来源：陆家嘴黑金俱乐部
2026年1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）226370亿元，同比下降5.7%（按可比口径计算，详见附注7）。其中，知识产权产品投资同比增长9.4%。
解读：6月份 固定资产投资延续4月、5月的下滑态势，主要原因或归结于延续的财政支出放缓，以及6月全国各地区降雨偏多，影响实物工作量，体现到钢材的表观消费表现中就是偏弱。随着七八月的专项债发行提速这一局面或在三季度有所改善。
2026年1—6月份，全国房地产开发投资38074亿元，同比下降18.0%（按可比口径计算，详见附注5）；其中，住宅投资29300亿元，下降17.8%。1—6月份，房地产开发企业房屋施工面积554049万平方米，同比下降12.5%。其中，住宅施工面积384453万平方米，下降12.9%。房屋新开工面积23239万平方米，下降23.4%。其中，住宅新开工面积16900万平方米，下降24.1%。房屋竣工面积17221万平方米，下降23.7%。其中，住宅竣工面积12148万平方米，下降25.3%。
解读：房地产新开工和在建规模分别下滑23.4%和12.5%，房地产企业到位资金等都延续下滑态势，构成对螺纹钢等建筑钢材消费的持续低迷，但从基数看，已经处于底部位置，回暖尚需时日，核心在于居民端资产缩水，地方政府端化债为主，结合求是网今年来密集为房地产行业发声，预计房地产端处于黎明前黑暗时段。今年老旧小区改造，旧房拆改，城市更新等政策将提高发力力度。
原煤生产同比下降。6月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降9.7%；日均产量1270万吨。1—6月份，规上工业原煤产量23.7亿吨，同比下降1.7%。
补充：2025 年 6 月全国规模以上工业原煤产量为4.2 亿吨，同比增长3.0% 。当月产量：4.2 亿吨（规上工业口径）
解读：原煤产量6月份下降额为4.2亿吨减去3.8亿吨，合计为4000万吨；5·22山西长治沁源留神峪特大瓦斯爆炸事故的后遗症影响，是近期内蒙古也开展百日煤矿安全大整顿，预计2026年7月原煤的产量仍然下降在3000万吨至4000万吨之间。如考虑表外有20%~30%的产量，实际的原煤产量或下降5000万吨以上。从中长期的逻辑看，焦煤的隐形库存消耗干净后，后续焦煤供给的刚性缺口陆续会体现出来。叠加7月份近期开始入伏，高温天气持续40天以上，预计将会带动动力煤日耗水平的大幅提升。刺激煤炭消费走强，稳住煤炭市场价格。焦煤端而言，山西的超产产量核查，与安全隐患整治仍然在继续。预计三季度中后期，焦煤供给紧张的格局将完全体现出来。
规上工业电力生产稳定增长。6月份，规上工业发电量8276亿千瓦时，同比增长2.0%；日均发电275.9亿千瓦时。1—6月份，规上工业发电量47501亿千瓦时，同比增长3.5%。分品种看，6月份，规上工业火电、水电增速放缓，核电、太阳能发电增速加快，风电由增转降。其中，规上工业火电同比增长0.5%，增速比5月份放缓1.6个百分点。
解读：6月份火电发电量放缓，主要还是强降雨偏多，温度不高，叠加新能源出力等。对动力煤的日耗增长放缓。
2026年6月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.3%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速比上月加快0.8个百分点。从环比看，6月份，规模以上工业增加值比上月增长0.76%。1—6月份，规模以上工业增加值同比增长5.4%。
分行业看，6月份，41个大类行业中有29个行业增加值保持同比增长。其中，煤炭开采和洗选业下降5.9%，石油和天然气开采业增长1.0%，农副食品加工业增长3.1%，酒、饮料和精制茶制造业增长6.1%，纺织业增长3.4%，化学原料和化学制品制造业下降0.1%，非金属矿物制品业下降2.3%，黑色金属冶炼和压延加工业增长3.3%，有色金属冶炼和压延加工业下降3.8%，通用设备制造业增长9.9%，专用设备制造业增长10.0%，汽车制造业增长8.7%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长18.2%，电气机械和器材制造业增长7.0%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长15.7%，电力、热力生产和供应业增长7.8%。
分产品看，6月份，规模以上工业626种产品中有314种产品产量同比增长。其中，钢材12656万吨，同比持平；水泥14423万吨，下降5.6%；十种有色金属719万吨，增长3.9%；乙烯337万吨，增长5.5%；汽车282.4万辆，下降0.2%，其中新能源汽车162.4万辆，增长29.4%；发电量8276亿千瓦时，增长2.0%；原油加工量5124万吨，下降17.7%。
解读：从钢材的消费角度看，通用设备制造业、金属制品业、专用设备制造业、汽车制造业、电气机械制造业、铁路船舶制造业等都出现明显增长，这体现出钢材需求侧的变化，即建筑材持续下滑，不影响工业材消费的持续攀升。这也体现在热轧卷板与螺纹钢的价差关系中长期在200以上。一度逼近260元左右。体现出制造业的强大消费韧性。
粗钢产量6月份略微增长，出口增长，虽有压力，但是铁水产量一直处于回升之中。说明对焦炭焦煤对原料燃料的需求是刚性和稳定的。6月份焦炭的产量是同比增长1.1%。这与上海钢联公布的产量数据有一定的差异性，不知道这个焦炭产量的增长是否包含了兰炭。从产量增长态势看，间接反映对焦煤的需求增长是确定的。故而前期上海钢联的焦炭产销存数据持续的焦炭产量下降，库存降库放缓，与国家统计局的数据背离，是否存在下游焦化企业、钢铁企业为了刻意打压煤炭价格，而有意虚报产量和库存数据，值得认真思考和商榷其数据背后隐藏的用意。煤焦数据疑云与分析
整体来看，经济的韧性较好，但经济体感普遍偏差，主要原因在于传统行业端，与之高度相关的房地产、基建等持续在下行，而制造业表现突出，核心在于出口端保持旺盛增长，外需强劲，内需失温。就钢材的表观消费来看，出口端好于预期，制造业表现强于预期，仅建筑用钢领域持续偏差。螺纹钢存在消费乏力的压力。但仔细研究煤炭产量下降情况来看，未来影响成材价格的主要驱动力或来自于煤焦端。即焦煤供给的持续性减量。若6月、7月原煤产量整体下降达到1亿吨左右的水平。叠加日益严峻的安监形势。下半年焦煤供给是否存在较大缺口值得深思。
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