财联社7月17日讯（编辑 李响）今日沪银主力合约延续单边下行态势，收盘下跌3.66%，报13522元/千克，续创下2026年以来价格新低，较年内高点30650元/千克累计跌幅已超55%，远超沪金年内最大跌幅的31%。

消息面上，尽管最新美国6月CPI同比增幅大幅回落至3.5%超出市场预期，但多位业内人士指出，尽管短期加息预期显著降温，降息周期的开启时点被大幅推迟，但主要受益于6月中旬美国和伊朗之间达成谅解备忘录，国际油价从高位回落。

不过随着近期霍尔木兹海峡局势骤然升级，市场对通胀上行风险的警惕明显增强，不少机构仍保留美联储年内两次加息的预期，叠加近期AI产业出现阶段性滑坡，供需缺口或边际收敛，多重因素共同压制白银价格，短期内银价仍有进一步探底可能，弱势格局或暂难扭转。

通胀数据改善未能扭转加息预期

近期，备受市场关注的美国CPI数据出炉。尽管美国6月CPI超预期下滑至3.5%环比5月的4.2%有所放缓，但PPI数据再度确认能源价格回落是当前通胀降温的核心驱动力，而目前看这一回落趋势伴随地缘升温或将逐步反弹，通胀降温的可持续性仍存明显不确定性。

“按照当前霍尔木兹海峡关闭进而导致油价上涨来看，美联储加息预期升温仍存，美元与美债收益率走强仍将使得白银期货价格承压”，有机构人士指出，市场可能也在担忧如果美伊和谈迟迟无法再次重启，通胀将再次升温，进而影响到美联储最终的利率政策路径。

与此同时，美联储官员的谨慎表态进一步限制了贵金属的反弹空间。财联社注意到，美联储主席凯文·沃什在CPI数据公布当天，发表过对数据本身的看法。尽管通胀数据回落，但他认为单月数据不足以证明通胀受控，仍需维持紧缩政策。他重申将推动通胀率回归2%的目标，并称“过去五年的通胀飙升终将成为历史”。态度偏向鹰派。此外部分美联储官员认为，适度加息有助于更好平衡前景与风险，而现在适度收紧政策好过未来不得不大幅收紧。

据CME“美联储观察”工具最新定价，美联储7月维持利率不变的概率已升至88.8%，但到9月维持利率不变的概率仅为48.8%，并有46.2%的概率加息25个基点，使得市场围绕“高利率维持更久”的交易逻辑持续强化。

从白银供需结构上看，产业端需求的边际走弱也进一步消解了基本面支撑。

有期货人士指出，在供需两端共同作用下，此前市场普遍预期的白银供需缺口已出现边际收敛，产业端利多支撑有所减弱。“一方面，AI产业出现阶段性滑坡，服务器、芯片产业链排产节奏放缓，电子导电银浆需求增速同步回落；另一方面，光伏行业‘去银化’技术加速落地，银包铜、电镀铜工艺渗透率持续提升，单位组件耗银量快速下降，抵消了装机量增长带来的需求增量”。

短期探底压力仍存

对于后续白银价格走势，机构普遍认为短期弱势格局难以快速扭转，仍需警惕进一步探底风险。

中粮期货认为，白银期货走势将高度依赖于美伊冲突的发展方向、美联储货币政策路径的变化以及油价走势三大变量。在当前地缘政治风险与货币政策不确定性并存的环境下，白银市场的高波动特征预计仍将延续。

有期货人士也指出，当前沪银盘面资金持续流出，市场做多情绪整体偏谨慎，在有效放量突破该区间前，弱势下行的趋势难以根本逆转。“相较于全球央行的净买入仍是黄金的重要多头，白银价格仍有向下测试支撑的空间”。

尽管短期承压格局明确，但从中长期维度看，白银的结构性供需紧平衡或并未发生根本逆转。

有市场分析认为，白银兼具贵金属和工业金属属性，供需偏紧可能为价格提供中期支撑，只是短线仍受美元和利率主导。从供给端看，全球70%的白银来自铜、铅锌伴生矿，产能扩张受主金属开采周期制约，供给弹性极低，长期来看矿产银产量难以实现快速增长。需求端，AI服务器、新能源汽车、5G光模块等新兴领域的用银需求仍在稳步增长，将为白银工业需求提供长期托底。

（财联社 李响）