在一个关键观察之上：中国市场仍是公司的主要增长引擎，但门店扩张的空间已经有限。高盛还指出了一个产品策略上的结构性挑战——霸王茶姬“高端且聚焦”的茶拿铁路线，使其在捕捉消费者口味变化时处于相对不利的位置。

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与此同时，另一家机构里昂证券也在6月较早时启动了对霸王茶姬的覆盖，给出的评级是“持有”，目标价为10美元。两家机构的谨慎态度，与摩根士丹利形成鲜明对比。

5月30日，摩根士丹利将霸王茶姬的目标价从此前的14.50美元上调至15.50美元，并维持“增持”评级。调价背后的逻辑来自公司第一季度超出预期的业绩表现。摩根士丹利据此上调了2027年和2028年的盈利预测，主要驱动因素是更高的销售预期，以及自营门店收入占比的提升。在费用端，摩根士丹利基本维持了对2026年运营支出比例的假设，但考虑到公司在市场营销和新产品上的投入加大，预计2027至2028年该比例将有所上升。

霸王茶姬的业务版图目前已覆盖中国、马来西亚、新加坡、泰国、印度尼西亚、菲律宾、越南和美国，旗下茶饮店以自营和加盟两种模式运营。当一家公司同时收获“增持”与“中性/持有”两种方向迥异的评级时，市场对它的分歧就变得清晰可见：乐观者看到的是海外市场的扩张故事和自营模式带来的利润改善；谨慎者则在盘算中国门店的密度天花板，以及茶拿铁这个品类能否持续俘获下一代消费者的味蕾。