星球有好友让胖猫找点Flagship的硬藏资料，没找到，但突然让胖猫想起来2023年Flagship 之前跟辉瑞搞签了一笔合作，过去近3年了，想看看到底运营的咋样了，今天周末，就来扒一扒这笔强强联合的牵手究竟如何了！
合作框架大致是，双方各投5000万美元，共同搞十个项目。辉瑞提方向，Flagship用自己的平台生态和研发团队来干活。
到后面辉瑞为被选中的候选管线的研发继续出资，并拥有后续收购或许可的权利；如果最终商业化成功，Flagship在每个项目里最高可获得7亿美元的里程碑和销售分红。
01
看懂Flagship这台机器
理解这笔交易先理解Flagship的运行机制。
跟普通VC不同，Flagship的业务覆盖了立项、早期验证，再把管线实际落地的全流程业务～
除了有钱，还能自己亲自下场搞项目！应为自己家里有一个Flagship Labs。
按官网介绍，Flagship Labs每年发起约80-100个早期探索项目。
所谓早期探索，可不是搞传统意义上的项目立项的大路货，而是从一个全新的科学问题开始。
把一些听起来有点玄学的概念，迅速完成实验验证。
这个业务流程可以分大体上的三个阶段。
第一个阶段就是做早期的探索，把一大堆看上去有的没的的科学idea放到自己实验室进行验证，看想法到底是不是真实的。
随后，想法可行后进入ProtoCo，也就是Prototype company，这时候玄乎的想法已经成为可以落地的原型公司，有了初步团队、实验计划、知识产权布局和验证路径，这个阶段Flagship每年大约能产出8-10个原型公司。
第三阶段就是大家熟悉的NewCo了，原型公司如果有希望进一步证明科学假说，就被正式命名、注资、任命CEO和董事会，成了NewCo。Flagship每年搞大约形6-8个NewCo。
NewCo继续发展的路径就跟其他Newco大同小异了，外部融资、与Big Pharma合作、IPO，或被并购。
所以Flagship自己花钱创造Biotech，把失败留在早期留在内部，通过系统性风险对冲把损失降到最低。
很多Biotech在已烧了大量的钱，团队有一定规模，管线甚至到了很后期才发现科学逻辑不行、产品概念没人买、临床路径走不通。
这时候，价值已经被挥霍了，及时止损的机会都没了～
02
Pioneering Medicines
拥有Flagship Labs只能是个很会造公司的VC平台，但是后来又有了Pioneering Medicines，事情不简单了。
Pioneering Medicines是Flagship内部的药物发现和开发模块。
那它重要么？
Biotech有一个老毛病，平台先进但产品不清晰，最终能够变现的还是药物管线或药物本身，好的鸡不下蛋那就没啥意思了！
Pioneering Medicines就是来解决这个问题的。
它可以横向调用Flagship生态里的多个平台，从疾病和产品概念出发，反过来组织技术资源。
一个项目可能需要某家公司提供靶点发现能力，另一家公司提供AI小分子设计能力，第三家公司提供蛋白工程技术。
Pioneering Medicines把它们串起来，拼成可开发的药物管线， 辉瑞本身也作为一个资源模块，提供转化医学、临床开发和商业化判断。
这样这个早期搞管线的机器就画龙点睛的有了商业灵魂～
03
辉瑞花小钱办大事
传统BD的逻辑是Biotech把药物做到一定阶段，临床前或临床后，Big Pharma再来尽调、买管线或者M&A。
这次辉瑞反过来了，从自己关心的疾病领域出发，利用Flagship去匹配技术路线。
说白了，自己体量太大没办法做到Biotech的那种灵活性，就找了Flagship做抓手，创造一个可控的Biotech来按自己的要求办事儿。
这笔合作覆盖了辉瑞多个战略方向，包括疫苗、炎症免疫、肿瘤、罕见病、内科等。
这件事对辉瑞来说，绝对是花小钱办大事儿了，它可以更早接触新技术，进入成本比买成熟资产低太多了，还能在项目形成前影响产品设计。
04
结果怎么样？
扯了一大堆，那这个合作的效果现在跑得怎么样？
截至目前公开信息，这个合作已经明显跑起来了。
2023年7月签约，第一批项目在2024年落地。2025年底，公开公告已披露多个项目，横跨肥胖、心血管、肾病、肺癌、自免、前列腺癌等领域。
已经公开的第一个项目是ProFound Therapeutics，方向是肥胖。
2024年6月，ProFound成为该合作下第一个项目，使用ProFoundry Platform寻找潜在的FIC肥胖药物。
第二个是Quotient Therapeutics，方向是心血管和肾病。利用疾病组织里的体细胞突变信息，寻找新靶点。
第三个是Ampersand Biomedicines，方向也是肥胖相关靶点。
第四个是Montai Therapeutics，方向是非小细胞肺癌。用CONECTA AI platform寻找小分子，同时利用AI平台从传统药物、食物及其代谢物衍生的巨大化学空间中找结构。
第五个是Pioneering Medicines + Logica，方向是自免。
2025年Pioneering Medicines和辉瑞启动自免小分子项目，借助 Logica平台寻找潜在下一代选择性抑制剂。Logica背后有Valo Health的AI-powered Opal Computational Platform以及Charles River的药物发现能力。
第六个是Expedition Medicines，方向是前列腺癌，用AI和化学蛋白组学处理传统上难成药的蛋白靶点。
第七个是Repertoire Immune Medicines，方向是转移性前列腺癌。使用DECODE platform寻找并优化TCR bispecifics，这个项目把合作带到了T细胞相关药物方向。
Flagship × 辉瑞的合作还算的上是开花了结果了～
05
Flagship能不能赚钱？
这套模式下Flagship赚钱方式是多层叠加。
双方最初各投入5000万美元，合计1亿美元，成了公司内部支持早期研发的经费，降低了内部项目验证的现金压力。
一旦被选中，辉瑞会继续支付后续研发费用，对 Flagship 生态来说，这是很重要的财务支持。
再有就是里程碑和销售分红了。
最后是股权增值，Flagship作为founder和owner，持有旗下公司的重要股权。如果某家公司因辉瑞合作获得下轮融资、估值、BD预期甚至IPO，都可以套现拿钱。
Flagship × 辉瑞这场双强联合，从开始就不是PPT合作！
对我们最大的启发就是，不一定要等资产做完才找买方，前置到产品概念形成之前的玩法也是很棒的～
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