日元又跌了，近期日元兑美元汇率跌破162关口，创下40年新低。与之形成反差的是，高市早苗的民众支持率持续走高。想要搞懂为何民众没有大规模反对，首先要理清日元持续走弱的核心原因，根源在于美日之间巨大的利率差。
2022年至今，美联储基准利率长期维持在3.5%以上。日本虽先后五次加息，利率也仅升至1%，二者稳定存在2.5个百分点的利差，催生了规模庞大的套利资金。投资者能以极低成本借入日元，兑换成美元资产赚取利息收益，简单来说，就是借日本的钱去赚美国的利息。
这些年，日本本土银行与海外机构纷纷大举借入低息日元，置换美元资产套利，海量日元持续外流，本币长期承压失血。即便日本财务省抛售11万亿日元入市干预救市，收效也十分有限，汇率仅短暂反弹不到一个月，便再度回落至162关口。
汇率暴跌带来的所有成本，最终都会分摊到每一位普通日本人身上。日本能源、粮食高度依赖进口，日元贬值直接引发全国范围内的输入性通胀，电费、物流、商超人工、仓储租金全线涨价。
2024年通胀叠加高温导致粮食减产，日本大米价格直接翻倍，部分地区超市甚至出台限购政策。日本上一次出现民众抢购大米的景象，还要追溯到1995年阪神大地震。
生活开支不断上涨的同时，民众的储蓄也在持续缩水。日本素来是高储蓄社会，近半数家庭的资产都以银行存款形式存放。但日本银行存款利率近乎为零，完全无法抵消每年2%以上的通胀。大量老年人只能眼睁睁看着养老金、存款不断贬值，却没有有效的保值手段。如今的日本，经济内外双向失血，可首相的支持率反倒一路走高。
高市早苗的经济治理成效乏善可陈，却十分擅长拿捏民众情绪，而日本民众也十分吃这一套。这和经济越低迷，网络负面情绪越浓烈是同一个逻辑。经济下行阶段，普通人的现实生活压力陡增，会更渴求精神层面的情绪寄托。
当现实充满不确定性时，人们对安全感、稳定感与身份认同的需求会大幅提升。因此，着重强调国家安全、对外竞争、外部风险的政治主张，更容易获得民众青睐。
但这套治理思路，也为日本引燃了新的危机。2025年末，高盛就台海问题发表不当言论后，我国商务部收紧稀土、各类化工原料对日出口管控。日方测算，如果日本一年内无法从中国进口稀土等关键矿产，国内GDP或将下滑1.3%至3.2%，流失就业岗位90万至216万个。
当然，这组数据是日方基于极端场景做出的预估，未必会真实发生，但也暴露了现实：日本制造业看似实力雄厚，在关键资源、产业链环节却高度依赖外部供给。
汇率、政坛局势、产业链从来不是三个彼此割裂的问题。日元贬值抬高企业生产成本，地缘摩擦冲击供应链稳定性，供应链波动又会进一步拖累日本经济增长。日元跌破162看似只是一场汇率危机，本质却是对日本沿用数十年旧经济模式的压力测试。
过去几十年，日本依靠低利率稳住国内物价、依靠海外投资搭建了独有的经济平衡体系。但全球迈入高利率周期后，这套旧平衡正在经受严峻考验。倘若日元汇率持续失守、不断走低，后续很可能陷入墙倒众人推、破鼓万人捶的艰难处境。
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