来源：市场资讯
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构建抗风险的投资体系
这几期螺丝钉带你读书，咱们介绍的，是《抗风险投资》。
这本书，来自全球最大的指数基金机构之一，先锋领航的前掌门人，布伦南。
从书名也可以看出，这本书，介绍的是如何在市场波动中，构建一个抗风险的投资体系。
今年市场的涨跌波动比较大。
上半年，全球市场整体上涨。在5-6月，全球股票市场创下历史新高。
A股的宽基指数、日股韩股美股，均超过以前任何一次牛市的最高点。
进入下半年之后，市场快速下跌。
短短不到2个月，韩股下跌近30%。
A股指数下跌百分之十几。
这也是一次，非常好的检验投资体系的机会。
接下来，会用几期螺丝钉带你读书，来介绍下，这本《抗风险投资》。
下跌波动，不是风险
有一个反常识的地方：很多人，把下跌看作是风险。
但其实对长期投资来说，下跌波动，并不是风险。
波动并不一定等于永久损失。
特别是对宽基指数来说。
指数长期上涨。
以中证全指为例，同样是5星，
• 2012-2014年，在2800点上下；
• 2018年，在3400点上下；
• 2022-2024年，在4800点上下。
到了下一轮熊市，5星可能就在5000多点了。
市场短期会有波动，但时间拉长后，对宽基指数，任何一次波动，最终都会涨回来。
甚至对有经验的投资者，是喜欢看到下跌的。
这会带来更多低估买入的机会。
所以短期波动，并不是风险。
真正的风险，往往来自「永久损失」。
情况1：买了不懂，或波动过大的资产
第一种情况，买了自己不懂，或者波动超过自己风险承受能力的资产。
遇到下跌后，恐慌割肉卖出。
变成「一买就跌，一卖就涨」。
例如有的投资者买了个股，或者在部分行业主题上过于重仓。
遇到波动后，看到账面出现20%-30%的亏损，心里承受不住，割肉卖掉。
其实在第一轮牛熊市，买到一些波动大、超过自己承受能力的资产，这很正常。
就像谈恋爱，很难说第一次谈的就是适合自己的。
投资是一个不断熟悉、了解自己的过程。
明白了自己能承受多大风险，后面可以选择波动更小的品种。
例如宽基指数，波动就比个股和行业主题更小。
而主动优选、指数增强等组合，波动比宽基还小一些。
如果觉得股票基金波动难以接受，也可以搭配一些债券。可以进一步减少波动风险。
情况2：期限错配
第二种情况，用短期要用的钱，买入股票基金。
遇到下跌，急用钱，不得不卖出。
这种风险，也叫做「期限错配」。
股票市场有牛市。但牛市往往3-5年一轮。
如果短期几个月、一两年要用的钱，不适合投资股票基金。
我们可以把资金，按照使用期限划分。
• 1年内要用的钱。留出足够家庭日常12个月开销的资金，作为风险准备金。这部分钱不做任何风险投资，就放在货币基金或者活期储蓄里，方便随取随用。
• 1-3年要用的钱。可以放在债基中。但这个长度仍然不太适合投资股票基金。
• 3-5年以上不用的闲钱。才适合投资股票基金。
情况3：加杠杆，借钱投资
第三种情况，加了杠杆，借钱投资。
遇到下跌，不得不卖出。
每一轮牛市结束，导致市场大幅下跌，往往就是因为杠杆爆仓，让投资者不得不卖出。
例如2026年上半年，韩股大幅上涨，涨幅冠绝全球。
结果到了6月份，不到2个月，韩股下跌近30%。
部分韩股的个股杠杆ETF，下跌了70%-80%，出现了大面积的爆仓。
韩股在2026年牛市中，杠杆资金规模、杠杆率，均创下历史新高。
随后出现波动，部分投资者爆仓，不得不卖出股票。
卖出股票导致进一步下跌，让更多人爆仓。
杠杆爆仓，不得不卖出，是让牛市中后期，大盘出现20%-40%跌幅的主要原因。
2015年的A股，以及2026年的韩股，都是类似的原因，导致牛市结束。
遇到杠杆爆仓，投资者不得不卖出。也会带来本金的永久性损失。
即便未来指数涨回来了，创下新高，但跟爆仓的投资者也没啥关系了。
所以巴菲特给普通投资者的建议，也是，不融资、不做空，用长期不用的闲钱投资。
总结
短期的涨跌波动，看起来很吓人，但它并不是长期投资的风险。
反而会给我们带来低估买入的机会。
真正的风险，往往会让我们长期投资的计划中断，让资金出现永久性损失。
投资前先做好检查：
• 不借钱投资。
• 这笔钱什么时候要用？长期不用的钱才适合拿来投资。
• 如果下跌 30%，心态能不能接受？我有没有足够现金流来生活，撑过熊市？
能回答清楚，再谈投资。
市场总会有牛市、熊市。
抗风险投资的第一步，就是让自己，在熊市坏时候，不用非卖不可，投资不中断。
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