股指期货周度报告：A股缩量加速下跌，期指基差震荡上行|基差|收盘|期指|股指期货

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（来源：海证期货研究院）

摘要

本周，A 股大幅下跌，全市场日均成交额为 2.65万亿元，较上周减少约 2800 亿元，市场交投情绪显著走弱。三大指数集体回调，其中上证指数下跌 5.81%，收盘点位为 3764.15 点；创业板指下跌 10.78%，收盘点位为 3428.63 点。

股指期货端，期指合约的整体日均成交量较上周大幅上升，期指端的交投情绪显著升温。在剔除预期分红后，期指合约持仓量加权年化基差率方面，IH、IF、IC、IM 期末持仓量加权年化基差率（分红调整）分别为 -5.68%、-5.59%、-8.95%、-8.12%，分别较上周变动 2.09%、0.61%、1.90%、1.85%。

估值角度，主要宽基指数 PE 均有所下行。上证50、沪深300、中证500、中证1000 的期末 PE 分别为 11.28 倍、13.99 倍、35.58 倍、43.45 倍，除中证 500 外，均位于近五年 80%分位数左右水平。流动性及资金面，截至本周四，10 年期国债到期收益率期末值为 1.74%，较上周末上行 1BP；1 年期国债到期收益率期末值为 1.12%，较上周末上行 1BP。国债长短期利差与上周末持平。市场流动性环境相对宽松。融资数据方面，截至本周四，融资余额为 2.84 万亿元，周一到周四融资净买入额为 -851 亿，杠杆资金参与情绪连续三周回落。

经济基本面，2026 年 6 月，金融数据方面，M1 及 M2 同比边际均回落，资金活化程度有所下降；新增社会融资规模同比少增，企业及居民融资需求进一步走弱。经济数据方面，2026 年二季度，实际 GDP 当季同比为 4.3%，较前值回落 0.7%。在物价回升带动下，名义 GDP 进一步上升至 5.89%。2026 年 6 月，经济数据仍呈现分化状态，出口及消费数据边际改善，投资数据边际进一步走弱。

总体来看，本周受美伊地缘冲突升级、海外市场走弱等外部风险冲击，市场整体风险偏好显著下行，杠杆资金大幅回撤，A 股整体承压、呈现加速下跌态势。板块层面，AI 科技主线因外部联动下跌、产业预期分歧加大而大幅回调，资金避险切换至红利、消费等低位板块。基本面维度，二季度实际 GDP 同比增速回落至 4.3%，经济运行结构性分化凸显，整体呈现外需偏强、内需偏弱的格局，终端需求修复动能不足，后续仍需依靠扩内需、稳增长政策持续加码托底经济。展望后市，经过本周避险情绪的集中释放，市场宽基指数估值已回落至相对合理区间，短期存在技术性反弹修复动力。同时，七月政治局会议临近，在内需修复偏弱的现实背景下，政策端有望加大稳增长、扩内需支持力度，为后续 A 股市场企稳回升提供重要支撑。

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