云转型机遇与财务压力并存！用友网络三次递表港交所：三年三个月累亏51亿元，员工缩减超7000人，流动负债高达120亿元|总负债|招股书|用友网络|知名企业

7月15日，用友网络科技股份有限公司（600588.SH）正式向香港联交所主板递交上市申请，联席保荐人为招银国际和中信证券。这是该公司第三次冲击H股上市，此前两次分别于2025年6月27日和2025年12月29日提交申请，均因未能在六个月内完成聆讯而自动失效。

市场份额居首，AI驱动云化升级

用友网络成立于1988年，历经财务软件（1.0）、ERP软件（2.0）到BIP商业创新平台（3.0）三次战略跃迁，现定位为“企业软件与智能服务提供商”，聚焦AI、大数据、云计算驱动的数智化软件研发与交付。

弗若斯特沙利文数据显示，按2025年收入计，用友网络在中国企业软件及服务市场中占据3.8%的份额，位居第一；按海外收入计，也是国内最大的境内企业软件公司。截至2026年3月31日，公司已在境外设立14家分支机构，服务超1800家海外客户，覆盖40余个国家和地区。同时，公司已覆盖2025年《财富》中国500强企业中78%的客户。

核心产品已全面升级为用友BIP，包括面向大型企业的YonBIP和面向中型企业的YonSuite。2025年，公司推出集成大语言模型YonGPT的“用友BIP企业AI”套件，全面开启AI驱动业务变革。

营收增长乏力，亏损与负债双压

招股书显示，2023年至2025年，用友网络营业收入分别为94.43亿元、88.17亿元及88.62亿元，增长动力明显不足。同期净亏损分别为9.33亿元、20.70亿元及13.51亿元。2026年第一季度，营收13.83亿元，净亏损7.44亿元。以上期内累计亏损近51亿元。

更令人担忧的是资产负债表结构。截至2026年一季度末，总资产211.33亿元，总负债126.26亿元，资产负债率升至59.75%。其中流动负债高达120.48亿元，占总负债的95%以上。账面货币资金仅24.97亿元，而短期借款达39.69亿元，一年内到期的非流动负债为9.09亿元，两项短期有息负债合计近49亿元，为货币资金的两倍。流动比率0.66，速动比率0.63，流动资产已无法覆盖短期债务。

持续亏损主因在于云转型期的成本压力。传统软件授权收入缩减，订阅制收入需分期确认，叠加研发持续高投入。盈利能力同步承压，招股书显示，公司2023-2025 年毛利率依次为 49.3%、46.0%、48.2%，2026 年一季度进一步降至 42.2%。

最新业绩预告显示，2026年上半年预计实现营收36.5亿至37亿元，同比增长1.9%至3.3%；归母净亏损预计为8亿至9.3亿元，同比减亏1452万元至1.45亿元。公司解释称，上半年收入季节性偏低，且研发资本化摊销（约6.5亿元，同比增加0.8亿元）、离职补偿金（约1.7亿元，同比增加0.4亿元）以及金融资产公允价值变动收益减少（同比减少0.5亿元）等因素拖累利润。剔除上述非经常性影响后，亏损同比减少1.88亿至3.18亿元。