越南“非要复制中国”！没钱也要借10万亿，会不会还钱？|中国|越南人|越南政府|越南盾

你说这越南人是不是疯了？未来十年要砸1.5万亿美元搞基建，约合10万亿人民币。每年砸进去将近3000亿美元。越南政府翻遍了财政账本，掏空家底也凑不出这个数的一半。

2026年7月，越南财政部公布了一组数据：上半年全国公共投资资金到位率只有35.5%。更扎眼的是南北高铁，截至6月底只拨付了1.069万亿越南盾，完成了全年计划的2%。

开工仪式轰轰烈烈，资金到账拖拖拉拉。可越南人为什么非要赌这一把？

先看现象。6月22日，河内一口气开工5条地铁、3个租赁住房项目，总投资130万亿越南盾。7月1日，胡志明市集中启动8个重大项目，总投资超225万亿越南盾。往前翻到2025年12月，越南全国34个省市234个项目同时奠基，总投资超3400万亿越南盾。

从北到南，从高铁到跨海大桥，从超级机场到TOD新城，越南发誓要复制中国20年前的基建奇迹。

越南政府给自己定的任务是：2026年到2030年年均经济要实现两位数增长。两位数增长什么概念？全球能稳定跑出这个速度的经济体，掰着手指头数得过来。

本质是什么？越南的经济结构有个老毛病——太依赖出口。上半年进出口总额增长了27.1%，听起来不错。可一旦外部市场风吹草动，比如主要贸易伙伴加征关税，整个经济就会跟着晃。越南需要通过大规模基建投资来拉动内需，给经济装上一个稳定器。

更关键的是，越南的基建底子实在是太差了。公路质量参差不齐，很多路段年久失修。铁路系统大部分还是法国殖民时期留下的米轨，火车时速只有50公里左右。从河内到胡志明市，一千多公里的路，坐火车要跑三十多个小时。电力系统也不靠谱，动不动就拉闸限电，已经成了制约制造业扩张的硬伤。

越南想把自己打造成东盟工业中心，想承接更多从中国转移出来的产业链，可连电都供不稳、货都运不动的国家，哪个工厂敢来？这场基建大干快上，不是选择题，是必答题。

问题就一个：钱从哪来？

越南政府的家底到底有多薄？算一笔账就清楚了。2025年，越南政府全年预算总支出约889亿美元，其中能用来搞基建的发展投资支出只有271亿美元左右。就算每年咬牙往基建上多挤一点，未来十年政府能调动的财政资金，撑死了也就三四千亿美元。国会通过的2026到2030年中期公共投资计划总额是8220万亿越南盾，换算下来也就两万多亿人民币，跟10万亿的总需求差了老远。

国内银行系统更是指望不上。越南所有商业银行的资产加在一起大概1.13万亿美元，听着不少，但银行的钱大多是短期存款，大约80%的融资期限不到一年。拿短期存款去支撑30年的高铁项目，银行不傻，它们不敢放这个贷。

把政府、国内银行和私营企业的潜在投入加总，越南未来十年能在基建领域调动的国内资金总额，预计不会超过1万亿美元，大概率低于8000亿美元。也就是说，至少一半的钱得从外面找。

越南不是没试过让国内企业来扛。温纳集团，越南最大的私营企业，去年12月发布正式声明，宣布撤回对南北高铁项目的投标。总投资约670亿美元的工程，温纳曾提交过一个方案——自筹20%资金，约123亿美元，其余80%向国家申请零息贷款，期限35年。结果越南央行拒绝兜底。让卖房子开超市的企业去修高铁，这种组合本身就很荒谬。

越南的应对是什么？押注PPP模式。2025年486亿美元的基建投资包中，63%来自私人资金和外国投资，国家财政仅占37%。

可PPP的弊端在越南被放大到了极致。协议条款繁琐，决策流程慢，一个项目从立项到开工往往拖数年。社会资本以利润为导向，可能削减成本、降低服务标准。更关键的是，越南没有中国那样庞大的国企体系和政策性银行做压舱石。中国的PPP是财政补充，越南的PPP是财政替代，一旦私人资本撤资或外资断流，项目立刻烂尾。

越南还在筹建国际金融中心，打算用独立法律框架、税收优惠拉海外投资者。可越南2025年外汇储备只有900亿美元，外债却有1510亿美元。资本闸门一松，外资赚完撤离的速度会比进来快得多。越南科技及商业股份银行估计，2026年至2030年间越南将面临约2000亿美元的资金缺口。

更要命的是征地。中国当年搞基建的核心底气是土地财政，卖地收入撑得起地铁、高铁、新城的滚动开发。越南想抄作业，第一步就卡了。越南土地名义上归全民所有，但宅基地可以永久使用、世代继承，还能自由买卖、抵押。统一战争后政府又把大量土地划拨给烈属、难民当补偿，征地难度极高。南北高铁义安段光征地就要花11.3万亿越南盾，涉及2100户居民。越南每年行政诉讼里六到七成都和土地征收相关。根本没有“卖地、基建、升值、再卖地”的造血闭环。

影响层面，这事跟中国关系大了去了。

截至2026年4月底，中国在越南累计有效投资项目超过6700个，协议资金总额近359亿美元。2025年中国对越南投资近57亿美元，在对越投资的国家和地区中排名第二。广州地铁拿下了胡志明市地铁订单，中国能建在越南做海上风电项目，中国电建和越南企业探讨轨道交通合作。中国的基建企业和资本深度嵌入了越南这场基建豪赌。

可越南的心思很复杂。南北高铁从2010年首次立项到现在已经拖了16年。早年跟日本谈了二十多年没动静。后来找中国谈条件没谈拢。6月10日项目最终敲定，中标的不是中国也不是日本，而是越南两家民企牵头拉上德国西门子和韩国现代。

越南一边主动找中国对接铁路合作，3月底还和中国签署技术援助协议，请求中方帮忙建设老街—河内—海防铁路，对接中国云南铁路网；一边又放出招标消息，拉着中日欧三方竞价。一桃杀三士，好女十八嫁。越南想用大国博弈给自己争取最大利益，可拖了16年的高铁，全球招标一年了仍无人应标。

越南这场基建豪赌，对中国既是机遇也是风险。机遇在于中国基建企业有技术、有经验、有成本优势，可以在越南市场中分一杯羹。风险在于越南一旦资金链断裂、项目烂尾，中国企业和资本将承担巨大损失。