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7月13日，WTI原油上涨9.4%，美国两年期国债收益率上升7.4个基点，七月加息概率被推至约50%。
同日，黄金下跌2.9%，纳斯达克下跌1.6%，能源板块上涨3.3%，美元指数上涨0.3%。
市场将能源风险转化为短端政策风险，而非直接认定长期通胀预期升温。
美债曲线出现熊平现象，即收益率整体上升但短端涨得更多。两年期收益率上升7.4个基点，三十年期上升4.7个基点。
通胀补偿方面，两年期上升5.4个基点，三十年期仅上升1.1个基点。
这表明市场首先提高近期能源通胀和政策行动的权重，短端是冲击最早的验证期，若短端声势和加息定价持续强化，政策冲击才更可能成为主线。
美联储加息的触发需满足双条件：核心通胀再次偏热，且劳动力市场稳定。
沃勒指出，若核心通胀偏热，需考虑近期收紧。近期核心通胀上升广泛且早于三月能源冲击，劳动力市场接近美联储目标，降低了因增长担忧容忍通胀的必要性。
油价只是导火索，只有核心通胀粘性与就业稳定同时存在，才易推动市场转向政策收紧预期。
摩根士丹利预测美国六月核心CPI环比上涨0.22%，总体CPI环比下降0.19%，基准预测并不明显偏热。
接近50%的加息概率是市场对潜在偏热数据的提前定价，而非加息条件已满足。需关注住房、机票等是否偏热，以及短端通胀补偿与加息定价是否相互强化。
跨资产表现显示，更高的实际利率和更强的美元压过潜在避险需求，主导资产定价的是政策利率和贴现率渠道。
德国和英国利率曲线同样熊平，部分新兴市场汇率和利率承压，但本地因素会影响结果，同一油价冲击不会让所有经济体反应相同。
现有证据不足以证明美联储进入持续加息周期，未来需关注三点：油价能否维持高位，住房、机票和核心商品是否继续偏热，短端通胀补偿和加息定价能否相互强化。
真正决定冲击能否持续的是核心通胀是否迫使美联储改变反应函数。
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