TSMC最近上调了资本支出指引，但市场没给掌声，反而把股价砸了下去。

放在过去一年，资本支出增加基本等于科技公司的免死金牌——无论烧多少钱，只要敢投，投资者就敢跟。但这一次，逻辑不对了。

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市场的反应指向一个更根本的转向：AI投资不再只看支出规模，开始认真算账了——这些钱什么时候能变成利润。

当“敢花钱”不再是故事的全部，科技牛市最后那道防线，确实开始松动了。