你手里有一家业绩还在增长的公司，但因为被贴上了“价值”标签，一夜之间上百亿美元规模的指数基金都把它从持仓里踢了出去。这就是阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）最近正在经历的事情。

阿波罗的股价在近期下跌了约15%，主要原因是罗素指数的年度成分股调整。这家另类资产管理公司在6月26日生效的最新调整中，被移出了罗素1000增长指数。按罗素那套算法来看，阿波罗身上已经找不到增长股的特征了，倒是更像一只价值股，于是被挪进了罗素1000价值指数。

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调整一落地，股价应声下挫，目前每股在120美元左右徘徊，今年以来跌了18%。现在的问题是，这只被增长阵营除名的股票，到底是捡便宜的机会，还是别急着伸手？

被踢出两个百亿级增长ETF

阿波罗股价下跌的一个重要原因，是它同时被两只规模巨大的增长型交易所交易基金（ETF）清仓了。一只是规模达1270亿美元的iShares罗素1000增长ETF，另一只是440亿美元的Vanguard罗素1000增长ETF。这两个庞然大物同时卖出，抽走的资金量大到足以在股价上砸出一个坑。

同时，阿波罗确实被纳入了两只价值型ETF，分别是810亿美元的iShares罗素1000价值ETF和200亿美元的Vanguard罗素1000价值ETF。但一加一减，问题很清楚：这两只价值型ETF合计管理的资产，比那两只增长型ETF少将近750亿美元。买盘的力量远远没补上卖盘留下的缺口。

基本面并没有崩

抛开指数调整带来的被动抛压，阿波罗自身的基本面依然扎实。作为一家另类资产管理公司，它的业务集中在私募股权、私募债务和其他另类投资领域。这些资产的走势和公开市场股票相关性低，往往能在股市表现不佳时跑出抗跌属性，就像今年第一季度那样。

一季度的数据足够好看。阿波罗创下了7.28亿美元的费用相关收入纪录，同比增长30%。调整后净利润也涨了8%，达到12亿美元。华尔街分析师给出的预测是，2026年公司营收将增长21%，2027年再增长14%。盈利方面预计今年提升6%，到2027年再跳升20%。

一个让人犹豫的风险点

股价承压的另一个因素，来自6月22日提交给美国证券交易委员会（SEC）的一份文件。文件显示，阿波罗把赎回上限设定在了5%。这大概率是冲着它旗舰产品阿波罗债务解决方案基金（Apollo Debt Solutions）来的，这只基金的赎回申请量达到了基金总额的16.8%。触发大规模赎回的，是投资者对私募信贷市场问题的担忧情绪在升温。而且，这已经是连续第二个季度阿波罗在赎回这件事上踩刹车了。

被动抛售砸出来的坑，能不能变成主动捡漏的好位置？阿波罗此刻面对的局面挺微妙：一边是还在增长的业绩，一边是机构因为指数规则变化而被迫砍仓，还有私募信贷领域挥之不去的隐忧。这三股力量同时在拉扯股价。