2026年7月的上海铂金周现场，世界铂金投资协会（WPIC）把最新报告摊上台面的时候，台下坐的大多是做了十几年贵金属交易的老从业者。 CEO Trevor Raymond开场没提往年聊得最多的汽车尾气催化剂，先抛了个新判断：AI相关的铂金需求增长，是市场“刚刚开始意识到”的叠加因素，还没完全计入当下的供需模型。
这个判断出来，当天铂金的相关讨论就从原来的“汽车销量好不好”换了个赛道。 之前大家聊铂金的需求，基本围着燃油车的尾气催化器转，柴油车减产、新能源渗透率往上走的消息出来，总会跟着一波“铂金需求要塌”的讨论。 这次WPIC把AI和氢能两个新变量摆进来，等于把需求的账重新算了一遍。
拆开AI基建的链条看，铂金的存在感比普通人想的强。 半导体制造的环节要用到铂族金属的耗材，企业级的硬盘磁头里有铂，数据中心的光学互联器件也离不开，要是数据中心配了氢备份电源，电解水制氢的环节还要再用一次铂。 中国“十五五”规划里划了近3000亿美元的AI基础设施建设预算，要铺到2030年，这些环节的单个产品用铂量都不高，但架不住总量铺开，之前也没被放进铂金的常规需求测算里。
另一边是氢能的铺开速度。 国内的绿氢项目、加氢站、燃料电池重卡的投放量这两年一直在涨，制氢设备和燃料电池车的催化剂都离不开铂，这部分的需求是跟着氢能的渗透率走的，之前铂金的需求模型大多按汽车尾气催化剂的旧口径算，没把氢能和AI的新增量算满，Raymond说的“尚未计价”，指的就是这部分还没被市场充分反映的增量。
需求端在冒新变量，供应端的反应却跟不上。 WPIC预测2026年会是铂金市场连续第四年出现年度供应赤字，矿山的开发周期本来就长，主产区的矿越挖越深，就算铂价涨上去，短时间也开不出新产能，供应对高价的反应很迟钝。
连续几年的缺口一直在耗地上的库存。 预计到2026年底，全球地上铂金库存会降到低于三个月的需求量，换算下来大概是54吨，也就是174.7万盎司。 这个数字的意思是，哪怕接下来供应和需求刚好打平，现有的库存也只够撑三个月，要是哪边稍微有点波动，库存就会继续往下掉。
需求不光来自工业端，国内的实物投资需求也在起量。 2019年的时候，国内新铸铂金条、铂金币的年需求还不足1吨，到2025年已经涨到了近13吨，2023年开始，中国已经是全球最大的新铸铂金条币市场。
之前大家买铂金，大多是当首饰买，投资属性的渠道一直没铺开。 现在WPIC已经和北京菜市口百货达成了战略合作，推出了首套铂金投资金条系列，接下来还打算联手国内金融机构推“铂金积存计划”，以及铂金ETF，走的其实是之前“藏金于民”的老路，只不过现在是把标的从黄金换成了铂金，往“藏铂于民”的方向走。
当然当下也不是没有逆风。 现在铂价在1600美元/盎司附近晃，全球通胀还比较顽固，各国央行的货币政策偏紧，持有铂金这种没有利息的实物资产，机会成本比其他时候高，短期价格有压力。
WPIC的报告里提了底线逻辑：当下结构性供应紧张是实打实的，工业端的新增量和投资端的需求增长也都是实的，铂金的基本面支撑摆在这里。 整个叙事的逻辑是把铂金和黄金的演进路径做对照：最早是工业和官方的战略储备资产，慢慢走到大众能买的实物投资配置，中间几年连续的供应赤字，相当于给这个转型打了个硬底。
之前黄金走通这条路花了二十多年，民间的认知度和持仓量都是慢慢堆起来的，铂金现在刚走到渠道铺开的阶段，积存和ETF都还在起步，流动性深度和大众认知都还差一截。 AI和氢能的需求能不能真的兑现，低铂、无铂的催化剂技术会不会往前推，这些都是后面要盯着看的变量。
之前铂金的价格波动一直比黄金大，盘子小是一方面，需求端跟着汽车行业走、波动大也是原因。 现在加了AI和氢能的工业需求，相当于给需求端加了两条更稳的腿，但供应端的刚性还在，后面的价格波动估计还是会比黄金高。
热门跟贴