来源：市场资讯
（来源：三年一倍 三年一倍）
市场有风险，投资须谨慎
回望 A 股历史走势，向来不负 “大 A” 这一称呼的复杂与多变。➡️你知道我们为什么我们叫大A吗？你知道我们又为什么总是喜欢抱团轮回吗？
为什么是A型呢？我个人认为机构的抱团炒作形成的正反馈和负反馈在循环往复将是一个主要的因素之一。
那，机构为什么喜欢抱团？因为底层逻辑是所有的GM都是根据基金规模收取管理费的模式。
这个模式决定了，想尽一切办法做大基金规模。真正能够让GM基金迅速扩张规模的方法，是把自己的重仓股在短时间内迅速拉升。在基金净值大幅上涨的诱惑面前，绝大多数投资者都很难克制自己，都会把自己的资金投入进去。
当资金不断流入以后，基金规模迅速壮大。而基金拿到这些资金以后，并不会卖出那些已经高估的股票，也不会调仓换股，而是继续买入自己的重仓股。
于是重仓股继续上涨，股价越涨，基金净值越涨；基金净值越涨，基民资金流入越多；资金流入越多，基金又继续推高重仓股。
如此循环往复。
等到所有资金都涌入之后，股价已经严重泡沫化。一旦开始下跌，股票价格就会走出典型的“A型走势”，基金净值同样也会走出“A型走势”。
那，什么是抱团？
抱团就是抱团取暖的意思，也就是说参与者持续加仓并持有一个板块接近甚至超过30%，不轻易调仓换仓，时间最少持续两个季度以上，咱给称为抱团。
抱团股的路径是这样的：一些GM集中买入一些优质公司的股票，这些公司的股票因为大量的买入而大幅上涨，估值则达到六七十倍PE，甚至几百倍PE的水平。
由于这种买入导致股票价格上涨，GM的业绩也就因此大幅跑赢市场。而随着业绩的上升，新发行的基金等产品也受到市场热捧。
因此，有更多的新资金流入市场，这些资金再次被投向同一批优质公司的股票，导致这些公司的股票价格继续上扬，估值继续拔高。
同时，由于市场上的流通盘已经慢慢被之前的持仓锁定，因此每一次新的上涨所需要的资金，变得越来越少。
抱团过程出现了经典的“抱团→基金净值上涨→吸引基民申购→基金再次买入抱团板块→抱团板块继续上行→吸引更多资金继续加入抱团”的正反馈，这种经典正反馈必然会引发估值的高溢价。
抱团到了后期，反而会有很多投资者越发坚定地认为该板块永远会涨。越想要业绩好，就越要重仓抱团的板块，而且需要最坚定最持久。
这个板块涨的这么好，虽然高估了，但调到其它不涨的板块，业绩怎么办？
每次抱团都是这么一个过程，每次过程都很相似。每次抱团真正瓦解前，总会有1-2次假摔。假摔过后，抱团股会以更陡峭的角度上行，抱团的人们也会更加坚定。直到有一次，真摔倒时，虽然不愿意相信是真的，但确实是真的。
每次抱团最后都是一地鸡毛，古今中外，概莫能免。当出现下面信号抱团必备瓦解：
上市公司的利润增长达不到投资者的预期，导致人们不再买入；
上市公司大股东觉得股价贵的太离谱，因此减持套现，或者增发，导致股票供应量大增，超出资金购买能力；
一些GM觉得股价实在太贵，于是开始先于同行减持，最后导致牢固的抱团持股格局崩塌；
当市场出现一些负面新闻（或者上边开始控制）导致市场短暂下跌，盈利丰厚的投资者开始争先恐后地出逃。
当流动性收紧，关闭基金发行，老基金申购减少，甚至开始赎回，基金经理被动卖出抱团股，股价下跌，带来净值下跌，净值下跌，带来更多的基民赎回，负反馈形成时：抱团机构卖出持仓股票→基金净值下跌→基民赎回→基金继续卖出重仓股票→基金净值继续下跌→导致更加基民赎回基金，这种经典负反馈是最可怕，具体可怕程度可参考上一轮白酒、医药、新能源的负反馈下跌。
2026年7月18日
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