“赛力斯依赖问界，而问界依赖华为”
这已经是华为新能源汽车中一个不争的事实，可这也是新能源汽车的一个弊端！
2026年7月12日晚上，赛力斯集团发布了一份让资本市场目瞪口呆的半年度业绩预告，数据显示，这家公司预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润亏损15亿元到18亿元。
而就在一年前的同一时间段，赛力斯刚刚交出了归母净利润29.41亿元的亮眼成绩单，从年赚近30亿到半年亏掉18亿，业绩落差接近48亿元。
消息一出，资本市场用脚投票，7月13日，赛力斯A股直接封死跌停板，股价报收53.91元。
跟2025年9月的历史高点173.55元相比，股价跌去了将近七成，A股市值从巅峰时期的3000多亿元一路缩水到不足940亿元，超过2060亿元市值在不到十个月的时间里灰飞烟灭。
更让人费解的是销量数据与亏损幅度之间的背离，2026年上半年，赛力斯新能源汽车累计销量达到17.88万辆，同比增长3.87%。
主力问界系列交付16.08万辆，同比增长5.60%，全新问界M9上市一个月大定超4.2万辆，车越卖越多，钱却越亏越狠。
把财报拆开来看，问题主要出在第二季度，一季度赛力斯还守住了7.54亿元归母净利润，但扣非净利润只有1.03亿元，同比暴跌73.87%。
到了二季度，问界汽车单季亏损高达19亿元到21.5亿元，折算下来，二季度每卖出一辆问界，赛力斯就要亏掉超过2万块。
赛力斯在公告中给出了两个官方解释，第一个是原材料价格大幅反弹，电池核心原料碳酸锂从2025年同期的8万元每吨涨到2026年上半年的18万元每吨，涨幅高达125%。
支撑智能驾驶的存储芯片更狠，部分关键型号单价从20元直接飙到近100元，涨幅达到400%。
赛力斯董事长张兴海此前在2026中国汽车重庆论坛上算过一笔账，受这轮涨价影响，问界平均每辆车成本多了1.5万到2万块。
第二个原因是存量资产减值，随着问界新M9、M6等新车型密集上市，老款车型的相关设备和模具因为技术迭代直接派不上用场，按照财务审慎原则，这些过时的资产不能再按原价算，得打折处理，这一打折账面上又少了一大块利润。
但把亏损全推给上游涨价和资产减值，多少有点甩锅的嫌疑，真正会做生意的公司能把成本压力往下游转，苹果每年喊芯片贵，iPhone照样年年提价。
奔驰宝马遇到钢材铝材涨价，售价上调也没耽误，人家的底气来自品牌定价权，赛力斯这边，产品定价高度依赖华为光环，一旦市场稍微冷下来，连议价的话语权都不在自己手里。
这就引出了赛力斯商业模式里最核心的问题，几年前赛力斯还叫小康股份，做着十几万的小货车和低端SUV，连续亏损，搭上华为之后摇身一变成为高端智能车的代表，市值一度突破3000亿元。但这份逆袭是有代价的。
市场争议的核心是所谓的华为税，外界估算每台问界车型需要支付约10%的渠道加技术分成，销量越高，分成支出越大，单车利润被持续压缩。
根据赛力斯招股书及相关公告，2022至2025年上半年，赛力斯向第一大供应商的累计采购金额超过750亿元。
有观点认为华为虽然不造车，靠着从赛力斯等合作厂商收取费用成为了最大的赢家，当然反过来想，若不合作，赛力斯大概率仍停留在年销不足3万辆、均价12万元的水平，这段合作成就了赛力斯，也捆住了赛力斯。
缺乏定价权，是所有新能源车企最大的死穴，长期以来新能源汽车行业都流行着一句话，销量决定生存，利润决定未来，而赛力斯正在陷入一个越来越危险的循环。
为了保销量保住市场地位，它必须降价促销赔本赚吆喝，随着利润消失，它又必须继续扩大销量摊薄成本，于是就形成了一个销量越大、营销越高、利润越低的怪圈。
这种现象在当下的汽车行业越来越多见，2026年上半年国内乘用车零售同比下滑超两成，但各大车企新品和产能投放并未收缩。
为抢夺份额，从燃油车到高端新能源全线降价，部分车型甚至低于成本促销，碳酸锂、铜铝金属、车规存储芯片价格大幅反弹，仅电池与芯片两项就让单车制造成本上涨4000到14000元。
2026年1到5月，汽车整车制造利润总额同比下滑43%，整车制造利润率只有1.5%。
赛力斯这份成绩单放在整个行业里并非孤例，北汽蓝谷预计2026年上半年归母净亏损17.7亿到19.7亿元。
整个新能源汽车板块都在经历一场集体阵痛，赛力斯的问题既有全行业共性压力，也有企业自身的阶段性特殊扰动。
还有一个容易被忽略的细节，赛力斯在公告中强调公司保持充裕的现金储备和稳健的资产负债结构，2026年第一季度货币资金约638.54亿元。
经营活动产生的现金流量净额为负209.5亿元，主要系销售回款规模低于向供应商付款规模，现金储备还算厚实，但经营现金流持续失血，这个信号并不乐观。
从年赚29亿到半年亏18亿，赛力斯只用了一年时间就从绩优生变成了差等生，新能源汽车这个行业，资本曾经给予它极高的估值，如今又开始重新计算这家公司到底值多少钱。
决定一家企业盈利能力的从来不是原材料价格，而是有没有市场定价权。当技术光环逐渐褪去，当行业从增量竞争变成存量博弈，谁在裸泳终将水落石出。
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