打开网易新闻 查看精彩图片

① 核心资产/白酒抱团（2019–2021年初）

背景：2018年熊市见底后，外资通过陆股通持续流入，"核心资产"概念走红。叠加消费升级、外资审美偏好，以茅台、五粮液、海天味业为代表的大消费龙头被抱团追捧。

高潮：2020年疫情后全球放水，资金疯狂涌入确定性最高的消费龙头。茅台从2019年初的约600元一路涨到2021年2月的2627元，市盈率突破70倍。机构持仓高度集中，主动权益基金重仓白酒比例一度超过20%，"永远滴神"成为市场信仰。

瓦解：2021年春节后，美债收益率飙升触发"核心资产"估值杀。茅台从高点回撤超40%，多数白酒股腰斩。基民赎回→基金经理被动卖出→股价继续跌，形成负反馈。此后两年白酒板块持续阴跌，抱团股平均回撤50-70%。

教训：再好的公司，买贵了也要还债。

② 新能源/锂电池抱团（2020–2022年底）

背景："双碳"国家战略叠加欧洲新能源补贴，新能源车渗透率从5%飙升至30%+。宁德时代、比亚迪、阳光电源、天赐材料等成为新时代"核心资产"。产业逻辑清晰——这是A股史上基本面最硬的抱团。

高潮：宁德时代从2020年初的约100元涨到2021年12月的692元，市值一度突破1.6万亿，超越茅台成为"宁王"。天赐材料涨超10倍。全市场新能源基金发行火爆，"有锂走遍天下"成为口号。

瓦解：2022年起，碳酸锂价格从60万/吨暴跌至个位数，行业产能严重过剩。宁德时代跌回约160元，天赐材料跌超80%。美联储暴力加息、地缘冲突等多重因素叠加，基金赎回潮再次重演。

教训：再强的产业趋势，也扛不住产能过剩和杀估值双击。

③ "互联网+"抱团（2013–2015年中）

背景：2013年4G牌照发放，移动互联网爆发。叠加"大众创业、万众创新"政策鼓励、并购重组松绑，上市公司纷纷跨界收购互联网资产。乐视网的"生态化反"成为时代符号，暴风科技29个一字涨停板刷新纪录。

高潮：2014下半年杠杆资金涌入，两融余额从4000亿飙至2.27万亿。创业板指从585点涨到4037点，涨幅近7倍。东方财富、同花顺、网宿科技涨幅均在10倍以上。"互联网+"成为万能筐，不管什么公司只要沾上概念就能涨。

瓦解：2015年6月，监管去杠杆→查配资→股灾爆发。千股跌停连续上演，创业板指从4037跌到1779。杠杆资金爆仓引发连锁反应，乐视网、暴风等最终退市。股灾后紧接着2016年熔断。

教训：没有业绩的"故事"，碰到去杠杆就是一地鸡毛。

三次抱团共同剧本：产业大旗→资金涌入→杠杆/基金叠加上天→估值泡沫→监管/基本面杀→瓦解出清。

这次AI抱团会不会不一样？关键看业绩兑现。

知识星球 5 月中旬发帖卖出以来，等了两个月，近期择机开始逐步买入。

就是要买在大家绝望的时候，卖在人声鼎沸的时候，这才对。人声鼎沸去追，恐慌了又割肉，这不是亏钱的路子吗？

最新市场分析和策略尽在知识星球