来源：市场资讯
（来源：宏利基金 宏利基金）
2026年以来，半导体板块跑赢全球股票市场，截至6月30日，上半年费城半导体指数（SOX）涨幅超101%，但进入7月波动加大。不少投资者关心：下半年该板块行情能否持续？各细分领域是否还有投资机会？
近期，宏利投资高级投资组合经理Ryan Davies和董事总经理、股票客户投资组合经理Michael P. Evans发表下半年全球半导体行业研究观察。
Ryan Davies
高级投资组合经理
Michael P. Evans
董事总经理、股票客户投资组合经理
他们认为，在盈利增长强劲、资本投资持续增加，以及企业AI使用率仍处于起步阶段的支持下，半导体行业涨势有望延续至2026年下半年，并进一步推进至2027年。而投资机遇正由人工智能（AI）相关领域扩展至更广泛的半导体范畴，包括中央处理器（CPU）、电力、连接技术及半导体设备。
以下是宏利投资两位投资经理关于半导体产业基本面、行情研判和投资思路的详细观点，以飨读者。
半导体行业成为2026年全球主要股市指数回报的重要贡献来源，其表现大幅跑赢整体股票市场。涨幅并非集中在个别领域，而是涵盖整条产业链，包括AI运算及图形处理器（GPU）、存储、模拟及电源芯片，以及设备与制造工具等。
促成此轮涨势的主要因素包括投资者情绪改善及企业基本面强劲，背后则受到多重因素支撑：AI基础设施建设持续扩张，存储市场扩张及价格上升，利润增长及盈利预测上调，资本开支增长与设备周期加速，同时企业保持理性资本投放；再加上各主要市场政府政策的支持，例如提升供应链韧性及推动本土产能发展等措施。这反映半导体产业价值链正出现全面扩张，而非由单一主题所驱动的市场行情。
盈利、投资及早期AI应用
支持行业上升动力
半导体产业作为全球经济的重要推动力，持续为AI、云计算及电气化等长期增长趋势提供关键技术支持。
半导体是一个由结构性需求及实质基建投资所驱动的完整生态系统。在稳健基本面、盈利动能强劲，以及人工智能基建持续投资的支持下，今年半导体产业链内相关股票普遍录得涨幅。
展望未来，我们对半导体板块能够将现有涨势延续至2026年下半年及2027年的信心正持续增强。主要原因在于企业AI应用正在各行各业加速普及，而目前仍处于相对早期发展阶段，未来增长空间庞大。与此同时，投资承诺也在持续增加。全球领先科技企业已表示计划于2027年进一步大幅提高资本开支，持续建设AI基础设施。此外，预计将于2027年投入使用的新洁净室（Cleanroom）产能，也有助于缩窄供需缺口。
值得注意的是，目前行业估值仍处于合理水平，而年初至今的大部分股价表现主要由盈利预测上调所推动，而非单纯估值扩张。另一方面，市场流动资金仍然充裕，企业整体财务状况稳健，从持续进行的大型融资活动及首次公开募股（IPO）可见一斑。随着AI带来的增长动力逐步延伸至更多领域，加上非AI相关半导体板块开始进入复苏周期，行业的投资机会正在不断扩大。
算力与连接技术
带来新机遇
在新兴趋势方面，CPU、电源管理、连接技术及半导体设备是目前值得关注的重点领域。随着代理式人工智能（Agentic AI）的兴起，数据中心所需的CPU数量预计将显著增加，原因是CPU在相关工作负载中负责协调、控制及执行各项任务。因此，市场规模预测正持续被上调，同时市场预期GPU与CPU的配置比例，未来有机会由目前约8:1逐步朝向1:1发展。
电力供应的重要性也在日益提高。随着AI运算密度持续增加，到2030年相关电力容量需求或将增长约100倍。同时，800V高压直流电架构逐步普及，也将为产业带来新的增长机遇。连接技术依然是系统发展的重要瓶颈。随着数据传输需求持续上升，系统连接数量也在快速增加。在铜缆技术持续发展的同时，光学连接技术也在逐渐成熟，两者共同支持网络扩展，并在系统规模化过程中产生倍数效应。
另一方面，半导体设备板块仍维持稳定增长，动力来自先进逻辑芯片及存储需求增加、产能扩张延续至2027年，以及AI时代下先进封装技术的重要性日益提升。
需要关注的风险
及关键发展因素
地缘政治因素仍是投资者不可忽视的重要考量。由于半导体供应链具备高度战略重要性，其变化可能对市场及整体经济稳定性产生重大影响。此外，消费者及企业层面的新AI应用场景能否持续出现，将是决定2027年需求强度以及可持续性的关键因素。
AI生态系统内若出现大型企业上市，也有望提升行业透明度，进一步增强投资者信心。最后，2026年下半年大型云服务供应商的收入增长表现，将成为重要观察指标，来评估当前高水平资本开支是否正在转化为更强劲的回报，并支持中期自由现金流增长。
结论：
本轮增长基础稳固，看好半导体长期机会
总体而言，半导体行业的发展前景仍受到结构性需求增长、持续资本投资以及不断扩大的机遇的支持。与过往具有投机色彩的周期不同，本轮增长建立在实际的基础设施建设及具有商业化价值的终端需求，因此基础较为稳固。
随着增长动力逐渐扩展至整条产业链，由算力、存储到电源管理、连接技术及半导体设备，各个细分领域均会受益，投资机遇变得更加多元化，不再依赖少数龙头企业。在此环境下，采取跨区域、跨细分赛道、不同市值均衡且择优布局的投资策略，其必要性正不断凸显。
虽然周期性波动及外部风险仍然存在，但半导体产业的长期发展趋势依然稳固，并将继续在推动全球下一阶段科技创新及经济发展中扮演核心角色。
滑动查看完整风险提示
特别声明：宏利基金管理有限公司与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。
风险提示：以上观点仅供参考，不构成投资意见或建议。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。本资料所引用的第三方预测数据可能无法实现，实际结果可能与预测存在重大差异。基金投资有风险，在进行投资前请参阅基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，自行做出投资选择。本资料不构成对任何基金产品的宣传推介，不作为任何投资建议或保证，以及法律文件。本资料所载信息不代表本公司作为管理人管理的基金的未来投资方向，基金经理将根据法律法规和基金合同开展投资。市场有风险，投资需谨慎。
宏利基金管理有限公司使用“宏利投资”及“Manulife Investments”作为对外品牌标识，与宏利金融集团旗下财富与资产管理业务的品牌策略保持一致。Manulife、Manulife及其设计、Manulife（特色化文本）、特色M字设计、Manulife Investments、Manulife Investments及其简体中文字样及设计为宏利人寿保险公司商标，由宏利人寿保险公司及其关联方在授权下使用。
热门跟贴